Aave [old]：イーサリアム基盤の分散型ピアツーピア貸借プロトコル

Aave [old]とは何か

皆さん、想像してみてください。もしお金を借りたいと思ったら、普通は銀行に行きますよね？銀行はあなたの信用を審査し、融資するかどうかを決めます。余剰資金を預けて利息を得たい場合も、銀行を通す必要があります。Aave [old]、つまり今回ご紹介するこのプロジェクトは、ブロックチェーンの世界における分散型の「銀行」または「金融市場」のような存在ですが、従来の銀行の煩雑な手続きや中央集権的な管理はありません。

元々の名前はETHLendで、2017年に誕生しました。当時のアイデアは、資金を借りたい人と貸したい人が直接ブロックチェーン上で出会える、いわゆるピアツーピア（Peer-to-Peer、略してP2P）の貸借プラットフォームを作ることでした。借りたい人がリクエストを出し、条件が合えば他の人が資金を貸すことができました。

しかし、このP2Pモデルには効率の低さという課題があり、適切な貸し手と借り手を迅速に見つけるのが難しい場合がありました。そこでETHLendのチームは、2018年から2019年の弱気相場の間にプロジェクトを徹底的に改良・アップグレードし、2020年初頭に新しい名前「Aave」として再始動しました。Aaveはフィンランド語で「幽霊」を意味し、オープンで透明な金融システムの創造を象徴しています。

改良後のAave [old]はP2Pモデルをやめ、「資金プール」モデルに移行しました。これは公共の「金庫」のようなものです。余剰の暗号資産（ビットコインやイーサリアムなど）をこの金庫に預けることで「預金者」となり、利息を得ることができます。資金を借りたい人は、この金庫から暗号資産を借りることができますが、自分の暗号資産を担保として差し出し、利息を支払う必要があります。

要するに、Aave [old]は銀行などの仲介機関なしで、ユーザー同士が暗号資産を貸し借りできるプラットフォームです。暗号資産をただ保有するだけでなく、流動性を持たせて価値を生み出すことができます。

典型的な利用フロー：

• 預金者（Lender）：自分の暗号資産（イーサリアムやステーブルコインなど）をAaveの資金プールに預けます。預けると、特別な「レシート」トークンであるaToken（例えばETHを預けるとaETH）が発行され、このaTokenはリアルタイムで利息を蓄積します。
• 借り手（Borrower）：資金を借りたい場合、まず暗号資産を担保として差し出す必要があります。通常、担保の価値は借りる金額より高く（これを「過剰担保」と呼びます）なります。その後、資金プールから必要な暗号資産を借り、利息を支払います。

プロジェクトのビジョンと価値提案

Aave [old]のビジョンは、オープンで透明性が高く、国境を越えた金融システムの構築です。世界のどこにいても、インターネットさえあれば複雑な本人確認や銀行の営業時間を気にせず、この金融市場に参加できます。

解決を目指す主な課題は以下の通りです：

• 従来金融の制約：従来の銀行融資は信用審査、地域制限、高額な手数料、長い審査プロセスが必要です。Aave [old]はブロックチェーン技術によってこれらの仲介を排除し、融資をより効率的かつ普及させます。
• 初期ブロックチェーン貸借の効率問題：Aave [old]以前のETHLendのようなP2P貸借モデルは分散型ですが、貸し手と借り手のマッチングが必要なため効率が高くありません。Aave [old]が導入した資金プールモデルは巨大な共有金庫のようなもので、流動性と即時性を大幅に向上させました。

類似プロジェクトとの違い：

Aave [old]の最も顕著なイノベーションの一つが「フラッシュローン（Flash Loans）」の導入です。フラッシュローンは金融界の「魔法」のようなもので、担保なしで巨額の資金を借りることができますが、同じブロックチェーン取引内で借入・利用・返済を完了する必要があります。もし同一取引内で返済できなければ、借入は自動的にキャンセルされ、何もなかったことになります。この機能はプロのトレーダーや開発者に多くのアービトラージや資金効率化の機会を提供し、当時のDeFi分野で画期的なイノベーションとなりました。

技術的特徴

Aave [old]の技術基盤はイーサリアムブロックチェーンです。イーサリアムは巨大で公開・透明な台帳のようなもので、すべての取引や操作が記録され、無数のコンピュータによって維持されているため、データの安全性と改ざん不可性が保証されています。

コア技術はスマートコントラクトです。スマートコントラクトはブロックチェーン上に書かれたコードで、あらかじめ設定されたルールを自動的に実行します。Aave [old]では、利息計算、担保管理、清算ルールなどの貸借ロジックがすべてスマートコントラクトによって自動実行され、人手を介さずに公平性と透明性が保たれます。

資金プールモデル

Aave [old]は流動性資金プール（Liquidity Pool）モデルを採用しています。預金者が暗号資産をこれらの資金プールに預け、巨大なプールを形成します。借り手はこのプールから資金を借ります。これにより、貸し手と借り手の直接マッチングが不要となり、効率が大幅に向上します。

アルゴリズムによる金利調整

貸借の利息は固定ではなく、アルゴリズムによって資金プール内の資金需給に応じてリアルタイムで調整されます。特定の通貨を借りたい人が多く、プール内のその通貨が少なくなると、借入金利が上昇し、同時に預金金利も上昇します。これにより、より多くの人がその通貨を預けるよう促し、借入需要を抑制します。逆もまた然りです。これは自動調整型の市場メカニズムで、資金プールの健全な運営を確保します。

過剰担保

預金者の資金安全を守るため、Aave [old]の借入は通常過剰担保が必要です。つまり、担保として差し出す暗号資産の価値は、借りる金額より高くなります。例えば、100ドル分のステーブルコインを借りたい場合、150ドル分のイーサリアムを担保にする必要があります。これにより、イーサリアムの価格が下落しても預金者の資金が守られます。担保価値が一定の安全ラインを下回ると、担保は清算され、借入金の返済に充てられます。

フラッシュローン

前述のフラッシュローン（Flash Loans）はAave [old]の独自機能です。同一取引内で資金を借りて返済することができ、担保は不要です。これは従来金融では考えられませんが、ブロックチェーンのアトミック性（すべて成功するか、すべて失敗するか）によって実現しています。

aTokens

Aave [old]に暗号資産を預けると、対応するaTokens（例えばETHを預けるとaETH）が発行されます。これらaTokensは資金プール内の自分の持分を表すトークンで、リアルタイムで利息が蓄積されます。Aave V1バージョンではaTokensは存在しますが、後続バージョンほど完全に「トークン化」されておらず、ユーザーはコントラクトを参照して手動で預金・借入残高を計算する必要がありました。

トークンエコノミクス

Aave [old]のネイティブトークンはLENDです。

トークン基本情報

• トークンシンボル：LEND
• 発行チェーン：イーサリアム（ERC-20規格トークン）
• 総量と発行メカニズム：LENDの総供給量は当初13億枚に設定されていました。これらのトークンは主に2017年のICO（初期トークン発行）で配布されました。
• インフレ／バーン：トークン価値維持のため、ETHLendはアプリケーション展開費用の5％と追加の1～5％をLENDトークンの買い戻しに充て、総供給量を減らす計画がありました。また、プロトコルが資金不足に陥った場合、ステーキングされたLENDトークンが最終的な担保として使われる可能性もありました。
• 現在と今後の流通：LENDトークンは2020年に重要な「トークンスワップ」を経験し、100:1の比率で新しいAAVEトークンに交換されました。つまり、現在市場で流通しているLENDトークンは非常に少なく、ほとんどがAAVEに交換されています。

トークンの用途

LENDトークンはAave [old]エコシステムでいくつか重要な役割を担っています：

• ガバナンス：LENDトークン保有者はプロトコルの将来の方向性に投票権を持ち、コミュニティガバナンスに参加し、重要な提案やパラメータ調整に投票できます。
• 手数料割引：LENDトークン保有者はプラットフォーム上で取引手数料の割引を受けることができます。
• セーフティモジュール（Safety Module）：Aave [old]期には完全に成熟していなかったかもしれませんが、LENDトークンの理念にはプロトコルにリスクが生じた際に担保として使い、プロトコルの支払い能力を保障する役割が含まれています。

トークンの配分とロック解除情報

2017年のICOでは、LENDトークンの配分はおおよそ以下の通りです：

• 約23％が創業チームとプロジェクト自体に配分。
• 約72.3％がプライベートセールで販売。
• 約4.6％がパブリックセールで販売。
• 一部はエコシステムリザーブとして確保。

チーム、ガバナンス、資金

主要メンバーとチームの特徴

Aave [old]の創業者はStani Kulechovです。彼は連続起業家で、ETHLend創業時はヘルシンキで法律を学んでいました。チームは元々ETHLendの開発チームで、2018～2019年の弱気相場を活用してプロジェクトを再設計し、最終的にAaveを立ち上げました。チームはロンドンとスイスにオフィスを構えています。

ガバナンスメカニズム

Aave [old]は分散型を目指しており、LENDトークンが重要なガバナンス役割を担っています。LENDトークン保有者は投票を通じてプロトコルの意思決定に影響を与え、金利パラメータの調整や新しい資産タイプのサポートなどに関与できます。これにより、コミュニティがプロジェクトの方向性に参加・管理できるようになっています。

金庫と資金

Aave [old]は2017年のICOで約1620万ドル（10億LENDトークン販売）を調達しました。これらの資金はプロジェクトの初期開発と運営に使われました。プロジェクトの進展に伴い、Aaveはその後も資金調達を行いましたが、これらは主にAAVEトークン段階での資金です。

ロードマップ

Aave [old]の発展はDeFi分野の初期探求の縮図とも言えます：

• 2017年11月：ETHLendとしてプロジェクトが正式始動し、LENDトークンのICOを実施。ETHLendは当初P2P貸借プラットフォームでした。
• 2018年：ETHLendチームが暗号資産市場の弱気相場の中でプロジェクト設計を大幅に見直し、Aaveに改名。
• 2020年1月：Aave V1が正式ローンチ。P2Pモデルから資金プール型貸借モデルへ完全転換し、フラッシュローンなどの革新的機能を導入。
• 2020年10月：LENDトークンからAAVEトークンへのスワップを実施（100 LEND = 1 AAVE）。このスワップはプロジェクトの重要なマイルストーンであり、新たな段階への移行と新しいガバナンス・セキュリティメカニズムの導入を意味します。

Aave [old]（LEND）の主な歴史的転換点はETHLendからAave V1への移行と、LENDトークンからAAVEトークンへの移行です。その後の発展は主にAAVEトークンとAaveプロトコルの後続バージョン（V2、V3など）に焦点が移ります。

一般的なリスクの注意喚起

どのブロックチェーンプロジェクトへの投資にもリスクが伴い、Aave [old]も例外ではありません。以下は主なリスクです：

技術・セキュリティリスク

• スマートコントラクトの脆弱性：Aave [old]のすべての機能はスマートコントラクトコードに依存しています。コードに脆弱性があれば、ハッカーに悪用されて資金が失われる可能性があります。プロジェクト側は監査を行いますが、リスクを完全に排除することはできません。
• ブロックチェーンネットワークリスク：Aave [old]はイーサリアムブロックチェーン上で稼働しており、イーサリアムネットワーク自体の混雑、高額な取引手数料、潜在的なセキュリティ問題などがAave [old]の利用体験や安全性に影響を与える可能性があります。

経済的リスク

• 暗号資産価格の変動：担保として差し出した暗号資産の価格が大きく変動する可能性があります。担保価値が急落し、借入金額を下回ると、担保が自動清算されて一部資産を失うことがあります。
• 清算リスク：借り手として、担保価値が下落し、担保率がプロトコルの安全閾値を下回ると、担保が清算されます。これは預金者保護のためですが、借り手にとっては損失となります。
• 金利変動リスク：Aave [old]の貸借金利は動的に調整されます。借り手は金利の急上昇によるコスト増加リスク、預金者は預金金利の低下リスクに直面する可能性があります。

コンプライアンス・運営リスク

• 規制の不確実性：暗号資産やDeFiに関する世界的な規制政策は進化し続けています。将来的な政策変更がAave [old]の運営やLEND（またはAAVE）トークンの価値に影響を与える可能性があります。
• 競争リスク：DeFi貸借分野は競争が激しく、新しいプロジェクトやイノベーションが次々と登場しています。Aave [old]は他のプラットフォームからの競争圧力に直面する可能性があります。

上記情報は投資助言ではありません。投資判断を行う前に十分な調査を行い、ご自身のリスク許容度を考慮してください。

検証チェックリスト

Aave [old]プロジェクトを詳しく知りたい場合、以下のリソースを参照できます：

• Aave V1ホワイトペーパー：Aave [old]のコアメカニズムや技術的詳細を知る最も直接的な資料です。
• ブロックチェーンエクスプローラー（LENDトークンコントラクトアドレス）：イーサリアムのブロックチェーンエクスプローラー（Etherscanなど）でLENDトークンのコントラクトアドレスを検索し、発行量、保有者分布、取引履歴を確認できます。
• GitHubの活動状況：AaveのGitHubリポジトリ（特にAave V1関連のコードベース）でプロジェクトの開発活動やコード品質を確認できます。

プロジェクトまとめ

Aave [old]は、ETHLendとしてスタートし、分散型金融（DeFi）分野の重要な先駆者となりました。初期のP2P貸借モデルから資金プール型貸借プロトコルへの転換に成功し、暗号資産の流動性と貸借効率を大幅に向上させました。LENDトークンはエコシステムのネイティブトークンとして、プロジェクトガバナンスや初期インセンティブに重要な役割を果たしました。特にAave [old]が導入したフラッシュローン機能は、DeFi界に革命的なイノベーションをもたらし、担保なしの貸借の可能性を切り開きました。

LENDトークンは2020年にAAVEトークンへと移行しましたが、Aave [old]のこの歴史、特にP2Pから資金プールモデルへの転換とフラッシュローンの先駆的な探求は、DeFi貸借分野の基礎を築き、ブロックチェーン技術が従来金融を再構築する大きな可能性を示しました。

本説明は知識普及を目的としたものであり、投資助言ではありません。暗号資産市場は変動が激しく、リスクも高いため、必ずご自身で調査し、慎重に判断してください。