Pinakabagong talumpati ng US SEC Chairman: Dumating na ang panahon ng crypto, pangungunahan ng US ang inobasyon sa crypto at AI

Orihinal na Pamagat: Keynote Address at the Inaugural OECD Roundtable on Global Financial Markets

Orihinal na Pinagmulan: SEC

Orihinal na Salin: Jonnah, MetaEra

Salita ng Editor: Sa unang OECD Global Financial Markets Roundtable, nagbigay ng keynote speech ang Chairman ng US SEC na si Paul S. Atkins. Binibigyang-diin niya na ang SEC ay babalik sa pangunahing misyon nito—protektahan ang mga mamumuhunan, panatilihin ang patas at episyenteng merkado, at itaguyod ang pagbuo ng kapital. Kasabay nito, binigyang-pansin din niya ang muling pagsusuri sa mga espesyal na kaayusan para sa mga dayuhang issuer, ang kahalagahan ng mataas na kalidad na accounting standards at financial materiality. Itinuro ni Atkins na isusulong ng US ang aplikasyon ng digital assets at artificial intelligence sa financial markets sa ilalim ng balangkas ng "Project Crypto", magbibigay ng mas malinaw na regulasyon, at nanawagan ng mas matibay na kooperasyon sa mga internasyonal na kasosyo upang sama-samang hubugin ang isang makabago, bukas, at masaganang hinaharap ng capital markets. Narito ang buong salin ng talumpati:

Mga ginang at ginoo, magandang hapon.

Una sa lahat, nais kong pasalamatan si Secretary-General Coleman sa mainit na pagpapakilala, at si Carmine sa paanyaya na makadalo sa unang roundtable na ito at mag-organisa ng napapanahong talakayan kung paano tayo maaaring magtulungan upang isulong ang global competitiveness ng capital markets, habang pinapalago rin ang ekonomiya ng ating mga hurisdiksyon. Alam kong ang bawat isa sa inyo ay nakatuon sa mga layuning ito, at ang inyong presensya ngayon ay pinakamainam na patunay. Ikinararangal kong makasama kayo, lalo na ngayong muling nakatuon ang US Securities and Exchange Commission (SEC) sa aming pangunahing misyon: protektahan ang mga mamumuhunan; panatilihin ang patas, maayos at episyenteng merkado; at itaguyod ang pagbuo ng kapital.

Bago ko ipagpatuloy, kailangan kong linawin: ang mga pananaw na aking ilalahad ngayon ay personal kong opinyon at hindi kinakailangang sumasalamin sa posisyon ng SEC bilang institusyon, o ng aking mga kasamahang komisyoner.

Para sa akin, ang pagbabalik sa France ay parang pagbabalik sa tahanan. Noong huling bahagi ng dekada 80, isa pa akong batang abogado na nagtatrabaho sa Paris office ng isang law firm mula New York. Noon, hindi lang ako natuto ng komplikasyon ng internasyonal na pananalapi, kundi naranasan ko rin ang pangmatagalang halaga ng cross-cultural na kooperasyon. Sa mga sumunod na dekada ng aking panunungkulan sa SEC, mas lalo kong naunawaan na ang mga prinsipyong pinahahalagahan namin sa US—tulad ng lakas ng free enterprise at sigla ng capital markets—ay may katugmang halaga rin sa ibang bansa. Sa diwang ito, lubos kong tinatanggap ang diskusyon ngayon tungkol sa kung paano natin mapapalago ang oportunidad at pag-unlad sa ating mga ekonomiya.

Espesyal na Kaayusan para sa mga Dayuhang Issuer

Sa loob ng maraming taon, humanga ako sa kooperasyon ng US at Europe. Naalala ko ang panahon bago ang "Big Bang" noong 1992, na nagbunsod ng European Single Market at nagdala ng napakalaking oportunidad. Para sa amin na naroon noon, nakaka-excite masaksihan ang unti-unting pagbuo ng European internal market na pinapatakbo ng negosyo at kompetisyon. Ngayon, habang tinatalakay ng Europe ang direksyon ng Savings and Investment Union, muling napapansin ang mga temang ito. Kasabay ng mas mahigpit na ugnayan ng European market, mahalaga pa rin ang kooperasyon sa labas ng rehiyon. Ang mga bansang tulad ng US ay dapat magpatuloy sa konstruktibong pakikipagtulungan sa mundo upang itaguyod ang kolektibong kasaganaan.

Sa SEC, makikita ang mga prayoridad na ito sa aming pagsisikap na akitin ang mga dayuhang kumpanya na pumasok sa US market at bigyan ng oportunidad ang mga US investor na mamuhunan sa mga kumpanyang ito, habang tinitiyak na may patas na kompetisyon at proteksyon sa mga mamumuhunan. Syempre, ang laki at lalim ng US capital markets ay palaging kaakit-akit sa mga dayuhang kumpanya. Maaari silang makinabang sa mas mataas na valuation, mas malaking liquidity, access sa US capital, at mas mataas na reputasyon at visibility sa financial markets.

Mula nang itatag ang SEC, may mga espesyal na kaayusan sa aming mga patakaran para sa mga dayuhang kumpanya na nais pumasok sa US capital markets. Kinikilala ng mga kaayusang ito ang pagkakaiba ng US at dayuhang kumpanya sa business at market practices, accounting standards, at corporate governance requirements. Ngunit kasabay nito, palaging tinitiyak ng SEC na may sapat na impormasyon ang US investors at nauunawaan nila ang antas ng disclosure sa ilalim ng batas ng bansang pinagmulan ng kumpanya.

Noong 1983, itinatag ng SEC ang kasalukuyang pamantayan para matukoy kung aling mga dayuhang kumpanya ang maaaring makinabang sa mga kaayusang ito. Simula noon, patuloy na nire-rebyu at ina-update ng SEC ang pamantayang ito batay sa pagbabago ng global markets upang mas maprotektahan ang US investors. Isa sa mga unang hakbang ko bilang chairman ay ang paghingi ng pag-apruba ng komisyon para maglabas ng concept release na humihingi ng pampublikong opinyon kung dapat bang i-update ang pamantayan batay sa pagbabago ng financial markets at corporate legal structures.

Hiniling ng release na ito ang pampublikong opinyon kung dapat bang may dagdag na kondisyon para sa mga dayuhang kumpanya na nais mag-list sa US—tulad ng minimum na overseas trading volume, o dapat ay listed din sa pangunahing foreign exchange—bago makinabang sa mga kaayusang hindi available sa US companies.

Dapat linawin: Malugod na tinatanggap ng SEC ang mga dayuhang kumpanya na nais pumasok sa US capital markets. Hindi layunin ng release na ito na pigilan o hadlangan ang mga kumpanyang ito na mag-list sa US exchanges. Sa halip, nais naming mas maunawaan ang mga pagbabagong dala ng pag-list ng mga dayuhang kumpanya sa US sa nakalipas na dalawampung taon, at ang epekto nito sa US investors at markets. Ilan sa mga mahahalagang pagbabago ay:

· Nagbago ang komposisyon ng mga dayuhang kumpanyang nag-file sa SEC;

· Dumarami ang mga kumpanyang nagrerehistro sa mga hurisdiksyon tulad ng Cayman Islands na iba ang aktuwal na headquarters, operasyon, at governance framework, at nasasaklaw ng ibang shareholder governance rules.

Ang mga sitwasyong ito ay may epekto sa interes ng shareholders. Sa harap ng mga pagbabagong ito, nananatili pa ba ang orihinal na dahilan ng SEC para bigyan ng unconditional na kaayusan ang lahat ng dayuhang kumpanya? O dapat bang i-update ang mga patakaran? Ang retrospective review ng mga umiiral na patakaran upang matiyak na natutupad pa rin ang policy goals ay mahalagang bahagi ng epektibong regulatory agenda.

Bagaman natapos na ang opisyal na public comment period nitong Lunes, patuloy pa ring isasaalang-alang ng SEC ang mga komento na matatanggap pagkatapos ng deadline upang suriin kung kailangan ng rule amendments. Inaasahan kong mabasa ang mga feedback na ito.

Mataas na Kalidad ng Accounting Standards

Habang muling sinusuri natin ang mga uri ng dayuhang issuer na dapat makinabang sa mga kaayusan, hindi rin natin dapat kaligtaan ang pundasyon ng epektibong regulasyon: mataas na kalidad ng accounting standards at financial materiality.

Sa accounting standards, ang mga US companies ay kailangang maghanda ng financial statements ayon sa US Generally Accepted Accounting Principles (U.S. GAAP). Noong 2007, bilang SEC commissioner, bumoto ako pabor sa rule amendment na nagpapahintulot sa mga dayuhang kumpanya na direktang gumamit ng International Financial Reporting Standards (IFRS) na inilalabas ng International Accounting Standards Board (IASB) sa kanilang financial statements, nang hindi na kailangan pang i-reconcile sa U.S. GAAP.

Noon, binigyang-diin ng SEC na sa pagtanggal ng reconciliation requirement: "Ang sustainability, governance, at independence ng IASB ay mahalagang konsiderasyon sa aming desisyon, dahil nakasalalay dito ang kakayahan ng IASB na patuloy na magtakda ng mataas na kalidad at globally accepted standards." Binanggit din ng SEC ang kakayahan ng International Accounting Standards Committee Foundation (IASC Foundation, dating IFRS Foundation) na makakuha ng "stable funding" para suportahan ang IASB.

Noong 2021, inanunsyo ng IFRS Foundation ang pagtatatag ng International Sustainability Standards Board (ISSB), at ang mga trustee ng foundation ang may pananagutan sa pagtiyak ng financial security ng IASB at ISSB. Ang bagong responsibilidad na ito ay hindi dapat magpalihis sa foundation mula sa matagal nitong pangunahing tungkulin—ang tiyakin ang stable funding ng IASB. Sa kabilang banda, dapat magpokus ang IASB sa pagtataguyod ng mataas na kalidad ng financial accounting standards at tiyakin ang pagiging maaasahan ng financial reporting, at hindi ito dapat gamitin bilang "backdoor" para sa political o social agenda. Ang maaasahang financial reporting ay mahalaga sa capital allocation decisions. Lahat tayo ay may malaking interes na matiyak na ang IASB ay may sapat at matatag na pondo at nananatiling epektibo ang operasyon. Hinihikayat ko rin ang IFRS Foundation na tuparin ang layunin ng "stable funding" at gawing pangunahing prayoridad ang financial accounting standards ng IASB, sa halip na tumuon sa mga pilit o spekulatibong paksa.

Kung hindi makakamit ng IASB ang sapat at matatag na pondo, maaaring hindi na valid ang isa sa mga batayan ng SEC sa pagtanggal ng reconciliation requirement noong 2007, at maaaring kailanganin naming muling suriin ang desisyong iyon.

Financial Materiality

Bukod sa mataas na kalidad ng accounting standards, ang regulasyon batay sa financial materiality ay haligi rin ng episyenteng pagdaloy ng kapital. Ang "financial materiality" ay nangangahulugang ang mga disclosure requirements, corporate governance standards, at iba pang regulasyon ay dapat nakatuon sa interes ng mga mamumuhunan. Sa huli, ang mga mamumuhunan ang nagbibigay ng kapital na nagpapatakbo sa mga produkto, serbisyo, at trabaho ng mga kumpanya. Sa kabilang banda, ang "double materiality" regulatory framework ay isinasaalang-alang din ang iba pang non-financial factors.

Sa European Union, dalawang bagong batas—ang Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) at Corporate Sustainability Due Diligence Directive (CSDDD)—ang nagtutulak ng pag-unlad ng double materiality regulatory framework. Ang mga batas na ito ay may epekto rin sa mga US companies na may operasyon sa EU.

Nababahala ako sa mataas na regulasyon ng mga batas na ito at ang pasaning dulot nito sa mga US companies, dahil maaaring mapasa ang mga gastos na ito sa US investors at consumers. Kamakailan, nangako ang EU na hindi maglalagay ng hindi makatarungang hadlang sa transatlantic trade ang mga batas na ito, at nagsisikap na gawing simple at streamlined ang mga ito. Nakakagaan ng loob ito, ngunit mahalaga pa ring bigyang-diin ang financial materiality principle kaysa sa double materiality. Sa katunayan, kung nais ng Europe na palaguin ang capital markets sa pamamagitan ng pag-akit ng mas maraming kumpanya at investment, dapat nitong bawasan ang hindi kinakailangang reporting burden sa issuers, sa halip na habulin ang mga layuning walang kinalaman sa tagumpay ng negosyo at kapakanan ng shareholders.

Project Crypto

Habang hinihikayat natin ang mga kasosyo na palakasin ang kumpiyansa ng mga mamumuhunan at sigla ng merkado sa kanilang mga hurisdiksyon, ang parehong mga prayoridad ang nagtutulak sa amin sa US na palayain ang potensyal ng digital assets.

Tulad ng nabanggit ko kanina, noong huling bahagi ng dekada 80, nagtrabaho ako sa Place de la Concorde na mga apat na kilometro mula rito. Noon, hindi ko naisip na babalik ako dito sa ganitong kapasidad upang talakayin ang mga teknolohiyang dati ay tinatanggihan o tinututulan, ngunit ngayon ay nagbabago sa global finance. Dito, ilang hakbang lang mula sa Avenue Victor Hugo, naaalala ko ang kasabihan ni Victor Hugo: "Maaaring labanan ang pagsalakay ng hukbo, ngunit hindi ang pagsalakay ng ideya na dumating na ang panahon."

Mga ginang at ginoo, kailangan nating aminin ngayon: dumating na ang panahon ng crypto.

Sa mahabang panahon, ginamit ng SEC ang imbestigasyon, subpoena, at enforcement powers bilang sandata upang pigilan ang crypto industry. Hindi lang ito hindi epektibo, kundi nakapinsala pa—pinilit nitong lumabas ng bansa ang trabaho, inobasyon, at kapital. Ang mga US entrepreneurs ang pinakaapektado, napipilitang gumastos ng malaki sa legal defense imbes na sa pagpapaunlad ng negosyo. Ang kabanatang ito ay bahagi na ng kasaysayan.

Ngayon, bagong araw na para sa SEC. Hindi na enforcement actions ang magdidikta ng polisiya. Magbibigay kami ng malinaw at predictable na mga patakaran upang tulungan ang mga innovator na umunlad sa US. Inatasan ako ni Pangulong Trump at ng iba pang ahensya ng gobyerno na gawing global crypto capital ang US—at ang Presidential Working Group on Digital Asset Markets ay naglatag na ng ambisyosong blueprint para dito.

Habang gumagawa ang Kongreso ng komprehensibong batas, inatasan na ng working group ang mga US regulators na mabilis na kumilos upang i-modernize ang aming luma nang regulatory system. Ipinapatupad ng SEC ang "Project Crypto" para sa layuning ito—isang komprehensibong reporma ng securities rules upang i-update ang mga regulasyon at payagan ang aming markets na lumipat on-chain. Malinaw ang aming mga prayoridad:

· Dapat magkaroon ng katiyakan sa securities status ng crypto assets. Ang malaking bahagi ng crypto tokens ay hindi securities, at malinaw naming itatakda ang hangganan.

· Dapat tiyakin na makakalikom ng pondo ang mga entrepreneur on-chain nang hindi nalilito sa walang katapusang legal na kawalang-katiyakan.

· Dapat payagan ang mga "super-app" na trading platforms na mag-innovate at bigyan ng mas maraming opsyon ang market participants. Dapat ay makapagbigay ang mga platform na ito ng trading, lending, at staking services sa ilalim ng iisang regulatory framework.

· Dapat ding may kalayaan ang mga investors, advisers, at brokers na pumili ng iba't ibang custody solutions.

Kasabay nito, ayon sa ulat ng working group, makikipagtulungan ang SEC sa iba pang ahensya upang tiyakin na makakapagbigay ang mga platform ng trading, staking, at lending ng crypto assets (securities man o hindi) sa ilalim ng iisang regulatory framework. Naniniwala ako na dapat magbigay ang regulasyon ng "minimum effective dose" ng proteksyon sa investors—hindi dapat sobra pa rito. Hindi dapat pasanin ng mga entrepreneur ang paulit-ulit na red tape na pabor lang sa malalaking incumbent. Sa pagpapalaya ng kompetisyon sa venues at produkto, matutulungan natin ang mga US companies na makipagsabayan sa global stage.

Tulad ng sinabi ni Pangulong Trump, ang US ay isang "bansa ng mga tagapagtayo." Sa aking panunungkulan bilang chairman, hihikayatin ng SEC ang mga builder, hindi sila pipigilan ng red tape. Simple lang ang aming layunin: pasiklabin ang golden age ng financial innovation sa US. Mula sa tokenized stock ledgers hanggang sa mga bagong asset class, nais naming mangyari ang mga breakthrough na ito sa US market, sa ilalim ng US regulation, at sa huli ay makinabang ang US investors.

Mga Oportunidad sa Kooperasyon sa Internasyonal na mga Kasosyo

Siyempre, mas makakamit natin ang mga layuning ito kung may estratehikong kooperasyon sa internasyonal na mga kasosyo. Uunlad lang ang merkado kung malayang makakadaloy ang kapital sa pinaka-produktibong gamit. Ang public blockchain ay likas na global, at nagbibigay ng pambihirang oportunidad para i-modernize ang payment at capital market infrastructure. Sa pamamagitan ng kooperasyon, hindi lang mapapalakas ng US at Europe ang kani-kanilang ekonomiya, kundi pati ang transatlantic partnership.

Kapuri-puri na maagang nanguna ang Europe. Ayon sa Digital Asset Markets Report, ang Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) ng EU ay isang komprehensibong regulatory framework para sa digital assets. Ilang European policymakers na ang nananawagan ng "MiCA 2" para saklawin ang decentralized finance, NFT, at digital asset lending. Pinahahalagahan ko ang vision ng ating European allies sa pagbibigay-linaw sa regulasyon, at naniniwala akong dapat matuto at kumuha ng aral ang US mula rito.

Gayunpaman, determinado akong tiyakin na hindi mapag-iiwanan ang US sa paglikha ng environment na sumusuporta sa financial innovation. Habang humahabol tayo, umaasa akong makipagtulungan sa internasyonal na mga kasosyo upang isulong ang mas makabagong merkado. Tulad ng sinabi ni Alexis de Tocqueville, maaari nating "palawakin ang saklaw ng kalayaan at kasaganaan."

Artificial Intelligence at Pananalapi: Bagong Panahon ng Inobasyon sa Merkado

Para sa US, nakasalalay ang ating pamumuno sa pananalapi sa pagpaplano para sa hinaharap, hindi sa takot dito. Tulad ng blockchain na muling hinuhubog ang paraan ng asset trading at settlement, binubuksan din ng artificial intelligence (AI) ang panahon ng "agentic finance"—isang sistema kung saan ang autonomous AI agents ay makakakumpleto ng trades, maglalaan ng kapital, at magmamanage ng risk nang mas mabilis kaysa tao, at may built-in na securities compliance sa code level.

Malaki ang potensyal na benepisyo nito: mas mabilis na merkado, mas mababang gastos, at mas malawak na access sa investment strategies na dati ay para lang sa malalaking institusyon sa Wall Street. Sa pagsasama ng AI at blockchain, mapapalakas natin ang indibidwal, mapapalakas ang kompetisyon, at mabubuksan ang bagong kasaganaan.

Sa aspetong ito, tungkulin ng gobyerno na tiyakin ang common-sense guardrails habang inaalis ang mga hadlang sa inobasyon. Nasa capital markets na ang AI, at lalo pa itong lalago. Dapat nating labanan ang tukso ng overreaction dahil sa takot. Malapit nang dumating ang on-chain capital markets at agentic finance, at nakatuon dito ang buong mundo. Simple ngunit malalim ang pagpipilian natin: sumulong ang US nang may kumpiyansa at determinasyon, o hayaang maungusan tayo ng iba. Pinipili ko ang pamumuno, kalayaan, at paglago—para sa ating merkado, ekonomiya, at susunod na henerasyon. At nais ko ring makipagtulungan sa internasyonal na mga kasosyo para isulong ang layuning ito at magtulungan para sa mas masagana at malayang lipunan.

Pangwakas

Sa kabuuan, sa tulong ng inyong kooperasyon, maaari nating hubugin ang hinaharap ng regulasyon upang matupad nito ang layunin—protektahan ang mga mamumuhunan at bigyan ng malawak na espasyo ang mga innovator at entrepreneur. Tulad ng nabanggit ko, bagong araw na para sa SEC, at muling iniaayon namin ang mga matagal nang prinsipyo ng institusyon sa mga bagong oportunidad. Naniniwala akong sa mga isyung regulatory na tinalakay ko ngayon, magdadala ng pangmatagalang benepisyo sa ating lahat ang internasyonal na kooperasyon—sa US man o sa buong mundo.

Inaasahan kong makatrabaho kayong lahat nang may determinasyong kaakibat ng kasalukuyang mga oportunidad.

Sa huli, salamat sa inyong oras at atensyon. Napakatsaga at maunawain ng mga tagapakinig. Taos-puso kong hinihiling na maging matagumpay ang natitirang bahagi ng roundtable na ito.

Maraming salamat, at magandang hapon sa inyong lahat.

Orihinal na Link