Tatlong Panganib ng Krisis sa Makroekonomiya: Alitan sa Kalakalan, Sobrang Init ng AI, at Pulitikal na Pagkakawatak-watak

May-akda: arndxt

Pagsasalin: AididiaoJP, Foresight News

Orihinal na Pamagat: Macro Dilemma: Trade War, AI Bubble at Political Fracture

Ang 2025 ay isang punto ng pagliko sa siklo ng ekonomiya.

Ang merkado ay nahulog sa isang paradoks.

Sa ilalim ng panlabas na katahimikan ng optimismo sa soft landing, ang pandaigdigang ekonomiya ay tahimik na nabibiyak, na lumalaganap sa mga hangganan ng patakaran sa kalakalan, pagpapalawak ng kredito, at labis na pagpapalawak ng teknolohiya.

Ang susunod na dislokasyon ng pandaigdigang ekonomiya ay hindi magmumula sa isang solong kabiguan, hindi mula sa taripa, ni mula sa utang ng artificial intelligence, kundi mula sa feedback loop sa pagitan ng mga polisiya, leverage, at paniniwala.

Saksi tayo sa huling yugto ng isang supercycle, kung saan ang teknolohiya ang sumusuporta sa paglago, ang fiscal populism ay pumalit sa trade liberalism, at ang tiwala sa pera ay unti-unting kinakain.

Hindi pa tapos ang kasaganaan, ngunit nagsimula na itong mabiyak.

Ang volatility ngayong linggo ay nagpapakita ng mas malawak na larawan.

Ang volatility index ay nakaranas ng pinakamalaking pagtaas mula noong Abril, dahil sa muling pag-usbong ng mga alalahanin sa taripa ng US at China, ngunit bumaba bago mag-weekend matapos kumpirmahin ni Pangulong Trump na ang iminungkahing 100% import tariff ay magiging "hindi mapapanatili." Nakahinga ng maluwag ang stock market; nanatiling matatag ang S&P 500 index. Ngunit ang ginhawang ito ay panlabas lamang, ang mas malalim na naratibo ay ang pagkaubos ng mga kasangkapan sa polisiya at labis na pag-inat ng optimismo.

Ang Ilusyon ng Katatagan

Ang US-EU trade agreement noong Hulyo ay orihinal na nilayon upang iangkla ang isang marupok na sistema.

Gayunpaman, ngayon ay unti-unti itong nabubuwag sa ilalim ng mga kontrobersiya sa climate regulation at epekto ng proteksyunismo ng US. Ang kahilingan ng Washington na bigyan ng exemption ang mga kumpanyang Amerikano mula sa ESG at carbon disclosure rules ay nagpapakita ng lumalawak na ideolohikal na pagkakaiba: decarbonization ng Europe vs. deregulasyon ng US.

Samantala, ang bagong mga limitasyon ng China sa pag-export ng rare earths, kabilang ang pagbabawal sa mga magnet na naglalaman ng kahit kaunting metal na nagmula sa China, ay naglantad ng estratehikong kahinaan ng global supply chain. Ang tugon ng US: pagbabanta ng 100% tariff sa mga imported na produkto mula China, isang political gesture na may pandaigdigang epekto. Kahit na kalaunan ay binawi ang banta, pinaalalahanan nito ang merkado na ang kalakalan ay naging isang sandata ng pananalapi, hindi na isang economic rational leverage kundi isang leverage ng domestic sentiment.

Binalaan ng World Trade Organization na ang kalakalan ng mga kalakal ay biglang hihina pagsapit ng 2026, na sumasalamin sa isang realidad: hindi na kumpiyansa ang mga kumpanya na mag-invest sa supply chain, bagkus ay namumuhunan na may contingency plan.

AI Supercycle

Samantala, sa AI economy, isang pangalawang naratibo ang umuusbong, mas banayad ngunit maaaring mas may epekto.

Tayo ay tumatawid mula sa produktibong pagpapalawak patungo sa spekulatibong pananalapi, kung saan "ang supplier financing ay sumisirit, ngunit ang coverage ay numinipis." Ang mga hyperscale na kumpanya ay gumagamit ng kanilang balance sheet para sa leverage expansion nang mas mabilis kaysa sa kayang patunayan ng kita, isang tipikal na senyales ng huling yugto ng cycle.

Hindi ito bago. Sa 21 pangunahing investment booms mula 1790, 18 ang nagtapos sa pagbagsak, kadalasan kapag lumalala ang kalidad ng financing. Ang kasalukuyang AI capital expenditure frenzy ay kahalintulad ng telecom bubble noong huling bahagi ng 1990s: tunay na benepisyo ng imprastraktura na nahahalo sa spekulasyon na pinapalakas ng kredito. Ang mga special purpose entity, supplier financing, at structured debt—mga kasangkapan na minsang nagpalobo sa mortgage-backed securities—ay muling bumabalik, ngayon ay nakabalot sa "computing power" at "GPU liquidity."

Ang kabalintunaan? Ang AI boom ay produktibo, ngunit hindi pantay ang distribusyon. Ang Microsoft ay nagpapalawak gamit ang tradisyonal na bonds, nagpapakita ng kumpiyansa. Ang CoreWeave ay gumagamit ng special purpose entity financing, nagpapakita ng pressure. Pareho silang nagpapalawak, ngunit ang isa ay nagtatayo ng matibay na kakayahan; ang isa naman ay nagtatayo ng kahinaan.

Mga Sintomas ng Volatility

Ang pagtaas ng volatility index ay sumasalamin sa mas malalim na pagkabalisa ng merkado: policy uncertainty, concentrated stock leadership, at credit stress sa ilalim ng surface ng euphoric valuations.

Kapag ang Federal Reserve ay nagpapahiwatig ngayon ng rate cut sa gitna ng pagbagal ng paglago, ito ay hindi stimulus kundi risk management. Ang two-year Treasury yield ay bumagsak sa pinakamababang antas mula 2022, na nagsasabi sa atin na ang mga investor ay nagpepresyo para sa deflation ng kumpiyansa, hindi lang interest rates. Maaaring patuloy na magdiwang ang merkado sa bawat dovish turn, ngunit bawat rate cut ay nagpapahina sa ilusyon na ang paglago ay self-sustaining.

Integrasyon: Kalakalan, Teknolohiya at Tiwala

Ang pangunahing ugnayan sa pagitan ng tariff politics at AI euphoria ay tiwala, o mas eksaktong sabihin, ang pagguho ng tiwala.

Hindi na nagtitiwala ang mga gobyerno sa mga trade partner.

Hindi na nagtitiwala ang mga investor sa consistency ng policy.

Hindi na nagtitiwala ang mga kumpanya sa demand signals, kaya sila ay nag-o-overbuild.

Ang presyo ng ginto ay lumampas sa $4,000, hindi dahil sa inflation, kundi dahil sa pagguho ng paniniwala: paniniwala sa fiat system, sa globalisasyon, sa institutional coordination. Isa itong hedge, ngunit hindi laban sa presyo, kundi laban sa policy entropy.

Ang Hinaharap

Pumapasok tayo sa isang "fractured prosperity": isang panahon kung saan ang nominal growth at market highs ay umiiral kasabay ng structural fragility:

Ang AI investment ay nagtutulak sa GDP, tulad ng ginawa ng riles noong ika-19 na siglo.

Ang trade protectionism ay nagpapasigla ng lokal na produksyon, habang inuubos ang global liquidity.

Ang financial volatility ay umiindayog sa pagitan ng euphoria at policy panic.

Sa yugtong ito, ang mga panganib ay nag-iipon.

Bawat taripa na binabawi, bawat anunsyo ng capital expenditure, bawat rate cut ay nagpapahaba ng cycle, ngunit pinipiga ang huling pagbagsak nito. Ang tanong ay hindi kung mababasag ang AI o trade bubble, kundi kung gaano na sila kasalimuot na nagkakabit kapag sila ay bumagsak.