Kailangan ng Hong Kong ng isang rebolusyon sa likwididad

I. Ang Problema ng Hong Kong ay Hindi Nasa Asset, Kundi sa Likididad

Hindi kailanman nagkulang ang capital market ng Hong Kong sa mga de-kalidad na asset. Mahigit 70% ng mga kumpanya sa Hang Seng Index ay kumikita ng pangunahing kita mula sa mainland China, na sumasaklaw sa mga industriyang mabilis lumago tulad ng teknolohiya, pananalapi, consumer, at medisina. Noong 2022, mayroong mahigit 2,500 na nakalistang kumpanya sa Hong Kong stock market, na may kabuuang market value na higit sa 40 trillion Hong Kong dollars, na parehong kalidad at laki ay kabilang sa nangunguna sa mundo. Gayunpaman, ang merkado ay unti-unting lumiliit sa katahimikan:

• Noong 2023, ang average daily trading volume ng Hong Kong stocks main board ay 112 billion Hong Kong dollars lamang, higit 40% na mas mababa kumpara sa peak noong 2021; sa kabilang banda, ang Nasdaq ay madalas lumalagpas sa 200 billion US dollars kada araw;
• Mula 2022 hanggang 2023, dalawang magkasunod na taon bumaba ang kabuuang halaga ng IPO financing sa Hong Kong, at noong 2023, ang laki ng financing ay 7% lamang ng global IPO market, mas mababa kaysa Nasdaq, New York Stock Exchange, at maging sa National Stock Exchange ng India;
• Matagal nang umiiral ang price gap sa pagitan ng parehong kumpanya sa A-shares at H-shares, kung saan ang H-shares sa mga sektor tulad ng pananalapi at enerhiya ay madalas na may higit 30% discount kumpara sa A-shares.

Saan nagkakaproblema?

Likididad.

Ayon sa ulat ng Bank for International Settlements (BIS) noong 2023, bagama't ang liquidity coverage ratio (LCR) at net stable funding ratio (NSFR) ng Hong Kong market ay tumutugon sa mga regulasyon, ang market depth at trading activity ay malayo sa mga pangunahing international financial markets. Kung walang likididad, walang epektibong price discovery mechanism; kung walang tuloy-tuloy na buying, kahit gaano pa kaganda ang asset ay mahirap ma-convert ang halaga nito.

II. Luma nang Engine, Nasaan ang Bagong Puwersa?

Hindi naman walang ginagawa ang gobyerno ng Hong Kong. Mula 2022, magkatuwang ang Hong Kong Monetary Authority at Securities and Futures Commission sa paglulunsad ng mga makabagong polisiya:

• Enero 2023: Ipinamahagi ang unang batch ng virtual asset trading platform licenses, kung saan ang HashKeyExchange, OSL, at iba pa ay naging licensed institutions;
• Hunyo 2024: Pormal na ipinatupad ang "Stablecoin Issuance Ordinance", na nagre-regulate sa fiat-backed stablecoins tulad ng USDH, HKDC, atbp.;
• Unang quarter ng 2025: Ilulunsad ng Monetary Authority ang RWA registration system, na unang sasaklaw sa mga tokenized products tulad ng bonds, real estate funds, at commodities.

Sa katunayan, nalampasan na ng Hong Kong ang Singapore at Dubai sa digital financial regulatory innovation, at pumapangalawa na lamang sa European Union. Ngunit ang mga sistemang ito ay parang "irigasyon", hindi "pinagmumulan ng tubig". Ayon sa 2023 market survey ng Hong Kong Stock Exchange, mahigit 60% ng institutional investors ang naniniwalang kulang ang Hong Kong sa epektibong mekanismo para gawing likididad sa merkado ang mga makabagong polisiya.

Ang kailangan ng Hong Kong financial market ay isang tunay na bagong engine na kayang pagsamahin ang pondo, asset, at traffic.

III. RWA Brokers: Mga Bagong Tagapag-ayos ng Likididad

Sa tradisyonal na pananalapi, may kanya-kanyang papel ang brokers, exchanges, at market makers. Ngunit sa panahon ng RWA (Real World Assets), hindi na ito sapat.

Ang esensya ng RWA ay gawing digital rights na maaaring i-trade sa blockchain ang mga asset sa totoong mundo—stocks, bonds, real estate, commodities. Ayon sa PwC, aabot sa 16 trillion US dollars ang global RWA market size pagsapit ng 2027, kung saan mahigit 35% ay mula sa Asia-Pacific region.

Hindi lang trading venue ang kailangan dito, kundi isang bagong uri ng tagapag-ayos na kayang pagdugtungin ang asset side, fund side, at traffic side.

Ang papel na ito ay tinatawag na RWA broker (XBrokers).

Ang XBrokers ay ganitong uri ng bagong tagapag-ayos ng likididad:

• Direktang kumokonekta sa mga listed companies, nagbibigay ng targeted financing at tuloy-tuloy na liquidity solutions;
• Direktang kumokonekta sa investment communities, pinagsasama-sama ang dispersed funds at traffic para maging organisadong buying force;
• Sa pamamagitan ng staking, ticket lending, tokenized incentives, atbp., bumubuo ng pangmatagalang at sustainable market momentum.

Bakit?

• Kailangan ng listed companies ng channel para maipasa sa market ang targeted financing, stock income rights, at iba pang asset packages;
• Kailangan ng investors at communities ng entry point para pagsamahin ang funds, traffic, at tiwala, at gawing tunay na buying force;
• Kailangan ng market ng mekanismo para pagdugtungin ang primary at secondary market, funds at traffic, asset at derivatives.

Hindi omnipotent ang RWA, at ang pag-onchain ng asset ay unang hakbang lamang. Para tunay na mapalaya ang likididad, kailangan ng isang mahalagang papel: RWA broker (XBrokers), dahil ang esensya ng RWA ay ang pag-mirror ng real world assets sa blockchain. Hindi lang ito nangangailangan ng trading venue, kundi isang bagong papel na kayang pagsamahin ang asset side (listed companies), fund side (retail/institutional), at traffic side (community)—at dito ipinanganak ang XBrokers.

IV. Isang Rebolusyong Pinansyal para sa Hong Kong

Matagal nang itinuturing ang RWA bilang pinaka-imaginative na track ng blockchain, ngunit palaging naiipit sa dilemma ng "may asset ngunit walang likididad, may teknolohiya ngunit walang market". Ang paglitaw ng XBrokers ay magbabago ng larong ito. Hindi lang ito simpleng pagdagdag ng institusyon, kundi isang rekonstruksyon ng mekanismo at paggising ng likididad. Dahil hindi na kayang buhayin ng tradisyonal na financial architecture ang valuation ng Hong Kong stocks, at ang kombinasyon ng RWA (real world assets) at bagong XBrokers ang breakthrough. Kapag pinagsama ang RWA at XBrokers, nagkakaroon ng bagong posibilidad: gamit ang mas maliit na pondo, mapapalakas ang mas malaking likididad.

• Primary market: Discounted subscription, lock-up mechanism, bumubuo ng initial buying force at scarcity;
• Secondary market: Sa pamamagitan ng code mapping at convenient trading, nagiging tuloy-tuloy na trading momentum ang primary market buying force;
• Liquidity leverage: Ang listed companies ay maaaring gumamit ng maliit na reserve fund o stock provision para magpatakbo ng mas malaking market buying force;
• Market cycle: Ang funds, traffic, at asset ay umiikot sa closed loop, bumubuo ng positive expectation at price discovery.

Hindi lang ito bagong financial tool, kundi isang rebolusyon sa likididad, na nangangahulugan ng:

• Mas patas at mas epektibong channel ng partisipasyon para sa investors;
• Mas mababang gastos para sa listed companies upang mapalago ang market value at financing space;
• Ang buong market liquidity structure ay muling binibigyang-kahulugan

Hindi ito hungkag na futurismo, kundi isang realidad na nangyayari na. Ang institutional design ng gobyerno ng Hong Kong, pilot market explorations, at innovative model ng JU.COM ay unti-unting bumubuo ng malinaw na landas. Ang RWA broker ay mahalagang piraso sa pagbuo ng bagong financial ecosystem ng Hong Kong.

Pangwakas: Ang Bagong Bandila ng Hong Kong

Kailangan ng Hong Kong ng bagong narrative.

Noon, kilala ito bilang "Asian International Financial Center"; sa hinaharap, magkakaroon ito ng bagong label: RWA-driven global liquidity center. Kailangan ng Hong Kong ng isang rebolusyon sa likididad.

At ang puso ng rebolusyong ito ay hindi ang muling paggaya sa Wall Street, kundi ang pagbuo ng sariling financial mechanism ng Hong Kong sa pamamagitan ng kombinasyon ng XBrokers model na inilahad ng JU.COM.

Kapag sabay na pinapatakbo ng RWA at XBrokers, hindi lang teknolohikal na inobasyon ang hatid nito, kundi pati institusyonal at market structure innovation. Hindi na magiging appendage ng Wall Street ang Hong Kong, kundi magiging tagapagbuo ng bagong global liquidity order.

• Gawing muli ang Hong Kong bilang tulay na nag-uugnay sa global capital
• Bigyan ng mas maraming kumpanya ng access sa financing vitality
• Ibalik sa market ang kapangyarihan sa likididad na kayang makipagsabayan sa Wall Street

Ang paglitaw ng RWA brokers ang nagsilbing katalista ng lahat ng ito.

RWA ang hinaharap, XBrokers ang engine, at Hong Kong ang magiging panimulang punto.

Pinagmulan ng datos: Hong Kong Monetary Authority, Hong Kong Stock Exchange, IMF, BIS, KPMG, PwC, Morgan Stanley Research Report

Tala: Ang artikulong ito ay batay sa mga pampublikong policy documents, market data, at innovation practices, na layuning itaguyod ang diskusyon at consensus building sa industriya. Malugod na tinatanggap ang pag-repost, pag-cite, at pagbigay ng tugon.