Magtiis sa susunod na tatlong buwan, maaaring sumiklab ang isang matinding bull market sa katapusan ng taon

Isang bagong siklo ng likwididad ang malapit nang magsimula, tumataas ang halaga ng kapital habang lumalawak ang agwat ng lakas-paggawa, humihina ang dolyar habang lumalakas ang mga alternatibo, at ang Bitcoin ay nagbabago mula sa isang spekulatibong asset tungo sa isang sistematikong kasangga sa panganib.

May-akda: arndxt

Pagsasalin: AididiaoJP, Foresight News

Hindi Mahalaga ang Karaniwang Lakas-paggawa

“Hindi mahalaga ang karaniwang lakas-paggawa” dahil sa kasalukuyang makroekonomikong sistema, ang mahinang labor market ay hindi hadlang sa paglago ng ekonomiya. Sa halip, pinipilit nito ang Federal Reserve na magbaba ng interest rates at maglabas ng mas maraming likwididad sa merkado. Ang produktibidad, paggasta ng kapital, at suporta ng polisiya ay nangangahulugang patuloy na tumataas ang halaga ng kapital, kahit na nahihirapan ang mga indibidwal na manggagawa.

Bumababa ang kahalagahan ng mga indibidwal na manggagawa sa produksyon, dahil ang kanilang kakayahang makipagtawaran ay unti-unting bumabagsak sa harap ng automation at global capital expenditure.

Hindi na kailangan ng sistema ng malakas na household consumption para itulak ang paglago; ang capital expenditure na ang nangingibabaw sa pagkalkula ng GDP.

Ang paghihirap ng mga manggagawa ay direktang nagpapalakas ng kita ng kapital. Para sa mga may hawak ng asset, ang sakit ng labor market ay magandang balita.

Ang pakikibaka ng mga manggagawa ay hindi na sumisira sa siklo ng ekonomiya. Hindi na para sa “karaniwang tao” ang pagpepresyo ng merkado, kundi para na sa likwididad at daloy ng kapital.

Muling hinihila ng mga sumusunod na salik ang merkado: likwididad.

Ang global M2 ay sumirit na sa all-time high na $112 trilyon. Sa mahigit isang dekadang datos, ang Bitcoin ay may long-term correlation na 0.94 sa likwididad, mas mataas kaysa sa stocks at gold.

Kapag nagpapaluwag ng polisiya ang mga central bank, tumataas ang Bitcoin. Kapag nagkakaroon ng liquidity crunch, tinatamaan ang Bitcoin.

Balikan natin ang kasaysayan.

• 2014-15: Kumontra ang M2, bumagsak ang Bitcoin.
• 2016-18: Unti-unting lumawak, unang institutional bull market ng BTC.
• 2020-21: COVID liquidity overflow, parabolic na pagtaas ng Bitcoin.

Ngayon, muling tumataas ang M2, at mas maganda ang performance ng Bitcoin kaysa sa mga tradisyonal na hedging tool. Nasa maagang yugto na naman tayo ng isang liquidity-driven cycle.

Ang TGA (Treasury General Account) replenishment sa 2025 ay mas malaking panganib kaysa sa mga nakaraang siklo, dahil halos naubos na ang overnight reverse repo buffer. Bawat dolyar na malilikom ngayon ay direktang magbabawas ng likwididad mula sa aktibong merkado.

Ang crypto ang unang magpapakita ng senyales ng stress. Ang contraction ng stablecoin sa Setyembre ay magiging leading indicator, magpapakita ng red flag bago pa man tumugon ang stocks o bonds.

Malinaw ang antas ng resiliency:

• Panahon ng stress: BTC > ETH > Altcoins (pinakamahusay sumalo ng impact ang Bitcoin).
• Panahon ng recovery: ETH > BTC > Altcoins (habang bumibilis muli ang daloy ng pondo at demand sa ETF).

Pangunahing forecast: Isang volatile na Setyembre hanggang Nobyembre, na may liquidity crunch, at mas malakas na galaw bago matapos ang taon habang bumabagal ang issuance at tumitibay ang stablecoin growth.

Sa mas malawak na pananaw, malinaw ang sitwasyon:

• Lumalawak ang likwididad.
• Humihina ang dolyar.
• Sobrang taas ng capital expenditure.
• Nagre-reallocate ang mga institusyon sa risk assets.

Ngunit ang natatangi sa panahong ito ay ang pagsasanib ng iba’t ibang puwersa.

Federal Reserve na Nasa Gitna ng Utang at Implasyon

Nasa alanganin ang Federal Reserve, hindi na kayang bayaran ang utang, ngunit nananatili ang inflationary pressure.

Bumagsak na ang yields, bumaba sa 3.6% ang US 2-year Treasury yield, habang nananatili sa malapit sa all-time high ang mga commodities.

Nakita na natin ito dati: Noong huling bahagi ng 1970s, bumagsak ang yields habang sumirit ang commodities, nagdulot ng double-digit inflation. Walang magandang opsyon ang mga policymakers noon, at mas kaunti pa ang pagpipilian nila ngayon.

Para sa Bitcoin, pabor ito. Sa bawat panahon ng pagkawala ng kredibilidad ng polisiya sa kasaysayan, naghahanap ang kapital ng inflation-hedging assets bilang safe haven. Gold ang sumalo ng mga daloy na ito noong 1970s; ngayon, ang BTC ay nakaposisyon bilang mas mataas ang convexity na hedging tool.

Mahina ang Lakas-paggawa, Malakas ang Produktibidad

May malalim na kwento ang labor market.

Bumagsak na sa 0.9% ang quit rate, mas mababa ang ADP employment kaysa sa long-term average, humihina ang kumpiyansa. Ngunit hindi tulad ng 2008, tumataas ang productivity.

Pangunahing dahilan: AI-led capital expenditure supercycle.

Meta pa lang ay nangakong maglalaan ng $600 bilyon hanggang 2028, trilyon-trilyong dolyar ang pumapasok sa data centers, reshoring, at energy transition. Napapalitan ng AI ang mga manggagawa, ngunit tumataas ang halaga ng kapital. Ito ang kabalintunaan ng kasalukuyang ekonomiya: naghihirap ang real economy, ngunit namamayagpag ang Wall Street. Predictable ang resulta, magbababa ng interest rate ang Federal Reserve para saluhin ang labor market, habang nananatiling malakas ang productivity. Ang kombinasyong ito ay magpapasok ng likwididad sa risk assets.

Ang Tahimik na Pag-iipon ng Ginto

Habang pabagu-bago ang stock market at may bitak sa labor market, tahimik na muling naging sistematikong hedging tool ang gold. Noong nakaraang linggo lamang, may $3.3 bilyon na pumasok sa GLD (SPDR Gold ETF). Central banks ang pangunahing buyers: 76% ng mga central bank ay planong dagdagan ang reserba, mas mataas kaysa 50% noong 2022.

Kung susukatin sa gold, bear market na ang S&P 500: bumaba ng 19% year-to-date, at 29% mula 2022. Sa kasaysayan, kapag tatlong sunod na taon na mas mahina ang stocks kaysa gold, senyales ito ng structural rotation (1970s, early 2000s).

Ngunit hindi ito hype ng retail investors, kundi pasensyosong institutional funds, strategic capital, tahimik na pag-iipon. Ginagampanan ng gold ang dating papel ng bonds at dolyar bilang stabilizer. Ngunit mas mataas pa rin ang beta ng Bitcoin bilang hedging tool.

Pagbulusok ng Dolyar at Paghahanap ng Alternatibo

Ang dolyar ay dumaranas ng pinakamasamang anim na buwan mula noong bumagsak ang Bretton Woods system noong 1973. Sa kasaysayan, tuwing nagkakaroon ng divergence ang Bitcoin at dolyar, may kasunod na pagbabago sa sistema. Noong Abril, bumagsak sa ilalim ng 100 ang dollar index (DXY), na kahalintulad ng Nobyembre 2020, ang panimulang putok ng liquidity-driven crypto rally.

Kasabay nito, nagsasagawa ng diversification ang mga central bank. Ang bahagi ng dolyar sa global reserves ay bumaba na sa halos 58%, at 76% ng mga central bank ay planong dagdagan ang gold holdings. Gold ang sumisipsip ng mga tahimik na capital allocation na ito, ngunit may potensyal ang Bitcoin na makuha ang marginal capital flows, lalo na mula sa mga institusyong naghahanap ng mas mataas na returns kaysa passive hedging.

Kamakailang Pressure: Treasury Account Replenishment

Tandaan: Ang Treasury Account Replenishment ay tumutukoy sa hakbang ng US Treasury na dagdagan ang cash balance sa Federal Reserve account (TGA), na nag-aalis ng likwididad mula sa financial system.

Ang replenishment ng Treasury account ay halos $500-600 bilyon.

Noong 2023, sapat ang buffers (RRP, foreign demand, bank balance sheets) kaya mahina ang epekto. Ngayon, nawala na ang mga buffer na ito.

Bawat dolyar ng replenishment ay direktang nagbabawas mula sa merkado. Ang stablecoin, ang cash channel ng crypto, ang unang sumisikip, nauubos ang liquidity ng altcoins.

Ibig sabihin, magiging magulo ang susunod na 2-3 buwan. Inaasahang mas maganda ang performance ng BTC kaysa ETH, at ETH kaysa altcoins, ngunit lahat ng coins ay makakaramdam ng pressure, totoo ang liquidity risk.

Ang replenishment ng Treasury account ay magpapahina ng trend, ngunit ito ay isang bagyo lang sa gitna ng pagtaas ng alon. Sa pagtatapos ng 2025, habang bumabagal ang issuance at nagiging dovish ang polisiya ng Federal Reserve, may potensyal ang Bitcoin na subukan ang $150,000 hanggang $200,000, hindi lang dahil sa likwididad kundi pati na rin sa structural capital flows mula sa ETF, mga kumpanya, at mga sovereign nation.

Punto

Simula ito ng isang liquidity cycle kung saan tumataas ang halaga ng kapital habang lumalawak ang agwat ng lakas-paggawa, humihina ang dolyar habang lumalakas ang mga alternatibo, at ang Bitcoin ay nagbabago mula sa isang spekulatibong asset tungo sa isang sistematikong kasangga sa panganib.

Gagampanan ng gold ang papel nito. Ngunit ang Bitcoin, dahil sa mas mataas nitong beta sa likwididad, institutional channels, at global accessibility, ang magiging pangunahing asset ng siklong ito.

Ang likwididad ang magtatakda ng kapalaran, at ang susunod na kabanata ng kapalaran ay para sa Bitcoin.