Unang beses sa kasaysayan ng Federal Reserve: Sinusubukan ni Trump na tanggalin ang isang gobernador, magbabago ba ang sitwasyon ng rate cut sa Setyembre?

Pinagmulan: Wallstreet Insights

Orihinal na Pamagat: Biglang Pagbabago Bago ang Desisyon sa Setyembre: Makasaysayang Hakbang ni Trump, “Reshuffle” sa Federal Reserve Board

Habang naghahanda ang Federal Reserve para sa posibleng unang pagbaba ng interest rate ngayong taon sa mga darating na linggo, isang hindi pa nangyayaring bagyong pampulitika ang yumanig sa sentenaryong institusyon na ito.

Ang sentro ng bagyong ito ay ang aksyon ni Trump ngayong linggo—sinubukan niyang tanggalin si Federal Reserve Governor Lisa Cook sa pamamagitan ng pagsasampa ng kaso ng mortgage fraud laban sa kanya. Sa loob ng 111 taon mula nang itatag ang Federal Reserve, ito ang unang pagkakataon na sinubukan ng isang presidente na tanggalin ang isang kasalukuyang gobernador.

Ngayong linggo, nagsampa na ng kaso si Cook upang pigilan ang pagtanggal sa kanya, at matapos ang paunang pagdinig nitong Biyernes sa Federal District Court ng Washington D.C., nananatiling hindi tiyak kung mananatili siya sa posisyon at kung makakaboto siya sa pulong sa Setyembre.

Ang walang kaparis na hakbang ni Trump na ito ay nagpalabo sa halos tiyak na inaasahan ng merkado para sa pagbaba ng interest rate sa Setyembre.

Nauna nang ipinahiwatig ni Chairman Powell na maaaring magbaba ng interest rate sa pulong sa Setyembre 16-17 bilang tugon sa humihinang labor market. Kahit na inaasahan ng merkado na bababa ng 25 basis points mula sa target range na 4.25%-4.5% ang interest rate, hindi pa rin tiyak kung gaano kalawak ang susuporta sa desisyong ito, at kung paano magbabago ang mga susunod na polisiya.

Ang direksyon ng labanan sa kapangyarihan na ito ay direktang magtatakda ng komposisyon ng Federal Reserve Board, na siya namang makakaapekto sa balanse ng polisiya sa mga susunod na buwan at maging sa mas mahabang panahon.

1. Komposisyon ng Federal Reserve Board, Nanganganib Mabago

Ang susi sa labang ito sa posisyon ay ang direktang epekto nito sa balanse ng kapangyarihan sa Federal Reserve Board.

Ang interest rate ng US ay tinutukoy ng Federal Open Market Committee (FOMC), na binubuo ng 7 gobernador ng Federal Reserve sa Washington at 5 rotating na regional Fed presidents. Sa mga ito, ang 7 gobernador na itinalaga ng presidente at kinumpirma ng Senado ang bumubuo sa sentro ng kapangyarihan.

Sa kasalukuyan, bukod kay Powell, kabilang sa board ang tatlong opisyal na itinalaga ng administrasyong Biden (kabilang si Cook, na karaniwang bumoboto kasabay ni Powell), at dalawang gobernador na itinalaga ni Trump sa kanyang unang termino, na parehong bumoto pabor sa pagbaba ng interest rate noong pulong ng Hulyo.

Kung papaboran ng korte ang pagtanggal kay Cook, maaari itong magresulta sa tabla na tatlo laban sa tatlo sa pagitan ng mga itinalaga ni Trump at ni Biden (kabilang si Powell) sa board.

Higit pa rito, ayon sa mga ulat, ipinahiwatig na ni Trump sa kanyang mga tagapayo na kung matanggal si Cook, agad siyang magtatalaga ng kapalit, na maaaring magbigay sa kanyang mga itinalagang gobernador ng mayorya na apat laban sa tatlo sa board.

Kasabay nito, itinalaga na ni Trump ang kanyang malapit na tagapayo na si Stephen Miran upang punan ang isang bakanteng posisyon sa board; sumusuporta rin si Miran sa pagbaba ng interest rate, at nakatakda ang kanyang kumpirmasyon sa Senate Banking Committee sa susunod na Huwebes.

Kung mabilis siyang makumpirma ng Senado, maaari siyang umabot sa pulong sa Setyembre. Sa panahong iyon, hindi bababa sa tatlong gobernador na kaalyado ni Trump ang malakas na susuporta sa kahilingan ng presidente para sa pagbaba ng interest rate.

2. Lalong Lumalalim ang Hindi Pagkakasundo sa Interest Rate Path

Kahit na may tiyak na konsensus sa loob ng FOMC na magbaba ng hindi bababa sa 25 basis points, nananatiling malaki ang hindi pagkakasundo, at maaaring maging normal na ang mga dissenting vote.

Sa isang banda, nananatili ang mga hawkish na pananaw. Sinabi ni Kansas City Fed President Jeffrey Schmid sa kanyang talumpati nitong buwan: “Masyado pa ring mataas ang inflation, kaya dapat manatiling medyo mahigpit ang polisiya.”

Sa kabilang banda, maaaring mas agresibo ang ilang opisyal na itinalaga ni Trump. Inaasahan ng ilang analyst na maaaring itulak nina Fed Governors Bowman o Waller ang pagbaba ng 50 basis points. Halimbawa, sinabi ni Waller sa kanyang talumpati nitong Huwebes na kung biglang humina ang ekonomiya ng US, susuportahan niya ang pagbaba ng 25 basis points.

Sinabi ni Matthew Luzzetti, Chief US Economist ng Deutsche Bank:

“Kung magpapatuloy ito, makikita natin ang madalas na dissenting vote, at hindi ako magugulat dito.”

At ang mga hayagang dissenting vote ay maaaring magdulot ng kalituhan sa mga investor na sumusubok hulaan ang direksyon ng interest rate: Sino nga ba ang may kontrol sa monetary policy—si Powell, o ang lumalakas na kampo ni Trump?

3. Si Powell, Naghahanap ng Konsensus sa Gitna ng Presyur

Sa gitna ng presyur mula sa White House at sa legal na kaso ni Cook, matindi ang pagsubok kay Powell.

Sinabi ni Krishna Guha, Vice Chairman ng Evercore ISI:

“Sisiguraduhin ni Powell na ang nalalapit na pulong ay hindi gaanong maapektuhan ng mga presyur at isyu sa loob ng Federal Reserve system.”

Ang pangunahing batayan ni Powell sa pagbabago ng polisiya ay ang pagbabago sa economic data. Hanggang Hulyo, karamihan sa mga opisyal ng Federal Reserve ay nag-aatubili pa ring magbaba ng interest rate, dahil sa takot na muling magpasiklab ng inflation ang mga polisiya ng White House tulad ng taripa at imigrasyon.

Gayunpaman, sa Jackson Hole annual meeting, sinabi ni Powell na nagbago na ang pananaw niya sa mga panganib. Binanggit niya na matapos ang “malaking downward revision” sa employment data na inilabas noong unang bahagi ng Agosto, mas mahina na ang labor market, at nasa “kakaibang balanse ng parehong supply at demand na parehong bumagal nang malaki.”

Naniniwala si Powell na ang karagdagang panganib sa labor market ay nagbibigay ng dahilan para sa nalalapit na interest rate adjustment. Bago ang pulong sa Setyembre, makakakuha ang Federal Reserve ng huling mahalagang datos sa susunod na Biyernes—ang non-farm employment report para sa Agosto. Ang ulat na ito ang magiging mahalagang batayan ni Powell sa paggabay sa Federal Reserve na gumawa ng desisyon sa gitna ng bagyong pampulitika.