今週の展望：マクロ経済の「洪水」週間：遅れて発表されるCPIと日本銀行の「利上げ追撃」

（2025年12月15日 - 12月21日）

過去数ヶ月間、データの欠如と地政学的な混乱により、世界市場は霧の中で取引されてきました。しかし今週、この状況は完全に打破されます。米国労働省が2ヶ月分の非農業部門雇用者数（NFP）データを一度に「補発」し、遅延していたCPIレポート、さらに日本銀行のほぼ確実な利上げが重なり、マクロ市場は前例のない「データ洪水」を迎えることになります。

ビットコイン（BTC）は今朝8.8万ドルをかろうじて守りました。一見すると感情の発散のようですが、実際には今週の「ドル流動性の大試練」に先立つリスク回避です。Coinbaseの制度的イノベーションが日本銀行の利上げという鉄拳にぶつかる今週は、2025年末で最もスリリングな一週間となることは間違いありません。

コアポイント1：NFP補発、CPIインフレ、日本銀行の利上げ

今週のマクロカレンダーは息苦しいほどに詰まっています。FRB内部の意見対立、米国経済の実際の温度差、そして円キャリートレードの運命が、今週明らかになります。

1. 「盲飛」からの決別：NFPデータの「2ヶ月連続発表」（火曜日） Financial Timesによると、今週火曜日（12月16日）に米国は10月と11月のNFP雇用レポートを発表します。これは単なるデータではなく、FRBが「手探り状態」を終えるための重要なピースです。

• 深掘り予測： FRBは先週、議論の中で金利を3年ぶりの低水準に引き下げたばかりで、内部のタカ派・ハト派の対立が深刻です。Citiのエコノミストは、このレポートが極めて矛盾したシグナルを発するだろうと予測しています——10月は雇用が4.5万人減少（ハリケーン/ストライキの影響）、11月は8万人増加と反発。
• 市場リスク： Citiはこの反発が「季節調整」によるもので「実需の改善」ではないと警告しています。失業率が予想通り4.52%（FRB予想の4.5%を上回る）に上昇すれば、米国労働市場の構造的な弱さが証明されます。暗号資産市場にとって、これは「リセッショントレード」論理が「利下げ期待」を上回り、リスク資産全体の下落を引き起こす可能性があります。

2. 遅れてきたインフレ：CPIがドルの動向を決定（木曜日） 東アジア時間12月18日、遅れて発表される米国11月CPIが登場します。

• 駆け引きの論理： FRBが既に利下げを行った状況下で、CPIが予想外に反発（3%を超える）すれば、FRBの「利下げが早すぎた」ことが証明され、ドルインデックスが報復的に反発し、BTCに大きな打撃を与える可能性があります。逆に、CPIが弱い雇用データと一致すれば、来年の大幅な利下げへの道が開かれます。

3. 日本銀行の「利上げ明示」：98%の確率（金曜日） 東アジア時間12月19日、日本銀行が金利決定を発表します。Polymarketのデータによると、市場は日本銀行が25ベーシスポイント利上げする確率を98%と見込んでおり、据え置きの確率はわずか2%です。

• 核爆弾級リスク： これは極めて危険なシグナルです。世界の主要中央銀行が利下げを進める中、日本銀行だけが逆行して利上げします。この「金融政策の乖離」は円キャリートレード（Carry Trade）にとって悪夢です。
• 暗号警報： 8月5日の「ブラックマンデー」は円の利上げが引き金でした。市場はすでにこの展開を織り込んでいる（98%の確率）ものの、「予想通り」でも円相場の変動で高レバレッジ資金が暗号市場から流出する可能性があります。金曜日に円が急騰すれば、BTCは8.5万ドルを割り込む厳しい試練に直面する恐れがあります。

コアポイント2：機関投資家の逆風突破（水曜日）

マクロの嵐の中心で、暗号業界の主要機関は今週水曜日（12月17日）に戦略的反攻を仕掛けます。これは産業資本と二次市場のセンチメントが完全に乖離していることを示しています。

• Coinbase：伝統金融に「宣戦布告」 Coinbaseは12月17日に予測市場とトークン化株式をリリースする予定です。
• 戦略的意義： これは象徴的な出来事です。Coinbaseはもはや「暗号取引所」にとどまらず、トークン化株式を通じて米国株式市場の流動性に直接参入し、予測市場でPolymarketに対抗しようとしています。マクロ流動性が枯渇する中、RWA（現実世界資産）の導入は暗号市場に「血液」を供給する唯一の道です。
• HashKey：香港IPOの突破口 HashKey Groupは同日（12月17日）に香港証券取引所に上場予定で、最大16.7億香港ドルを調達します。
• 市場センチメント： 「極度の恐怖」の中で強行IPOを実施するHashKeyは、非常に高いコンプライアンス自信を示しています。上場初日のパフォーマンスが堅調であれば、アジア資金のWeb3分野への信頼を大きく高め、一部のマクロ逆風を相殺するでしょう。

コアポイント3：規制と地域市場

• 米国：SECラウンドテーブルと立法ラッシュ（月曜日） SEC暗号資産ワーキンググループは本日（15日）にラウンドテーブル会議を開催し、プライバシーと規制に焦点を当てます。同時に、上院は今週中に市場構造法案の投票を試みています。大統領選後の政治状況は不透明ですが、立法プロセスの進展は業界のコンプライアンスの基盤です。
• 韓国：ステーブルコイン規制「延期」（ネガティブ？） 韓国メディアによると、韓国FSCはウォン建てステーブルコイン規制法案の提出が間に合わなかった理由として「さらなる調整が必要」と説明しています。
• 解釈： 韓国は世界で最も重要なリテール市場の一つです。規制の遅れはウォン建てステーブルコインのコンプライアンスの道を妨げ、市場のプレミアム能力（キムチプレミアム）を損ない、新規資金流入のスピードを制限する可能性があります。

今週のまとめと展望

「マクロが下限を決め、機関が上限を決める。」

今週の市場ロジックは非常に明確です：

1. 下限テスト： 火曜日のNFPと金曜日の日本銀行利上げは、BTCの頭上にぶら下がる2本のダモクレスの剣です。8.8万ドルのサポートはテクニカルな水準であるだけでなく、マクロ流動性の分水嶺でもあります。
2. 上限突破： 水曜日のCoinbaseのプロダクト発表とHashKeyの上場は、強気派にとって唯一の反撃のチャンスです。

トレーダーにとって、今週はK線だけでなく、ドルインデックス（DXY）と円相場（USD/JPY）にも注目する必要があります。金曜日の日本銀行決定が出るまでは、「現金は王、防御重視」がこのマクロデータ「洪水」を乗り切る最適な戦略かもしれません。