Anong mga patakaran sa merkado ang kailangang itakda habang ang madilim na kagubatan ng crypto ay papunta na sa mainstream?

Kailangan nating gawing isang pangkalahatang computer ang crypto space, hindi isang casino. 

May-akda: Scott Duke Kominers, a16z

Pagsasalin: AididiaoJP, Foresight News

Habang nagsisimula nang kilalanin ng pamahalaan ng Estados Unidos ang teknolohiyang blockchain, ang tanong ngayon ay kung paano ito mas mahusay na magagamit. Maaaring may ilang tao na gustong itulak ang deregulasyon at laissez-faire, ngunit ito ay magiging isang pagkakamali. Ipinapakita ng kasaysayan at teoryang pang-ekonomiya na ang masiglang mga merkado ay nangangailangan ng malinaw at pare-parehong mga patakaran, at hindi eksepsyon ang crypto space. 

Sa ilang aspeto, ang paglaban sa sentralisadong awtoridad ay likas na katangian ng crypto space. Ang anonymous na tagalikha ng Bitcoin na si Satoshi Nakamoto ay nagdisenyo ng protocol na ito upang iwasan ang mga financial intermediaries, at inisip ang isang uri ng pera na hindi kontrolado ng gobyerno o institusyon. Maraming mga unang gumamit nito ang nagbahagi ng isang radikal na espiritu ng indibidwalismo, na kahalintulad ng malayang "cyber computer clubs", open-source software movement, at mga unang tagapagtaguyod ng cryptography. 

Ngunit ang potensyal ng crypto space ay maaari lamang matupad kapag ito ay malawakang tinanggap at isinama sa karaniwang negosyo. At upang tanggapin ito ng mga negosyante at mamimili, kailangan nilang magkaroon ng kumpiyansa sa malinaw na mga patakaran na parehong pumipigil sa panlilinlang at tinitiyak ang patas na access. Kung walang ganitong kumpiyansa, mag-aatubili ang mga tao na pumasok sa merkado, lalo na ang paggamit ng crypto technology sa pang-araw-araw na transaksyon. 

Salungat sa pananaw ng ilan, ang "free market" ay hindi deregulasyon o laissez-faire, ito ay isang estrukturadong sistema kung saan maaaring magsagawa ng boluntaryong palitan ang mga indibidwal at may makatwirang inaasahan ng pagiging patas at kaligtasan. Kung walang pangunahing proteksyon, babagsak ang merkado. Kung walang mga safeguard, ang kawalang-katiyakan ay magpapalayas sa maraming mamumuhunan at lehitimong negosyo, at ang matitira ay mga spekulator at masasamang aktor. 

Kailangan nating gawing isang pangkalahatang computer ang crypto space, hindi isang casino. 

Anong uri ng mga patakaran ang kailangan ng crypto space? 

Mula kina Smith, Hayek, Friedman, De Soto at iba pang mga ekonomista, matagal nang kinikilala ang mahalagang papel ng gobyerno sa pagtatatag ng mga institusyong pang-merkado na nagpapalago sa mga merkado. 

Naniniwala si Smith na ang karapatan sa ari-arian ay nagbibigay-daan sa mga indibidwal na "matiyak ang bunga ng kanilang paggawa," at ang papel ng gobyerno ay "katanggap-tanggap na pamamahala ng hustisya" upang maprotektahan ang mga karapatang ito. Para kay Hayek, ang papel ng gobyerno ay panatilihin ang rule of law habang iniiwasan ang pagiging pabagu-bago. Inamin ni Friedman na kabilang sa papel ng gobyerno ang pagpapatupad ng mga kontrata at pagprotekta sa mga mamamayan laban sa krimen sa sarili o ari-arian. Itinuro naman ni De Soto na ang kakulangan ng malinaw na mga patakaran at karapatan sa ari-arian ay nagdudulot ng "pagkakakulong ng kapital." 

Ang bagong chairman ng U.S. Securities and Exchange Commission na si Paul Atkins ay umalingawngaw sa mga pananaw na ito sa kanyang kamakailang talumpati, kung saan sinabi niya: "Ang mga regulator ay dapat magbigay ng pinakamababang epektibong saklaw ng regulasyon upang maprotektahan ang mga mamumuhunan, habang pinapayagan ang mga negosyante at negosyo na umunlad." 

Ang mga patakaran na namamahala sa crypto space, tulad ng sa lahat ng mga merkado, ay dapat na naglalayong makamit ang apat na pangunahing layunin: 

Una, predictability at stability. Ang isang gumaganang merkado ay nangangailangan ng malinaw at naipapatupad na mga patakaran. Kailangang malaman ng mga negosyante kung paano ireregulate ang kanilang negosyo. Kailangang makatiyak ang mga mamumuhunan na hindi basta-basta magbabago ang mga patakaran. Kailangang paniwalaan ng mga mamimili na ligtas ang kanilang mga transaksyon. 

Pangalawa, proteksyon ng karapatan sa ari-arian. Ang ligtas na pagmamay-ari ay pundasyon ng anumang merkado. Ang crypto space ay mahusay sa pag-encode ng pagmamay-ari sa pamamagitan ng blockchain technology, ngunit kailangang palakasin at dagdagan ng legal na balangkas ang mga proteksyong ito. 

Pangatlo, transparency at kalinawan ng impormasyon. Ang mahusay na merkado ay umaasa sa maaasahang impormasyon. Kailangang malaman ng mga mamimili kung ano ang kanilang binibili, maging ito man ay digital asset, decentralized finance product, o NFT. Dapat hikayatin ng regulasyon ang pagbubunyag ng impormasyon, tumulong sa mga mamimili at mamumuhunan na gumawa ng matalinong desisyon, at pigilan ang mga panlilinlang. 

Sa huli, patas na kompetisyon. Dapat pigilan ng mga patakaran ang monopolyo, manipulasyon ng merkado, at panlilinlang. Kung walang pangangasiwa at angkop na mga guardrail, maaaring maging playground ng masasamang aktor ang merkado, na sinasamantala ang information asymmetry, niloloko ang mga mamumuhunan, o artipisyal na nagpapataas ng presyo ng asset. Anumang regulatory framework ay kailangang naaayon sa umiiral na mga patakaran upang hindi sinasadyang lumikha ng bagong paraan upang iwasan ang mga umiiral na proteksyon. 

Ang apat na katangiang ito ay mahalaga sa paggana ng merkado: ang stability at predictability ay tumutulong sa mga tao na magsagawa ng transaksyon; ang malinaw na karapatan sa ari-arian ay kinakailangan para mangyari ang mga transaksyong ito. Pagkatapos, ang transparency at open competition ay tumutulong upang matiyak na ang mga transaksyong pinipili ng mga tao ay nagtutulak sa merkado patungo sa mas produktibo at may halagang panlipunang resulta. 

Ang Landas sa Hinaharap

Ang crypto space ay hindi isang industriya na may mahusay na regulatory system, ngunit sa wakas ay tinatahak na nito ang landas na iyon. Sa loob ng maraming taon, ang mga crypto startup ay nasa isang malabo at madalas na mapanirang regulatory environment. Kaya kahit na ang blockchain technology ay nagbibigay ng malakas na internal na proteksyon para sa karapatan sa ari-arian, ang nakapaligid na regulatory environment ay malayo sa pagsuporta sa isang malusog na merkado. 

Halimbawa, ang U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) ay hanggang kamakailan lamang ay nananagot sa mga crypto company dahil sa umano'y paglabag nang hindi muna nagtatatag ng malinaw na legal na pamantayan. Ang mga negosyante ay maaari lamang manghula kung aling mga patakaran ang naaangkop, at sa huli ay nahaharap sa demanda pagkatapos ng katotohanan. Ito ay nagdulot ng kawalang-katiyakan, pinatay ang inobasyon, at pinayagan ang masasamang aktor na gumalaw sa nabubuong gray area. 

Dagdag pa rito, maraming crypto regulation ang itinayo para sa tradisyonal na sistema ng pananalapi, na tinitingnan ang mga blockchain-based asset bilang bagong anyo lamang ng tradisyonal na securities o commodities. Ngunit ang crypto space ay hindi lamang tungkol sa pananalapi: ito rin ay isang network infrastructure platform. Dapat kilalanin ng epektibong regulasyon ang dalawang dimensyong ito, at tiyakin na ang financial oversight ay hindi pipigil sa teknolohikal na pag-unlad. 

May potensyal ang crypto space na lubos na baguhin ang lohika ng organisasyon ng lahat mula sa personal identity verification hanggang event management at global payments. Ngunit upang makamit ang potensyal na ito, kailangan ng legal at regulatory guardrails, tulad ng token taxonomy na nagbibigay ng legal na depinisyon para sa digital goods; mga pamantayan para sa pagsusuri ng decentralization at disintermediation; proteksyon ng mamimili; mga gabay sa buwis; at isang balangkas na nagpapahintulot sa mga lehitimong blockchain-based na negosyo na mag-operate nang hindi nangangamba sa arbitraryong demanda. 

Wala sa mga ito ang radikal o walang precedent. Ang mga prinsipyo na nagpapagana sa mga merkado tulad ng stability, karapatan sa ari-arian, transparency, at patas na kompetisyon ay matagal nang nauunawaan. Ngunit hindi pa ito pantay-pantay na naipapatupad sa crypto space. Kailangang magbago ito, at dapat tanggapin ito ng industriya.