Nahaharap sa Pagbagsak ng NAV ang mga Kumpanya ng Bitcoin Treasury Habang Nawawalan ng Bilyon-Bilyong Dolyar ang mga Retail Investor

Ipinapahayag ng Cointelegraph na bumagsak ang net asset values ng mga kumpanyang may digital asset treasury. Sinabi ng research firm na 10x Research nitong Biyernes na nagtatapos na ang panahon ng financial magic para sa mga Bitcoin treasury companies. Ang mga kumpanyang ito ay naglabas ng shares na mas mataas ang halaga kaysa sa tunay na Bitcoin value hanggang sa mawala ang ilusyon.

Ang mga digital asset treasury ay naglipat ng yaman mula sa mga retail investor na nagbayad ng sobra para sa shares patungo sa aktuwal na Bitcoin ng kumpanya. Nawalan ng bilyon-bilyong halaga ang mga shareholder habang ang mga executive ay nag-ipon ng totoong BTC. Ginamit ng 10x Research ang Metaplanet bilang halimbawa, binanggit na ang ika-apat na pinakamalaking Bitcoin treasury firm ay nagbago mula sa market capitalization na $8 billion na suportado lamang ng $1 billion na Bitcoin holdings patungo sa $3.1 billion market cap na suportado ng $3.3 billion na BTC.

Ang mga retail investor ay nagbayad ng dalawa hanggang pitong beses ng aktuwal na Bitcoin value nang bumili sila ng shares sa kasagsagan ng hype. Ngayon, nawala na ang mga premium na ito at maraming shareholder ang nalulugi. Naranasan din ng Strategy ang katulad na boom-and-bust cycle sa net asset value nito, na nagresulta sa pagbagal ng pagbili ng Bitcoin. Tumaas ng 2% ang Strategy stock nitong Biyernes at nagtapos sa $289.87. Gayunpaman, bumagsak ito ng 39% mula sa all-time high closing price na $473.83 noong Nobyembre 2024.

Matinding Epekto ng Market Reset sa mga Corporate Buyer

Nagdulot ang NAV normalization ng mga entry point para sa mga investor. Ang mga kumpanyang kasalukuyang nagte-trade sa o mas mababa pa sa NAV ay nag-aalok ng purong Bitcoin exposure na may opsyon para sa hinaharap na alpha generation. 25% ng mga public Bitcoin treasury firm ay may market cap na mas mababa kaysa sa halaga ng kanilang BTC holdings noong Setyembre 2025. Kapag ang mga kumpanya ay nagte-trade sa ibaba ng NAV, nagiging dilutive ang pag-issue ng shares dahil mas marami itong naibibigay na ownership sa undervalued shares kaysa sa halagang natatanggap nito bilang kapalit.

Ang mas mababang premium ay nangangahulugan ng mas kaunting kapasidad na bumili ng higit pang Bitcoin. Ang average daily purchases ng mga treasury firm ay bumaba sa pinakamababang antas mula noong Mayo. Ang premium ng Strategy ay bumaba sa 1.26, ang pinakamababa mula noong Marso 2024. Binabawasan nito ang kakayahan ng Strategy na bumili ng BTC at nagpapahiwatig ng mas mababang buyside demand mula sa isa sa pinakamahalagang supply absorbers nitong nakaraang taon. Ang mga Bitcoin treasury company ay bumili ng average na 1,428 BTC bawat araw ngayong Setyembre.

Ang mga treasury firm na kumikilos bilang pure-play accumulation vehicles ay hindi dapat mag-trade na may premium sa kanilang balance sheet dahil sa mas mataas na cost burdens. Kabilang dito ang advisory fees, insider incentives, at komplikadong capital structures. Nauna na naming tinalakay kung paano 15 US states ang sumusulong sa plano para sa Bitcoin reserves, kabilang ang pioneering legislation ng Pennsylvania. Ang mas malawak na institutional adoption na ito ay sumasalamin sa lumalaking kumpiyansa sa papel ng Bitcoin bilang strategic reserve asset sa kabila ng kasalukuyang mga pagsubok ng treasury companies.

Ang Treasury Model ay Nahaharap sa Selection Pressure

Ang shakeout ay naghiwalay sa mga tunay na operator mula sa mga marketing machine. Ang mga kumpanyang makakaligtas sa transisyong ito ay magiging battle-tested, well-capitalized, at handang makapag-generate ng consistent returns. Sinabi ng 10x Research na ang mga digital asset treasury firm na may matibay na capital base at trading-savvy management team ay maaari pa ring makapag-generate ng makabuluhang alpha. Patuloy na mag-e-evolve ang Bitcoin habang umaangkop ang mga kumpanyang ito sa bagong kapaligiran.

Ipinapahayag ng Bitcoin Magazine na ang dilution ay malaki ang epekto sa share prices. Ang diluted share count ng Strategy ay tumaas mula sa humigit-kumulang 97 million noong 2020 hanggang mahigit 300 million noong 2025. Ipinapakita nito ang laki ng capital raising para sa pagbili ng Bitcoin. Ang bumabagal na accumulation ay nagdulot ng pag-aatubili ng mga investor na magbayad ng premium para sa shares. Kung walang tuloy-tuloy at malaking accumulation, nawawala ang atraksyon ng modelo.

Ang NAV premium sa buong sektor ay malamang na mag-trend patungo sa isa habang mas maraming kumpanya ang nag-a-adopt ng Bitcoin bilang reserve asset. Ang first mover advantage ay nabawasan na dahil sa dose-dosenang treasury companies at ETF na available na ngayon. Sa kasaysayan, ang Strategy ay may prominenteng NAV premium bilang isa sa iilang paraan para sa mga investor na magkaroon ng leveraged Bitcoin exposure. Ngunit ang competitive moat na ito ay nabawasan na. Ang Metaplanet shares ay bumagsak ng 6.5% sa Tokyo Stock Exchange kahapon, bumaba sa 402 yen. Bumagsak na ito ng 79% mula sa mid-June peak na 1,895 yen.