Sampung Taong Payo mula sa a16z Partner: Sa Bagong Siklo, Tatlong Bagay Lang ang Kailangang Bantayan

Orihinal na Pamagat: Preparing for the Pitch with Arianna Simpson

Orihinal na Pinagmulan: a16z crypto

Pag-aayos at Pagsasalin: Portal Labs

Sa mundo ng Web3, ang mga siklo ay hindi aksidente, kundi isang normal na kalagayan. Ang pagpalit ng bull at bear market ay parang agos ng kapital, at parang mga panahon ng kalikasan. Para sa mga tagapagtatag, ang pinakamalaking hamon ay hindi kailanman ang mahulaan ang susunod na pagbaligtad, kundi kung paano mabuhay sa gitna ng taas-baba, at higit pa, kung paano makabuo ng pangmatagalang halaga kahit sa mahirap na panahon.

Kamakailan, ibinahagi ni Arianna Simpson, partner ng a16z crypto, sa isang podcast ang kanyang mahigit sampung taong karanasan sa pamumuhunan sa industriya ng crypto. Mula sa pagkabigla ng pagbasa ng whitepaper ng bitcoin, hanggang sa product-market fit ng stablecoin, pati na rin ang pagsasanib ng Crypto at AI, at mga payo para sa mga tagapagtatag.

Ang mga obserbasyon at karanasang ito ay hindi lang para sa Silicon Valley. Sa pananaw ng Portal Labs, nagbibigay din ito ng mahalagang inspirasyon at gabay para sa mga Web3 founder at high net worth investors sa China.

Ang Esensya ng Siklo

Ang simula ni Arianna sa crypto ay ang pagkabigla nang una niyang mabasa ang whitepaper ng bitcoin mahigit sampung taon na ang nakalipas. Ngunit ang tunay na dahilan kung bakit siya nanatili ay hindi ang sandaling iyon ng pagkabighani, kundi ang mga pagtaas at pagbagsak na naranasan niya sa sumunod na dekada. Nasaksihan niya ang pagsilang ng bitcoin, ang kasikatan ng DeFi, ang kasiglahan ng NFT, pati na rin ang kasunod na mga bula at paglamig. Sa ganitong pangmatagalang pagmamasid, unti-unti niyang nabuo ang isang malinaw na pananaw: ang industriya ng crypto ay hindi kailanman lumalago nang tuwid, kundi sumusulong sa pamamagitan ng matitinding alon, na salit-salitang bumabalik ang emosyon at kapital.

Dahil dito, inilipat niya ang kanyang pokus mula sa "paghula ng susunod na trend" patungo sa "pagkilala kung sino ang patuloy na bumubuo kahit sa mahirap na panahon." Ang kanyang paraan ng pamumuhunan ay mas parang pagsunod: sundan ang ginagawa ng pinakamahusay na mga tagapagtatag. Kapag ang pinakamahuhusay na tagapagtatag ay tumutok sa stablecoin, doon dapat pumunta ang kapital; kapag ang mga nangungunang team ay patuloy na namumuhunan sa Crypto × AI o DePIN, kadalasan ay doon din lilitaw ang bagong value gap. Hindi ito nagsisimula sa malalaking teorya at saka hahanapan ng proyekto bilang patunay; bagkus, ginagamit ang direksyon ng mga builder sa frontline upang i-calibrate ang sariling pananaw at alokasyon ng kapital.

Para sa mga Web3 founder at high net worth investors sa China, mas praktikal ang ganitong metodolohiya kaysa "paghula ng siklo." Para sa mga tagapagtatag, ang panahon ng paglamig ay hindi dahilan kundi isang proseso ng pagsala: kung kaya mong itulak ang produkto at stack kahit walang palakpak, ibig sabihin tama ang direksyon at tao; para sa mga allocator, ang tunay na dapat suriin ay hindi ang kasikatan ng tema, kundi kung ang team ay kayang panatilihin ang bilis, disiplina, at mission density kahit sa mahirap na taon. Ang ganitong "kilalanin ang tao—tingnan ang pangmatagalang pagpapatupad—saka pag-usapan ang valuation" na pagkakasunod ay mas kayang lampasan ang bull at bear market kaysa anumang short-term narrative.

Stablecoin

Ituon natin ang pansin sa stablecoin. Simple lang ang hatol ni Arianna: naging sentro ito ngayon hindi dahil sa bagong kwento ng spekulasyon, kundi dahil talagang ginagamit ito ng magkabilang panig—ginagamit ito ng mga consumer para sa cross-border remittance at pag-hedge ng volatility ng lokal na currency; ginagamit ito ng mga negosyo para sa settlement, paglipat, at bilang tulay sa accounts receivable at payable. Mas mahalaga, sa nakaraang isa’t kalahating taon, nabuksan na ang dalawang pangunahing "balbula" ng infrastructure—bilis at gastos—kaya ang stablecoin ay naging aktwal na settlement layer mula sa dating imahinasyon bilang payment network.

Ang puntong ito ay direktang tumatama sa mga Web3 founder at high net worth sa China. Para sa mga team na lumalabas ng bansa, ang tunay na bottleneck ay kadalasang hindi produkto kundi daloy ng pondo: paano ligtas, mura, at traceable na maipapadala ang pera sa Southeast Asian labeling team, African node maintainer, o Latin American channel partner; paano makakatanggap ng bayad mula sa overseas clients nang hindi dumadaan sa komplikadong corporate process; paano pamahalaan ang cyclical receivables sa dollar environment at kontrolin ang FX risk sa local currency environment. Ang halaga ng stablecoin ay wala sa "coin," kundi sa "rail." Kapag na-standardize mo ang fund in/out, identity verification, reconciliation receipt, at tax traceability sa isang auditable na rail, bababa nang malaki ang komplikasyon ng cross-border business.

Siyempre, dadami ang mga issuer, pero hindi bibilhin ng user ang bawat bagong simbolo. Ang kutob ni Arianna: sa maikling panahon, maraming lalabas, pero sa katagalan, magko-converge ito sa ilang stablecoin na "may scale, reputasyon, at ecological niche"; sa kalaunan, magiging abstracted ang front-end experience, halos hindi na mararamdaman ng user ang partikular na coin, at ang back-end ay awtomatikong magki-clear at magse-settle sa pamamagitan ng "rail interoperability."

Ibig sabihin, sa susunod na yugto ng stablecoin development, huwag sayangin ng team ang lakas sa "gusto ko ring mag-issue," kundi magpokus sa mas praktikal na disenyo, tulad ng kung paano gawing "stablecoin-native" ang business process, risk control, at financial system. Kapag natural na tumatakbo ang produkto mo sa dollar-denominated, stablecoin-settled, at on-chain reconciled na landas, ang cross-border efficiency at credibility mo ay agad na aangat kumpara sa iba.

Para sa high net worth, ang stablecoin ay bagong cash management tool at "low friction channel" ng global liquidity. Pero hindi ito walang panganib; sa portfolio level, maglaan ng on-chain rail para sa "liquidity turnover" at "hedging ng local currency volatility" bilang mas forward-looking na portfolio hygiene. Sa madaling salita, dalawang prinsipyo: maingat na pumili ng counterparty, i-diversify ang custody at wallet; gawing unang constraint ang "compliance at explainability," hindi huling remedyo.

Crypto × AI × DePIN

Binibigyang-diin ni Arianna na ang supercycle ay kadalasang hindi pinapagana ng isang teknolohiya lang, kundi ng ilang curve na sabay-sabay na nagre-resonate sa iisang time window. Ang pinakamalinaw na kombinasyon ngayon ay ang decentralized incentive ng crypto, ang centralized na compute at data hunger ng AI, at ang orchestration ng real-world resources ng DePIN.

Isalin natin ito sa "practical" na wika ng Chinese founders: may pambihirang long-term accumulation tayo sa hardware supply chain, manufacturing at deployment, at engineering organization ng edge nodes. Kung magagamit mo ang stablecoin para i-connect ang "contribution—measurement—payment" chain, para i-incentivize ang real-world data at resources na umakyat sa chain, at gawing standardized na AI-consumable product (dataset, annotation, bandwidth, storage, inference timeslice) ang mga resource na ito, may tsansa kang maging "supply-side platform." Hindi ito tokenomics sa PPT, kundi seryosong operations: metric definition, anti-cheating, settlement frequency, dispute resolution, reputation system—lahat dapat ma-engineer.

Isa pang mahalagang linya ay ang "authenticity." Hindi nakakatakot ang existence ng deepfake content, kundi ang environment na hindi ma-verify. Ang verifiable timestamp, generation path, device signature, at traceability ng operator ay magiging "new utilities" ng future content at commodity internet. Para sa Chinese teams na gumagawa ng brand expansion, second-hand trading, at luxury goods circulation, ito ay malapit na incremental opportunity. Gawin ang mahirap pero tama: gawing default ang "verifiable authenticity," hindi paid option.

Tingnan din ang AI Agents. Ang pagbibigay ng credit card sa isang half-baked na agent para "mag-online shopping" ay iresponsable; pero kung bibigyan mo ito ng wallet na may limit, revocable, at auditable, at hayaan itong tapusin ang isang set ng transaction (subscription, API purchase, commission payment) sa malinaw na strategy, posible ito. Sa madaling salita, "wallet as permission system." Ang tunay na application ay hindi ang overhyped na "universal agent," kundi ang vertical, deeply-cultivated na "bounded rationality agent"—sa isang mahigpit na business domain, gamitin ang on-chain wallet para i-bind ang permission, budget, log, at counterparty.

Pondo at Pamamahala

Ang fundraising environment noong 2020–2021 ay maaaring nagdulot ng maling akala sa maraming Web3 people—hindi kailangan ng deck, hindi kailangan ng model, at magbibigay ang investor ng absurd terms sa Twitter DM.

Diretsahan ang sabi ni Arianna: iyon ay isang "twilight illusion," hindi normal, at ngayon ay dapat bumalik tayo sa basic skills. Maghanda ng solidong materyales, tapat na ipakita ang metrics, at itakda ang fundraising goal sa conservative pero kayang lampasan; mas mabuting magsara muna ng isang round na makatuwiran, saka mag-snowball, kaysa magbukas agad ng $50 millions pero walang makuha.

Para sa Chinese founders, mas praktikal ang ganitong pagkakasunod: patakbuhin muna ang base, saka pag-usapan ang pera. Una, engineering resilience ng technology at product—performance, risk control, observability, operability; pangalawa, compliance at policy path—KYC/AML, data cross-border segmentation, auditable fund at data flow, tax at invoice closed loop; pangatlo, verifiable business closed loop—tunay na bayad, positive unit economics, stable na collection rhythm. Sa public narrative, bawasan ang usapan tungkol sa "coin," at mag-focus sa supply-side infrastructure: halimbawa, gamitin ang DePIN para gawing billable API ang compute/bandwidth/sensor data, o gamitin ang RWA para gawing digital at compliant ang asset issuance at settlement process. Kapag may evidence chain na para sa tatlong ito, saka hatiin ang capital sa milestones, hindi hayaan ang fundraising na hilahin ang business.

Ang governance ay dapat ding bumalik sa common sense. Fifty-fifty split ay hindi patas, kundi kawalan ng aksyon. Equity, board, reserved matters, vesting period, cliff, founder departure clause, IP ownership—hindi ito sexy, pero bawat isa ay magpapasya kung makakalampas ka sa unang malaking unos. Hindi iniiwasan ni Arianna ang "solo founder"—hindi ka makikipag-away sa sarili mo. Sabi ng Portal Labs, imbes na mag-alala sa "bilang ng partners," mas mabuting ayusin ang "listahan ng responsibilidad at karapatan" at "conflict resolution mechanism"; i-rehearse ang pinakamasamang scenario para mas mabilis kang makatakbo sa pinakamagandang panahon.

Kumpetisyon at Pagpapalawak

Hindi balita ang makopya, ang malulong sa online na sagutan ang problema. Ang paraan ni Arianna ay bawiin ang narrative: gamitin ang product cadence, key metrics, at kwento ng customer para tukuyin ang topic, hindi ilipat ang traffic sa kalaban. Para sa Chinese Web3 teams, lalo na, dapat punan ang "infrastructure" ng PR at communication: professional brand team, media whitelist, KOL advocates, product education ng user community, transparency ng technical documentation. Ang narrative ay hindi lang PR talk, kundi ebidensya ng tuloy-tuloy mong delivery.

Kasabay nito, ang uncontrolled growth ay maganda pero delikado rin. Kapag nalampasan ang service waterline, dapat mag-firefighting: unahin ang seguridad ng pondo at asset ng user, saka usability, saka experience. Kung kailangan, mag-rate limit, magbukas ng temporary whitelist, outsource customer service at risk control, o mabilis na magdagdag ng compute—lahat ito ay katanggap-tanggap na trade-off. Isulat ang "disaster recovery plan" habang tahimik pa, huwag matutunan lang kapag trending na.

Ang M&A ay isa pang signal. Nagsisimula nang maging buyer ang mga tradisyonal na higante sa crypto, at may "jigsaw M&A" na rin sa loob ng industriya. Siyempre, ideal na ikaw ang acquirer, pero ang ma-acquire ng mahusay ay maaaring pinakamainam para sa team, user, at early shareholders. Simple lang ang evaluation: strategic fit, user value, team continuity, respeto sa technical roadmap. Iwan ang emosyon sa WeChat Moments, at ang terms sa abogado.

Gawin ang Mahirap Pero Tama nang Mas Matagal

Hindi magbibigay ang market ng standard answer sa mga founder, lalo na ang siklo. Kaya huwag magmadaling hulaan ang alon, tumutok sa mga taong kayang itulak ang sistema kahit sa mahirap na panahon, at ibigay ang oras at resources sa kanila. Sa konteksto ng China, mas simple pero mas mahirap ang sagot: hindi lang mag-slogan, kundi gawing totoo ang ledger, system, at compliance foundation; ang growth ay hindi trending topic, kundi stable at reusable na supply at collection; ang competition ay hindi online na sagutan, kundi ang paghawak ng narrative at pagbawi ng topic gamit ang tuloy-tuloy na delivery.

Kung may isang mensahe para sa Chinese Web3, ayon sa Portal Labs, ito ay: gawin muna ang mahirap pero tama nang mas matagal, huwag habulin ang mga uso, kundi tingnan kung sino ang nandiyan pa at tumatakbo pa rin ang system pagkalipas ng sampung taon. Magpapatuloy ang siklo, pero ang tunay na magpapasya ng tagumpay ay hindi ang panahon, kundi kung anong pundasyon ang pinagtayuan mo ng bahay.