LUNAに賭ける、Do Kwonのハイリスクなギャンブルで18億ドルが危機に

Original Article Title: "On the Eve of Do Kwon's Sentencing, $1.8 Billion Is Betting on His Jail Time"

Original Article Author: David, DeepTech TechFlow

12月10日夜、あなたが気づいていなかったかもしれないのは、LUNAトークンの契約データがいかに異常であるかということです。

技術的なアップグレードもエコシステムに好材料となるニュースもない状況で、LUNAシリーズ契約（LUNAおよびLUNA2を含む）の24時間の総取引量は、全市場で約18億ドルに達しました。

さらに、LUNA自体も過去1週間で150%急騰しています。

比較のために言えば、LUNAとLUNA2の合計取引量は、今や市場全体の契約取引量のトップ10にほぼランクインしており、HYPEの188億ドルに次ぐ規模です。

そして、それぞれのファンディングレートは-0.0595%と-0.0789%です。

高いマイナスファンディングレートは、市場が単に混雑しているだけでなく、極端な分岐状態にあることを示しています。大量の資金がショートしている一方で、さらに多くの資金がこの混雑を利用してショートスクイーズを仕掛けています。

誰もが知っているように、LUNAにはもはや実質的なファンダメンタルズは残っていません。この18億ドルの流動性は、まさに決着を迎えようとしている賭けに取引されているのです。

明日、12月11日深夜、かつての「ステーブルコイン王」Do Kwonが、ニューヨーク南部地区連邦裁判所1305号法廷で最終判決公判に臨みます。

市場は、このかつての暗号業界の大物の刑期に現金で賭けているのです。

判決は揺れる、投機は止まらない

この18億ドルの契約取引量を理解するためには、この事件の現状を見てみる必要があります。

多くの人にとって、Do Kwonという名前は2022年の大暴落以降、視界から消えていました。

しかし実際には、この元暗号大物は2024年末に米国ニューヨークへ送還されました。そして今年8月、マンハッタン連邦裁判所で正式に有罪を認め、証券詐欺など複数の罪状を認めました。

明日の公判は「有罪か無罪か」の議論ではなく、刑期の長さに関する最終的な判決です。最新の裁判資料によると、検察と弁護側の量刑勧告には大きな隔たりがあります。

検察側は12年の実刑を主張しています。

米国連邦検察は、Terra崩壊による数十億ドルの損失や、崩壊前のChai決済アプリに関するDo Kwonのオンチェーン詐欺行為を挙げ、強硬な姿勢を示しています。

市場の目から見れば、12年は完全な終焉を象徴します。4年ごとの暗号サイクルで見れば、3サイクルが過ぎてもDo Kwonとは無関係になるでしょう。

弁護側は5年の実刑を求めています。

弁護団は「同情カード」を切り、Do Kwonがすでにモンテネグロで長期間拘束されていたこと、反省の態度を示していること、SECの罰金執行にも協力していることを強調しています。

7年の差は、LUNAトークンを巡るデイトレードや資金ゲームを行うのに十分な材料です。

通常の論理では、創業者が重い刑を受ければ、LUNAトークンは再びゼロに近づく運命にあるはずです。したがって、市場はショートポジションで溢れ、マイナスのファンディングレートが見られます。

しかし、メイン資金やクジラたちは、Do Kwonが実際に軽い5年の刑を受けると信じる必要はありません。この判決の不確実性を利用して価格を押し上げ、過度に混雑したショートポジションを狩るだけで十分です。

これが、Do Kwonの裁判前夜にLUNAが急騰した理由の一つかもしれません。市場は決して正義を祝っているのではなく、判決そのものを投機しているのです。

もともと暗号市場にはホットスポットがなく、全体的に弱かったのですが、明日の公判が数少ない局所的なボラティリティを生み出しました。

被害者から捕食者へ

目を覚ませ、2022年だ。

もし2022年5月のLUNA保有分布チャートを開けば、もっと悲惨な光景が見えるでしょう。

そこには、全財産を失った韓国の個人投資家、甚大な打撃を受けた暗号ファンド、そしてナンピン買いで埋もれた投機家たちが溢れていました。当時の取引は、怒りや絶望、非合理的な自救で満ちていました。

3年後、市場のミクロ構造は完全に刷新されました。

かつての被害者たちはすでに売却し、現場を去っています。今、テーブルの向こう側に座っているのは、まったく異なる参加者たちかもしれません。そこには、高頻度取引チーム、イベントドリブンファンド、「ジャンク資産」を狩ることに特化した投機家などが含まれているでしょう。

これら新たなプレイヤーにとって、Do Kwonが無罪かどうか、Terraエコシステムに未来があるかどうかは、もはや無関係であり、むしろノイズと見なされています。彼らが唯一気にするのはEvent Beta、つまり特定の法的ニュースに対する資産価格の感応度です。

この状況下で、LUNAの資産特性は実質的に法を巡るデリバティブノートへと変貌しています。ちょうど、あるMemeコインのボラティリティが著名人の行動を中心に展開するのと同じです。

これは、暗号市場の極めて成熟し、冷酷な一面を示しています。死や投獄さえも「マネタイズ」できるのです。

現在、LUNAでさえ、主にトークンの殻として取引されており、実質的には災害価格付けです。大口投資家たちは、ファンダメンタルズが底を打っていることを十分に理解しています。しかし、意見の相違があり、ロング・ショートのゲームの余地がある限り、この「空っぽの殻」は完璧な取引対象であり続けます。

むしろ、ファンダメンタルズのアンカーがないからこそ、トークン価格の変動はもはや制約されず、完全に感情の発散に依存しています。

暗号市場のほとんどのトークンが実際にはミームである、という言葉を裏付けています。

すべてに価格をつける

明日の判決後、Do Kwonが「5年」でも「12年」でも、LUNAが取引対象として迎える結果は同じかもしれません。

イベントが終われば、トークンは再びボラティリティを失うでしょう。悪材料だけでなく、確定した好材料も市場心理を冷やします。

重い判決なら、論理はファンダメンタルズに戻り、価格はゼロへ。軽い判決なら、好材料はすでに織り込まれ、「Sell the News」が発生し、利食いが潮のように引いていきます。

現実的には、LUNAは実に優れた観察鏡です。

アルゴリズム型ステーブルコイン技術の物語を映し出し、この市場の極めて成熟し冷酷な側面も明らかにしました。

今日の暗号市場では、死んだコインやすでに有罪を認めた創業者でさえ、ニュース価値が少しでもあれば、効率的にギャンブルテーブルのチップとして再パッケージされます。

暗号市場の流動性効率は極限まで進化し、感情、バグ、ミーム…もちろん、自由や正義の判決さえも価格付けできるようになっています。

この極端な効率性の前では、道徳的判断はやや余計に思えます。

Do Kwonの残りの人生は刑務所で悲しみに暮れるかもしれませんが、暗号市場には悲しみはなく、まだ価格付けされていないボラティリティだけが存在します。