Michael Novogratz: Wall Street Refugee

Original Title: Michael Novogratz: The Wall Street Refugee

Original Author: Thejaswini M A, Token Dispatch

Original Translation: Block unicorn

Mayo 18, 2022. Tinitigan ni Michael Novogratz ang kanyang braso.

Ang tattoo ng Terra Luna ay tumitig pabalik sa kanya. Ang bagong tattoo na ito ng buwan ay nagkakahalaga sa kanya ng milyon-milyon, halos winasak ang kanyang reputasyon. Ang presyo ng Luna ay bumagsak mula $80 hanggang zero sa loob lamang ng 72 oras, na nagbura ng $600 billion, na tinatawag na ngayon ng crypto community bilang "death spiral."

Karamihan sa mga CEO ay kukuha ng crisis management firm, sisisihin ang market manipulation, o mananahimik na lang hanggang lumipas ang balita.

Si Novogratz? Umupo siya at sumulat ng liham.

"Ang aking tattoo ay palaging magpapaalala sa akin na ang venture capital ay nangangailangan ng kababaang-loob," isinulat niya sa liham, ipinaliwanag nang detalyado kung ano ang nangyari at ano ang natutunan ng Galaxy Digital mula sa pagsuporta sa isa sa pinakamalalaking sakuna sa kasaysayan ng cryptocurrency. Ginawang pampubliko ang liham na ito sa parehong hapon.

Kapag pumalpak ang isang taya, ang karaniwang ginagawa ay: maglabas ng maingat na pahayag, ilipat ang pokus sa "market conditions," at hintayin na lang na mawala ang balita. Hindi iyon ginawa ni Novogratz. Sumulat siya ng liham.

Hindi niya inilihis ang sisi; sa halip, detalyado niyang ipinaliwanag ang nangyari sa Terra, kung ano ang maling pagkakaintindi ng Galaxy Digital, at ano ang natutunan niya mismo. Sa mundo ng pananalapi, hindi bago ang pagiging tapat, ngunit ginawa niya itong case study ng industriya. Ang iba ay maaaring subukang itago ang pagkalugi, ngunit inilantad niya ang sarili niyang pagkakamali, iniimbitahan ang lahat na matuto mula rito.

Hindi kailanman naging tipikal na tao sa Wall Street si Novogratz. Ang dating partner ng Goldman Sachs at wrestler ng Princeton ay binuo ang kanyang karera sa pagtingin sa tagumpay at kabiguan bilang materyal para sa kanyang susunod na malaking hakbang.

Ang pagbagsak ng Terra Luna ay maaaring wakas ng karera para sa karamihan ng mga propesyonal sa crypto. Para kay Novogratz, isa lang itong panibagong kabanata sa kanyang kwento, na nagsimula sa wrestling mat, dumaan sa trading floors, at ngayon ay sumasaklaw mula sa Bitcoin advocacy hanggang sa multi-bilyong dolyar na AI data center.

Personal Growth

Nobyembre 26, 1964: Alexandria, Virginia

Ipinanganak si Michael Novogratz sa isang pamilya na may pitong anak, siya ang pangatlo sa pinakabata, kung saan ang kompetisyon ay parang gulay sa hapag-kainan: mahalaga, kapaki-pakinabang, hindi mapag-uusapan. Ang kanyang ama ay naglaro ng football sa West Point, kaya ang inaasahan ng kahusayan ay pangunahing—kailangang may maipakitang matibay na tagumpay.

Sa Fort Hunt High School, natuklasan ni Novogratz ang wrestling. Hindi lang ito isport kundi isang laboratoryo na nagturo sa kanya kung paano basahin ang kalaban, pamahalaan ang panganib sa ilalim ng pressure, at maintindihan na ang paghahanda ay mas mahalaga kaysa talento.

Naging state runner-up siya sa wrestling at kalaunan ay na-recruit ng Princeton University. Ang pakikipagkumpitensya sa Division I wrestling sa isang Ivy League school ay nangangahulugan ng pagbabawas ng timbang, taktikal na paghahanda, at pag-asa lamang sa sariling performance. Naging captain si Novogratz ng Princeton University wrestling team at pinarangalan bilang Ivy League All-Star Team noong 1986 at 1987.

Abril 1, 1989: Goldman Sachs

Pumasok si Novogratz sa Goldman Sachs bilang short-term bond salesman, isa sa daan-daang batang recruit na pumapasok bawat taon, lahat nangangarap maging partner. Karamihan ay mabibigo sa loob ng limang taon. Ilan lang ang yayaman. Mas kaunti pa ang makakaintindi ng mas malalaking patakaran ng laro.

Ang nagpalabas kay Novogratz ay ang kanyang timing at kahandaang tanggapin ang mga gawain na iniiwasan ng iba. Noong 1992, ipinadala siya ng Goldman Sachs sa Asia, kung saan sa loob ng pitong taon, hinarap niya ang currency fluctuations, interest rate shocks, at nasaksihan ang 1997 Asian Financial Crisis. Dahil dito, nakita niya mismo ang isa sa pinaka-magulong kabanata sa modernong merkado at naging isa sa mga global macro expert ng Goldman Sachs.

Ang kanyang karanasan sa currency at interest rate markets sa panahong ito ang nagdala sa kanya sa pagiging partner ng Goldman Sachs noong 1998 at pinagtibay ang kanyang posisyon bilang isa sa mga global macro expert ng Goldman Sachs.

Ang pagiging partner ay nagdala ng equity, profit sharing, at pribilehiyong makilahok sa internal investment opportunities ng kumpanya. Mas mahalaga, inilagay siya bilang isa sa mga global macro expert ng Goldman Sachs habang naghahanda ang kumpanya na mangibabaw sa financial markets sa susunod na dekada.

Ngunit malayo pa ang pagtatapos ng pag-akyat ng karera ni Novogratz.

The Fortress Empire and Its Downfall

2022: Fortress Investment Group

Umalis si Novogratz sa Goldman Sachs upang sumali sa isa sa pinaka-iconic na alternative investment platforms ng 2000s. Pinalalawak ng Fortress ang operasyon mula private equity at credit patungo sa global macro, nangangailangan ng isang taong marunong kumita mula sa currency turmoil, interest rate fluctuations, at commodity supercycles.

Noong panahong iyon, aktibong pinamamahalaan ng mga central bank sa buong mundo ang exchange rates, unti-unting nagbubukas ang emerging markets sa international capital, at ang teknolohiya ay nagbubunga ng mga bagong paraan ng trading ng lahat ng uri ng commodities, mula Brazilian real hanggang copper futures. Pumapasok ang macro investing sa ginintuang panahon nito.

Pinamunuan ni Novogratz ang macro fund ng Fortress, na lumago sa $2.3 billion na assets under management. Mahigit isang dekada ring naging matagumpay ang pondo hanggang magbago ang market environment noong 2008.

Pebrero 2007: Fortress Goes Public

Naging unang malaking U.S. alternative asset management firm ang kumpanya na naging public, pansamantalang lumikha ng maraming bilyonaryo sa papel. Si Novogratz at ang kanyang mga partner ay lumabas sa mga pabalat ng magazine at nagbigay ng keynote speeches sa malalaking conference. Sa loob ng 18 buwan, sila ay mga bituin ng industriya ng pananalapi na sumasakay sa rurok ng credit bubble.

Pagkatapos, noong 2008, bumagsak ang lahat na parang meteor.

Binago ng financial crisis ang landscape ng macro trading. Nagsimulang magtulungan ang mga central bank sa mga polisiya, nagbago ang ugnayan ng mga currency sa hindi inaasahang paraan, at maraming market inefficiencies na inaasahan ng macro funds ay nawala.

Pagsapit ng 2013, nahirapan na ang mga macro fund. Ang post-crisis era ay nagdala ng mga hamon para sa maraming macro strategies. Ang coordinated central bank policies ay nagbawas ng market volatility na siyang pinakikinabangan ng macro traders. Ang mga dating epektibo sa nakaraang dekada ay biglang hindi na gumagana.

Oktubre 2015: Announcement Made

Isinasara na ng Fortress ang $2.3 billion macro business nito. Umalis si Novogratz, at ibinabalik ang kapital sa mga investor. Ang nangungunang macro business na itinayo sa loob ng labintatlong taon ay nagtapos sa isang press release at serye ng huling investor conference calls.

Maaaring ito na ang wakas ng isang karera. Ngunit nakita ito ni Novogratz bilang isang aral. Ang tagumpay ng macro funds ay nakasalalay sa pagtukoy ng policy-driven market dislocations at pagsasamantala nito bago mapansin ng iba. Ang kabiguan nito ay sumasalamin sa pagbabago ng market conditions, hindi sa mismanagement.

Kailangan niya ang aral na ito nang mas maaga kaysa inaasahan niya.

The Gold Rush of Digital

2013: New York, Fortress Office

Si Pete Briger, Co-CEO ng Fortress Investment Group at dating kasamahan mula Goldman Sachs, ay tumawag kay Novogratz at nagtanong ng tanong na magbabago ng buhay, "Kapatid, alam mo ba ang tungkol sa Bitcoin?"

Ang sagot ay isang blangkong papel.

Hindi pa narinig ni Novogratz ang tungkol sa digital currency, blockchain technology, o cryptocurrency. Tulad ng karamihan sa mga propesyonal sa tradisyonal na pananalapi, inisip niyang ito ay scam o laruan ng programmer.

Ngunit matapos ang mga diskusyon kay Brig at mga kaibigan sa California, naniwala siya na ang Bitcoin ay may mas malalim na kahulugan. Nakipagsosyo sila kay Dan Morehead, dating executive ng Tiger Management, na nagtatag ng Pantera Capital, isa sa mga unang investment firm na nakatutok sa cryptocurrency.

Ginawa nila ang kanilang unang pagbili nang ang presyo ng Bitcoin ay nasa $200. Sa simula, isa lang itong macro bet. Kung magtagumpay ang digital currency, kikita ang mga nauna. Kung pumalpak, kaya rin nilang tanggapin ang pagkalugi.

Ito ay isang non-sovereign store of value na lumitaw sa panahon ng walang kapantay na monetary expansion bago ang mga central bank. Nag-alok ito ng exposure sa technological disruption habang nagsisilbing hedge laban sa currency devaluation.

Pagsapit ng 2016, naging isa na si Novogratz sa mga pinaka-kilalang tagapagtaguyod ng cryptocurrency, lumalabas sa financial television upang ipaliwanag ang digital assets sa institutional audiences na maaaring hindi pansinin ang ibang crypto enthusiasts. Ang background niya sa Goldman Sachs at karanasan sa macro investing ay nagbigay sa kanya ng kredibilidad sa mga tradisyonal na investor na nagsisimula pa lang makita ang cryptocurrency bilang lehitimong asset class.

Ngunit hindi sapat ang pagiging tagapagtaguyod. Gusto niyang bumuo ng isang bagay.

Enero 9, 2018: Galaxy Digital Announcement

Inilantad ni Novogratz ang plano na bumuo ng isang komprehensibong digital asset platform na pinagsasama ang trading, asset management, investment banking, at proprietary investing.

Ang bisyon ay maging Goldman Sachs ng cryptocurrency space, na nagbibigay sa mga institusyon ng katulad na hanay ng serbisyo gaya ng mga tradisyonal na investment bank ngunit nakatuon sa digital asset market.

Sa pamamagitan ng business merger sa isang Canadian company, nagawang maging public ni Galaxy sa isang regulatory environment na kulang sa kalinawan tungkol sa cryptocurrency business. Noong Hulyo 31, 2018, natapos ng Galaxy ang reverse takeover at nagsimulang mag-trade sa TSX Venture Exchange sa ilalim ng ticker symbol na GLXY.

Ang business model ng Galaxy ay naiiba sa mga pure-play cryptocurrency companies. Hindi lang basta bumibili at nagho-hold ng digital assets ang kumpanya kundi aktibong tine-trade ang treasury positions nito, ginagamit ang kita mula sa matagumpay na trades upang pondohan ang operasyon at pagpapalawak. Mas flexible ang approach na ito kaysa pure holding strategy ngunit nangangahulugan na ang financial outcomes ay bahagyang nakadepende sa market timing at trading performance.

Sa panahon ng cryptocurrency bull market, napakahusay ng performance ng strategy na ito. Habang tumataas ang halaga ng Bitcoin at Ethereum, ang treasury operations ng Galaxy ay nag-generate ng daan-daang milyon na dolyar na kita. Ang venture capital ng kumpanya sa cryptocurrency infrastructure at applications ay lumikha ng mas malaking halaga habang nag-mature ang ecosystem.

Ngunit nagdala ng bagong hamon ang 2022.

Mayo 2022. Bumagsak ang Terra Luna ecosystem sa loob lamang ng ilang araw, naglaho ang $60 billion na halaga at winasak ang isa sa pinaka-hyped na proyekto sa cryptocurrency space. Nang pumalpak ang algorithmic stablecoin mechanism ng Luna, naharap ang Galaxy Digital sa financial losses at reputational damage.

Nag-invest ang Galaxy Digital ng 18.5 million LUNA tokens sa presyong $0.22 bawat token noong 2020 at unti-unting nagbenta habang tumataas ang presyo. Pagsapit ng Abril 2022, nang umabot sa peak na $119 ang LUNA, kumita na ng daan-daang milyon ang Galaxy Digital at halos na-liquidate na ang holdings nito. Nang tuluyang pumalpak ang algorithmic stablecoin mechanism, minimal na ang direct financial risk ng Galaxy Digital: may hawak na lang silang halos 2,000 LUNA tokens, na nagkakahalaga ng mas mababa sa sampung dolyar matapos ang crash.

Hindi umiwas si Novogratz sa pagkakamali kundi naglabas ng detalyadong paliwanag kung saan nagkamali at anong aral ang nakuha mula sa pangyayaring ito. Tinalakay ng CEO letter niya ang mga paksa tulad ng risk management, due diligence processes, at ang kahalagahan ng pagkilala sa pagitan ng sustainable business models at experimental protocols sa cryptocurrency space.

Inamin niya na, dahil sa experimental na katangian ng proyekto, ang kanyang pampublikong suporta sa Luna, kabilang ang pagpapatattoo ng Luna, ay napaaga.

Naging isa ang liham na ito sa pinaka-malawak na tinutukoy na analysis matapos ang pagbagsak ng Luna, dahil tapat nitong sinuri kung paano maaaring magkamali kahit ang mga bihasang investor sa mga bagong teknolohiya.

Pagtaya sa Artificial Intelligence Infrastructure

2024: New York, Galaxy Office

Habang bumabangon ang cryptocurrency market mula sa pagbagsak ng Terra Luna at FTX, nakaplano na si Novogratz para sa susunod na hakbang ng Galaxy. Inanunsyo ng kumpanya ang malaking pagpapalawak sa artificial intelligence infrastructure sector, gamit ang karanasan nito sa energy-intensive computing operations upang pumasok sa AI data center market.

Sa pamamagitan ng cryptocurrency mining operations nito, natutunan ng Galaxy kung paano magpatakbo ng malakihang computing infrastructure. Ang mga kasanayang na-optimize para sa Bitcoin mining ay maaaring gamitin sa AI computation, na posibleng magbigay ng mas mataas na profit margins at mas predictable na kita.

Noong Agosto 2024, nakuha ng Galaxy ang $1.4 billion project financing para sa Helios data center campus nito sa Texas. Magbibigay ang pasilidad ng 800 megawatts ng computing power sa GPU cloud provider na CoreWeave sa ilalim ng 15-taong kontrata, na inaasahang mag-generate ng higit sa $1 billion na taunang kita para sa Galaxy.

Layon ng Helios project na paunlarin hanggang 3.5 gigawatts ng power capacity upang gawing pangunahing manlalaro ang Galaxy sa supply-constrained Artificial Intelligence infrastructure market. Nangangako ang business model ng mas mataas na profit margins at mas predictable na kita kaysa cryptocurrency trading.

Pinananatili ng kumpanya ang kasalukuyang negosyo nito sa cryptocurrency habang pinalalawak ang operasyon sa mga kalapit na teknolohiyang larangan gamit ang umiiral nitong kadalubhasaan.

Ang cryptocurrency ay palaging pinaghalong pananalapi at drama, at kakaunti ang sumasalamin dito gaya ni Novogratz.

Isa siyang tagapagkuwento ng trades at trader ng mga kuwento. Luna tattoos, tapat na liham, paglabas sa cable news. Hindi lang ito mga pag-amin o promosyon ng brand kundi patunay na ang merkado ay parehong narrative-driven at data-driven.

Ang mga negosyong itinayo niya, maging macro funds ng Fortress o ang kombinasyon ng trading, venture capital, at ngayon ay AI data centers ng Galaxy, ay mga pagtatangka na bigyang anyo ang mga puwersang mas malaki kaysa sa sinumang indibidwal. Ang volatility ng currencies, decentralized finance, ang computational demands ng machine learning.

Kung minsan ay tila pabaya siya, iyon ay dahil pumapasok siya sa mga lugar ng kawalang-katiyakan. At kung minsan ay tila may pangitain siya, iyon ay dahil ang mga lugar na ito ay nagbibigay gantimpala sa mga mabilis kumilos, tumanggap ng pagkalugi, at muling tumaya sa susunod na pagkakataon.

Para kay Novogratz, hindi kailanman tanong kung mabibigo ang cryptocurrency o AI. Dahil hindi sila palaging pataas. Ang tanong ay sino ang makakabuo ng platform na sapat na matatag upang mapaglabanan ang mga kabiguang ito. Sa gitna ng lahat ng kaguluhan at drama sa paligid niya, maaaring ito ang kanyang pinakamahalagang ambag: ang magbigay ng mas mataas na plataporma para sa susunod na henerasyon ng mga adventurer.

At dito nagtatapos ang kwento para sa araw na ito.