Ang Sistemikong Panganib ng Labis na Na-leverage na Stablecoins: Mga Aral mula sa Pagbagsak ng YZY Token

Ang pagbagsak ng Kanye West’s YZY token noong Agosto 2025 ay nagbigay ng malinaw na halimbawa ng mga sistemikong panganib na dulot ng labis na leverage sa mga stablecoin at spekulatibong token sa decentralized finance (DeFi). Sa loob lamang ng 40 minuto mula sa paglulunsad nito sa Solana, umabot ang YZY sa $3 billion na market cap, ngunit bumagsak ng mahigit 80% sa loob ng ilang araw, na nag-iwan ng 60% ng mga wallet na lugi at naglantad ng mga kahinaan sa liquidity structures, leverage mechanisms, at regulatory preparedness [1]. Ipinapakita ng insidenteng ito kung paano ang mga token na pinapatakbo ng mga celebrity, kapag pinagsama sa hindi matatag na collateral at hindi malinaw na pamamahala, ay maaaring magpalala ng mga sistemikong panganib sa DeFi ecosystems.

Sentralisasyon at Kahinaan ng Liquidity

Ang tokenomics ng YZY ay likas na may depekto. Sa 70% ng supply na pre-allocated sa team ni Kanye West at 10% lamang ang inilaan sa liquidity pools, lumikha ang disenyo ng token ng hindi pantay na balanse ng kapangyarihan. Sinamantala ng mga insider ang maagang access upang kumita, habang ang mga retail investor ay nakaranas ng liquidity freeze at slippage costs na lumampas sa 10% [2]. Ang liquidity pool mismo ay pinondohan lamang ng YZY tokens, hindi stablecoins, na nagbigay-daan sa mga developer na baguhin ang liquidity nang mag-isa at magpasimula ng artipisyal na sell-offs [3]. Ang estrukturang ito ay sumasalamin sa mga panganib ng algorithmic stablecoins, kung saan ang sentralisadong kontrol sa collateral at pamamahala ay maaaring magdulot ng kawalang-tatag sa merkado sa panahon ng stress events.

Ang pagbagsak ng token ay lalo pang pinalala ng leveraged trading. Pinayagan ng mga platform tulad ng Hyperliquid ang mga user na mag-trade ng YZY na may hanggang 3x leverage, na nagpalaki ng pagkalugi para sa mga naipit sa pagbagsak [4]. Isang trader ang nawalan ng $704,000 sa isang leveraged position habang bumabagsak ang presyo, na nagpapakita kung paano ang labis na leverage sa illiquid markets ay maaaring magdulot ng mas malawak na instability [5]. Ipinapakita ng mga ganitong sitwasyon ang ugnayan ng mga spekulatibong token at stablecoin collateral systems: kapag nag-default ang mga leveraged positions, maaaring maapektuhan ang mga stablecoin na ginamit bilang collateral, magdulot ng depeg o liquidity crunch, at lalong magpalala ng sistemikong panganib [6].

Mga Regulatory Gap at Tugon Pagkatapos ng Pagbagsak

Ibinunyag ng pagbagsak ng YZY ang mahahalagang kakulangan sa regulatory preparedness. Habang pinalalalim ng U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) ang pagsusuri sa mga crypto project, ang pagkaantala nito sa mga desisyon sa Solana ETF at pag-asa sa enforcement-first strategies ay nag-iwan sa mga investor na bulnerable sa flash crashes at market manipulation [7]. Ang kamakailang “Project Crypto” initiative ng SEC, na naglalayong gawing moderno ang mga custody rule at linawin ang asset classifications, ay isang hakbang pasulong ngunit nananatiling reaktibo kaysa proaktibo [8]. Samantala, ang Markets in Crypto-Assets (MiCA) framework ng EU, na ngayon ay ipinatutupad na, ay nag-uutos ng transparency sa reserves at mga safeguard sa liquidity, na nag-aalok ng mas matibay na modelo para mabawasan ang mga panganib sa stablecoin ecosystems [9].

Mga Aral para sa Risk Management at Pamamahala

Ipinapakita ng kaso ng YZY ang tatlong mahahalagang aral para sa risk management sa DeFi:
1. Transparency sa Tokenomics: Ang sentralisadong alokasyon ng mga token, tulad ng sa YZY, ay lumilikha ng pagkakataon para sa manipulasyon. Dapat gumamit ang mga protocol ng transparent governance models at patas na liquidity structures upang maiwasan ang hindi pantay na kapangyarihan.
2. Leverage Controls: Ang labis na leverage sa illiquid markets ay nagpapalala ng sistemikong panganib. Dapat magpatupad ang mga regulator at platform ng limitasyon sa leverage para sa mga volatile assets at obligahin ang stress-testing ng collateral mechanisms.
3. Regulatory Harmonization: Ang magkakaibang regulasyon sa buong mundo, tulad ng magkaibang approach ng U.S. at EU sa stablecoins, ay lumilikha ng arbitrage opportunities para sa masasamang aktor. Isang pinag-isang framework, tulad ng transparency requirements ng MiCA sa reserves, ay mahalaga upang maisara ang mga butas sa regulasyon.

Ang pagbagsak ng YZY token ay hindi isang hiwalay na insidente kundi sintomas ng mas malawak na kahinaan sa DeFi. Habang dumarami ang mga token na suportado ng celebrity at leveraged stablecoins, nagiging mas mahalaga ang matibay na risk management at regulatory preparedness. Kung hindi matutugunan ang mga sistemikong panganib na ito, ang susunod na spekulatibong kaguluhan ay maaaring magdulot ng krisis na higit pa sa pagbagsak ng isang token.

Source:
[1] YZY Token Plummets 45.575% Amid Centralization Concerns
[2] A Case Study in Celebrity-Driven Crypto's Systemic Risks
[3] The YZY Collapse: A Cautionary Tale for Retail Investors
[4] YZY Liquidation: A Cautionary Tale of Leverage and Volatility
[5] Kanye West's YZY Token: 51000 Traders lost $74M, while ...
[6] SoK: Stablecoin Designs, Risks, and the Stablecoin LEGO
[7] Key Pro-Crypto Updates from the SEC Over the Last 3 Months
[8] The Systemic Risks of Celebrity-Backed Tokens
[9] Stablecoin Regulation 2025: Global Liquidity & Trading