Jupiter ExchangeがJUPの買戻しを停止、7,000万ドル投入でも価格下落を止められず成長路線へ転換

クイックブレイクダウン

• JupiterはJUPトークンの買い戻しに7,000万ドル以上を費やし、プロトコル手数料の50%を利用しましたが、価格はピークから約89%下落し、$0.20～$0.22のレンジとなりました。
• 2026年6月まで毎月5,300万JUPがアンロックされ、買い戻しの努力を上回る放出が行われたため、取引量が多いにもかかわらず継続的な売り圧力が加わりました。
• コアチームは2026年のエアドロップを7億JUPから2億JUPに削減しました。共同創設者のSiong Ongは、資金をユーザー報酬と開発に振り向ける提案を行っています。

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Jupiter Exchangeは2025年を通じて積極的な買い戻しプログラムを実施し、手数料収入の約半分をJUPトークンの買い戻しに充てました。このプログラムは数十億ドル規模の取引をこなしましたが、トークン供給が急速に増加し続けたため、価格には寄与しませんでした。ローンチ以来、流通供給量は150%増加しており、スケジュール通りのアンロックが買い戻しペースを上回ったことで価格は下落し続けています。

Solanaの共同創設者Anatoly Yakovenkoは、トークンのエミッションが多い場合、これらのモデルは短期的な買い戻しよりも長期的な資本戦略として機能しやすいと指摘しました。共同創設者のSiong Ongは、買い戻しアプローチの効果に疑問を呈し、プラットフォームインセンティブにもっと注力すべきだと提案したことで、コミュニティに議論を巻き起こしました。

プロトコルは実際には将来の買い戻しのために資金を貯めるべきだ。こうすることで、すべてのアンロックは将来の買い戻し後の予想価格で取引されることを強制できる。

— toly 🇺🇸 (@toly) 2026年1月4日

取引所の活動が活発であるにもかかわらず、JUPトークンの価格動向は問題を示していました。2026年1月初旬には、JUPは$0.20～$0.22で取引されており、ピークから約89%の下落となっています。この大幅な下落は、プラットフォームの利用不足ではなく、主に供給の急増によるものです。

JUPの流通供給量がローンチ時から約150%急増していることが、コアな問題となっています。トークンのアンロックが決まったスケジュールで進行しているため、買い戻しプログラムはほとんど効果を発揮できず、新たに放出されたトークンのごく一部しか相殺できていません。

2026年6月まで毎月約5,300万JUPがアンロックされる予定であるため、プロトコルのパフォーマンスに関係なく継続的な売り圧力は避けられません。Ongは、この状況では買い戻しは短期的なバッファーとしてしか機能せず、持続可能な長期的支援策にはならないと認識しました。そのため、資本を買い戻しに使い続けるのは非効率であり、成長インセンティブへの戦略的転換を提案しています。

Solanaエコシステムへの波及効果

この再考は、Jupiterが膨大なSolanaの活動を処理しているタイミングで行われており、最近のレポートでも実世界資産のトークン化が急増していることが指摘されています。コミュニティは、アライメントのために買い戻しを支持する声と、成長に注力すべきだとする声に分かれています。これはSolana全体のトレンドを反映しており、プロジェクトは高いスループットとトークンエコノミクスのバランスを模索しています。特にGalaxy Digitalのような機関投資家がブロックチェーンを決済に利用するケースが増えている中で、この傾向が顕著になっています。