Matrixport市場観察：反発修正か、それともトレンド転換か？

マクロの観点では、FRBの政策見通しが明らかにハト派に転じ、12月の利下げ確率は月初の約30%から90%近くまで上昇し、リスク資産の反発に重要な支えを提供しています。地政学的リスクがこれ以上悪化せず、「恐怖と強欲指数」も極度の恐怖ゾーンから回復し、市場センチメントが徐々に改善しています。同時に、暗号資産投資商品は数週間連続の純流出の後、わずかな資金回帰の兆しを見せ始めています。

BTCとETHが安定回復、オンチェーンとデリバティブが同時に修復

12月1日時点で、bitcoinは現在91,500ドル付近で推移しており、先週の80,000ドルの安値から約15%反発しています。80,000ドルラインが一時的なサポートを形成しましたが、98,000～100,000ドルは依然として重要なレジスタンスゾーンであり、これを有効に突破できなければ、今回の上昇はテクニカルなリバウンドにとどまる可能性があります。Ethereumは現在約3,025ドルで、3,000ドルを再び上回ったことで市場の緊張感が和らぎました。今後3,200ドルをしっかりと維持できれば、トレンド修復の確認により有利となります。

オンチェーンデータはポジティブなシグナルを示しています。11月の間、USDTなどのステーブルコイン供給量は約13億ドル増加し、資金が先行してリスク回避に動いたことを反映しています。最近では一部のステーブルコインが再び取引所に流入し、投資意欲の回復が見られます。Ethereumのステーキング率は総供給量の30%近くに達し、BTCとETHのアクティブアドレスも安定して回復、クジラアドレスは安値で継続的に買い増ししており、長期資金のポジショニングは変わっていません。デリバティブの面では、インプライド・ボラティリティが低下し、Put/Call比率が均衡に戻り、パーペチュアル契約の資金調達率もマイナスからプラスに転じ、ロング勢力が徐々に回復しています。

構造的なチャンスとポートフォリオ戦略

セクター別では、Layer2、RWA、Solanaエコシステムが強さを見せています。Ethereumのレイヤー2ネットワークのユーザーアクティビティは安定しており、RWA分野のオンチェーン国債や現実資産のトークン化規模も拡大し続けており、安定した収益のアンカーとなっています。SOLは11月の安値から大幅に反発し、現物ETFなどの好材料期待も加わり、エコシステムの信頼感が継続的に回復しています。

戦略として、現在がテクニカルリバウンド段階と判断する場合は、安定収益型の構造化商品を中心に、レンジ内で収益を狙うことを推奨します。市場がすでに反転初期に入ったと考える場合は、Accumulatorや順方向FCNなどのツールを活用してロングポジションを構築し、リスク管理をしながらリターンの伸びしろを高めることができます。

総じて、複数の指標が市場が恐怖ゾーンから修復段階へ移行していることを示していますが、重要なレジスタンスはまだ突破されておらず、マクロ政策もまだ実現していません。トレンドが本当に明確になるまで、柔軟なポートフォリオと安定志向の戦略が現段階で最適な対応策となります。

 

上記の内容はすべてDaniel Yu（Head of Asset Management）によるものであり、本文は著者個人の見解のみを示しています。