IMFは、ステーブルコインが通貨代替を加速させ、中央銀行のコントロールを弱める可能性があると警告

Stablecoinは、比較的弱い金融フレームワークを持つ国々において通貨代替を加速させるリスクがあり、中央銀行による資本フローの管理を損なう可能性があると、国際通貨基金（IMF）は木曜日に警告しました。

木曜日に発表された報告書「Understanding Stablecoins（ステーブルコインの理解）」の中で、IMFは、ドル建てのステーブルコインの急速な拡大とその国境を越えた利用の容易さが相まって、特に高インフレや信頼の低い環境下で、家庭や企業が現地通貨を捨ててドル建てステーブルコインを選択する可能性があると警告しました。

「ステーブルコインは通貨代替を促進し、資本規制を回避することで資本フローの変動性を高め、相互運用性が確保されない限り決済システムを分断する可能性がある」とIMFは記しています。

「これらのリスクは、高インフレの国、制度が弱い国、または国内の金融フレームワークへの信頼が低下している国でより顕著になる可能性がある」と付け加えました。

これらの懸念は、IMFの別のブログ投稿と新たな報告書で示されており、ステーブルコイン市場の拡大が背景にあります。報告書によると、最大手のステーブルコインであるUSDTとUSDCは2023年以降で規模が3倍となり、合計で2,600億ドル（260 billions）に達し、2024年には取引量が23兆ドル（23 trillions）に急増しました。

現在、アジアはステーブルコイン活動の総量で全地域をリードしていますが、GDP比での利用はアフリカ、中東、ラテンアメリカで最も顕著です。これらの地域は歴史的に通貨代替リスクが高いとされています。

一方で、IMFは金融アクセスの拡大の可能性も見ています。多くの発展途上地域では、モバイルベースのデジタルサービスがすでに従来の銀行業務を上回っています。ステーブルコインは、強固な規制および法的枠組みによって支えられれば、競争を促進し、決済コストを削減し、より多くの人々をデジタル金融エコシステムに統合することができるでしょう。

システミックリスク

しかし、IMFはこれらの利点には重大なマクロ金融上の危険が伴うと主張しています。ステーブルコインの取り付け騒ぎ（run）は依然として中心的な懸念事項です。利用者が償還権に対する信頼を失ったり、準備資産の価値が下落した場合、発行者は準備資産やその他の保有資産を投げ売りせざるを得なくなり、より広範な市場を混乱させる可能性があります。

IMFはまた、ステーブルコインの偽名性および国境を越えた性質が資本規制を弱体化させ、不正資金の流れを助長し、マクロ経済データの質を低下させる可能性があると述べています。保有者のグローバルな分布は、非ホスト型ウォレットの存在により多くの場合不明であり、危機時の監視や政策決定を複雑にしています。

分断された規制

規制は進展しているものの、依然として一貫性に欠けています。日本、EU、米国、英国の比較レビューでは、誰がステーブルコインを発行できるか、準備金がどのように保管されるか、外国発行者がどのように扱われるかに違いがあることが分かりました。

このようなギャップは、規制アービトラージの機会を生み出し、監督全体の有効性を弱める可能性があるとIMFは警告しています。

IMFは、ステーブルコインは「今後も存在し続ける」としつつも、グローバルな金融システムへの影響は、分断、変動性、制御不能な通貨代替を防ぐための国際的な協調行動に大きく依存すると指摘しています。

米国では夏にGENIUSステーブルコイン法案が成立し、連邦機関は規則作成に向けて前進しています。今週初め、Bryan Steil下院議員は規制当局に対し、新法の実施状況についての最新情報を求めました。