Pagkatapos ng pagbaba ng interest rate, panahon na ba para magdiwang?

Sa madaling araw ng Setyembre 18, 2025, sa East 8th Zone, huminto ang paghinga ng mga trader sa Wall Street. Nang inanunsyo ng Federal Reserve ang inaasahang pagbaba ng interest rate ng 25 basis points, textbook ang naging unang reaksyon ng merkado: bumagsak ang yield ng US Treasury, humina ang dolyar, at nagalak ang mga risk asset. Ngunit makalipas lamang ang isang oras, nang umakyat si Chairman Jerome Powell sa entablado ng press conference, nagbago ang lahat. Nag-V-shaped rebound ang US Dollar Index, bumagsak mula sa all-time high ang ginto, at naging magulo ang galaw ng US stocks—lubos na nalito ang merkado.

Ang ugat ng kaguluhang ito ay hindi ang mismong 25 basis points na rate cut. Sa katunayan, ayon sa FedWatch tool ng CME, umabot sa 96% ang probability expectation ng merkado para sa rate cut na ito—halos tiyak na mangyayari. Ang tunay na trigger ay ang isang maingat na inihandang, ngunit butas-butas na palabas ng “pagkakaisa” sa likod ng desisyon. Lalo na ang nag-iisang dissenting vote mula kay Stephen Miran, ang “special envoy” ng White House, na parang kidlat na nagbukas ng emperador na damit ng “independence” ng Federal Reserve—ang pinaka-core na institusyon ng tradisyonal na sistema ng pananalapi—at hindi sinasadyang nagbigay ng isang di-inaasahang koronasyon para sa Bitcoin sa isang parallel universe.

Pagliko sa “Data Dependency”: Bakit Kailangang Mag-cut?

Bago talakayin ang “kakaibang” aspeto ng pulong na ito, kailangang linawin kung bakit pinili ng Federal Reserve na apakan ang silinyador ng monetary easing sa panahong ito. Simple lang ang sagot: nagbabantang magpula ang employment market.

Ipinapakita ng datos mula sa Department of Labor ang isang nakababahalang larawan: sa loob ng tatlong buwan hanggang Agosto, ang average na buwanang dagdag na trabaho ay nasa 29,000 lamang—pinakamahinang pagtaas mula 2010 (hindi kasama ang panahon ng pandemya). Mas malalim na mga indikasyon ang nagpapakita na ang bilang ng mga unang beses na nag-apply para sa unemployment benefits ay umabot sa pinakamataas sa halos apat na taon, at ang bilang ng mga long-term unemployed (mahigit 26 na linggo) ay naabot ang pinakamataas mula Nobyembre 2021. Mismong si Powell, noong huling bahagi ng Agosto sa Jackson Hole annual meeting, ay naglatag na ng pundasyon para dito, malinaw niyang sinabi: “Tumaas ang downside risk sa employment.” Malinaw na lumipat na ang balanse sa loob ng Federal Reserve mula sa paglaban sa inflation patungo sa pagtatanggol ng misyon nitong “full employment.”

Gayunpaman, nang akala ng merkado ay ito na ang isang natural na “dovish” na pagliko, tatlong malalaking misteryo ang nagtulak sa pulong na ito sa isang hindi pa nararanasang komplikadong sitwasyon.

Hating Dot Plot at Potensyal na Landas ng Rate Cut

Ang unang misteryo, at sentro ng atensyon ng merkado: ilang beses pa kaya magbabawas ng rate ngayong taon?

Dahil lubos nang naipresyo ng merkado ang 25 basis points na rate cut, ang tunay na focus ng mga trader ay ang “dot plot” na nagpapahiwatig ng hinaharap na landas ng interest rates. Sa unang tingin, ipinapakita ng median ng dot plot na inaasahan ng mga policymaker na magkakaroon pa ng dalawang rate cuts ngayong taon, kabuuang 50 basis points. Tila malinaw na gabay ito.

Ngunit sa likod ng “tabing” ng median na ito ay malalaking pagkakaiba. Sa 19 na bumoboto, 9 ang inaasahan pang dalawang rate cuts, ngunit halos kasing dami (9 din) ang naniniwalang isa na lang ang natitira, at may ilan pa ngang sumusuporta sa pagtaas ng rate. Mas matindi pa, may isang forecast (na pinaniniwalaang kay Miran) na nagsasabing dapat mag-cut pa ng 125 basis points ngayong taon. Nagbabala na ang mga ekonomista ng Goldman Sachs na kahit tila dalawang rate cuts ang ipinapahiwatig ng dot plot, “maliit ang pagkakaiba” ay masyadong optimistikong prediksyon. Ang ganitong “split” na forecast distribution ay nagpapahina sa gabay na halaga ng dot plot.

Ang opisyal na kalabuan na ito ay matinding kaibahan sa mabilis na pagpresyo ng merkado. Ayon sa CME interest rate futures, hindi pinansin ng mga trader ang pagkakaibang ito, at mabilis na tinaas ang probability ng rate cut sa Oktubre at Disyembre sa mahigit 70% pagkatapos ng pulong. Naglatag ito ng dalawang magkaibang potensyal na landas: una, mananatili ang Federal Reserve sa maingat nitong posisyon at magka-clash sa agresibong expectation ng merkado, na magdudulot ng bagong round ng volatility; o kaya, sa patuloy na political at market pressure, magko-compromise ang Federal Reserve at magbubukas ng mas mabilis na easing cycle kaysa inaasahan. Alinman sa dalawa, ang uncertainty ang magiging tema ng mga susunod na buwan.

Ang pangalawang misteryo ay ang “pag-frame” ni Powell. Sa harap ng matinding internal at external pressure, tinukoy niya ang rate cut na ito bilang isang “risk management” na aksyon. Ang galing ng diskarteng ito ay sinusubukan nitong maglakad sa dalawang itlog. Sa loob, sa pamamagitan ng pag-amin sa kahinaan ng employment market, binigyan niya ng legalidad ang rate cut; sa labas, binigyang-diin niya ang inflation risk, na nagpapahiwatig na magiging maingat ang susunod na easing, bilang tugon sa pressure mula sa White House. Ngunit ang ganitong pagtatangkang balansehin ang lahat ay nagdulot ng “mental split” sa merkado. Tulad ng inamin ni Powell sa dulo ng press conference, “Wala nang risk-free na landas ngayon.” Kung masyadong malaki ang cut, takot sa inflation; kung masyadong maliit, takot sa presidente—hindi nalutas ni Powell ang deadlock na ito.

Sa Gitna ng Macro Chaos, Ang “Self-fulfilling” Narrative ng Bitcoin

Ang ikatlong misteryo, at ang tunay na “elephant in the room” sa likod ng pulong na ito—ang walang kapantay na political intervention.

Si Stephen Miran, chief economic adviser ni Trump, ay nanumpa lamang isang araw bago ang pulong at agad na nagkaroon ng voting right, na malawak na itinuturing na direktang indikasyon ng kagustuhan ng White House na maglagay ng mahalagang boto para sa “malaking rate cut” sa pulong ng Setyembre. Kasabay nito, ang pagtatangka ni Trump na tanggalin si Federal Reserve Governor Lisa Cook ay pansamantalang pinigilan ng korte, ngunit nagpapatuloy pa rin ang kaso. Hindi na ito mga tsismis, kundi hayagang pag-atake ng executive power sa independence ng central bank. Ang nag-iisang dissenting vote ni Miran ay ang huling patunay ng ganitong paglusob.

Habang abala pa ang Wall Street sa dot plot ng Federal Reserve at magkasalungat na economic forecasts (nagbabawas ng rate, pero tinaasan ang inflation forecast), ang mga naniniwala sa crypto world ay nakakakita ng mas malaki at mas malalim na narrative. Noong Enero 3, 2009, nang iniwan ni Satoshi Nakamoto ang mensaheng “The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks” sa Genesis Block ng Bitcoin, ang kanyang pinupuna ay ang kahinaan ng centralized financial system sa harap ng krisis at ang kawalang-pakialam nito sa mga patakaran.

Labing-anim na taon ang lumipas, ang paglitaw ni Miran ay nagdala ng ganitong pagkwestyon sa sistema mula sa economic patungo sa political na antas. Kapag ang monetary policy ng pinakamahalagang central bank sa mundo ay hindi na lubos na nakabatay sa datos, kundi direktang naaapektuhan ng panandaliang political agenda, ang pangmatagalang kredibilidad ng fiat currency nito ay natatanggalan ng pundasyon. Ang ideya ng Bitcoin na “code is law” at “rules before power” ay lalo pang naging mahalaga sa ganitong konteksto. Ang fixed na 21 million total supply, predictable issuance rhythm, at hindi kontrolado ng kahit anong iisang entity ay bumubuo ng isang “oasis of certainty” na kabaligtaran ng kasalukuyang macro chaos.

Panandaliang Panganib Pagkatapos ng “Pagbagsak ng Bota”

Bagamat nagbibigay ng matibay na suporta ang macro background para sa pangmatagalang halaga ng Bitcoin, upang sagutin ang tanong na “oras na ba para magdiwang,” kailangang paghiwalayin ang long-term narrative at short-term trading. Ang V-shaped reversal ng merkado matapos ang “pagbagsak ng bota” ng rate cut ay eksaktong nagpapakita ng panandaliang panganib.

Una, ito ay isang rate cut na labis na inasahan ng merkado. Kapag ang isang event ay naipresyo na sa 96% probability, mahirap na itong magdala ng bagong bullish effect, bagkus ay nagiging perpektong pagkakataon para mag-profit taking—isang klasikong “Buy the rumor, sell the news.” Pangalawa, ang malabong “risk management” na pananalita ni Powell at ang malaking pagkakaiba sa dot plot ay hindi nagbigay ng malinaw na signal para sa panibagong easing cycle, kaya nadismaya ang mga speculative bulls na nag-unahan.

Ang price action ng Bitcoin ay mas dramatikong nagpakita ng pagkalito at pagkakahati ng merkado. Tulad ng makikita sa chart sa ibaba, sa mismong sandali ng anunsyo ng desisyon alas-2 ng madaling araw (UTC+8), unang naging reaksyon ng merkado ay pagkadismaya, bumagsak ang presyo ng Bitcoin hanggang sa halos $114,700, isang tipikal na ‘sell the news’ scenario. Ngunit, kaiba sa ginto at mainstream US stocks, habang nagsasalita si Powell sa press conference, tila nakabasa ang merkado ng mas dovish na signal, nag-V-shaped rebound ang Bitcoin, malakas na lumampas sa $117,000 (UTC+8), at nagpakita ng “bottoming out” na galaw na kabaligtaran ng tradisyonal na risk assets.

Ipinapakita nito na sa panandalian, itinuturing pa rin ng merkado ang Bitcoin bilang isang high-beta risk asset, na ang price volatility ay lubos na konektado sa macro liquidity expectations. Kaya, maaaring lumala ang volatility ng merkado sa maikling panahon, at anumang employment o inflation data na salungat sa mainstream expectation ay maaaring mag-trigger ng matinding pullback sa risk assets kabilang ang cryptocurrencies.

Pangwakas: Ang Tunay na Dapat Abangan Lampas sa Dot Plot

Kaya, ngayong naipatupad na ang rate cut, oras na ba para magdiwang?

Mula sa pananaw ng short-term trading, ang sagot ay hindi. Sa harap ng hindi tiyak na landas ng Federal Reserve at naipresyo na ang unang rate cut, mas mainam na maging maingat at magbantay sa volatility.

Ngunit mula sa long-term value investing at macro narrative, nagsisimula pa lang ang malaking palabas na ito. Bawat pagtatangka ng political intervention, bawat kontradiksyon at pag-aalinlangan sa desisyon, ay nagsisilbing alarm para sa decentralized na mundo at dagdag na pundasyon para sa long-term value proposition ng crypto assets. Sa halip na hulaan ang magulong dot plot, mas mainam na pagmasdan ang “game of power” na nagaganap sa loob ng Federal Reserve. Dahil ang resulta nito, hindi lang magpapasya sa hinaharap ng dolyar, kundi sa malaking bahagi ay magde-define din ng tunay na papel ng crypto world sa susunod na macro cycle.