Pagsusuri ng Volatility ng BTC (Oktubre 6 - Oktubre 27)

Mga Pangunahing Sukatan (Oktubre 6, 4:00 PM Hong Kong Time -> Oktubre 27, 4:00 PM Hong Kong Time):

• BTC/USD -6.4% ($123,450 -> $115,600)
• ETH/USD -7.5% ($4,540 -> $4,200)

• Malinaw na itinakda ng merkado ang B wave high sa humigit-kumulang $126,000, at sa karamihan ng nakaraang dalawang linggo, ang presyo ay patuloy na sumusubok sa suporta sa pagitan ng $109,000 hanggang $104,000, ngunit kasalukuyang bumalik na naman sa resistance na $114,500 hanggang $117,500. Sa aming pananaw, malamang na ito ay ikalawang sub-wave ng isang malaking limang-yugtong pababang wave na maaaring bumagsak sa ibaba $95,000, ngunit dahil mahirap tantiyahin ang epekto ng flash crash noong Oktubre 11, may posibilidad na pumasok sa mas komplikadong yugto ng pag-aadjust, na maaaring muling subukan ang B wave high (at pagkatapos ay muling mag-correct pababa). Ang mga suporta sa ibaba ay nasa $109,000, kasunod ang $107,000 at $105,000 hanggang $104,500; samantalang sa pataas na direksyon, ang pangunahing resistance ay nasa $117,500, at may mas malakas na resistance sa $121,000 hanggang $125,000 na rehiyon.

Mga Tema sa Merkado

• Ang mga nakaraang linggo ay puno ng mga kaganapan para sa cryptocurrency at maging sa pandaigdigang stock market. Ang kumpiyansa ng risk assets na tumaas noong simula ng Oktubre ("Uptober") ay nabigo nang harapin ang realidad, nang magbanta si Trump sa pamamagitan ng tweet bago ang pag-uusap nila ng China na kung walang progreso sa kasunduan bago Nobyembre 1, muling magpapataw siya ng 155% na taripa. Ito ay nagdulot ng makabuluhang risk-off volatility, at naging biktima ang cryptocurrency, na nag-trigger ng agresibong liquidation sa oras ng mababang liquidity noong madaling araw ng Oktubre 11 sa Hong Kong, na ang Binance ang naging sentro ng insidente. Ang BTC ay biglang bumagsak sa low na $102,000 (mula sa high na $123,000 sa araw na iyon), at ang ilang altcoins ay nakaranas pa ng mas matinding volatility. Sa mga sumunod na araw/linggo, ang liquidity ng order book ay kapansin-pansing nabawasan, dahilan upang manatiling mataas ang aktwal na volatility hanggang sa bumalik ang liquidity matapos maging mas matatag ang macro risk.
• Sa pagtanaw sa hinaharap, nakatakda nang magkita nang harapan sina Trump at President Xi sa Korea sa Oktubre 30, at ang mga pangunahing negosyador ng magkabilang panig ay nakipag-ugnayan na ukol sa mahahalagang isyu, kaya't tila naghahanda na ang merkado para sa isang kasunduan. Malakas ang pagbubukas ng risk assets ngayong linggo, at ang BTC ay bumalik sa itaas ng $115,000. Inaasahan ng Federal Reserve na muling magbaba ng 25 basis points, at base sa magandang CPI data noong nakaraang Biyernes, walang dahilan ang komite upang lumihis mula sa inaasahan sa nakaraang meeting. Sa inaasahang pagtatapos ng quantitative tightening (magkakaroon ng conference call ang JPMorgan ngayong linggo), ang kombinasyon ng mga ito at ng trade deal ay maaaring maglatag ng pundasyon para sa pag-akyat ng risk assets sa mga susunod na linggo, lalo na't tila magaan ang mga posisyon ng merkado matapos ang risk-off volatility ngayong buwan.

BTC Implied Volatility

• Malaki ang naging saklaw ng implied volatility nitong mga nakaraang linggo. Pagkatapos ng liquidation event noong Oktubre 11, malaki ang inakyat ng market volatility mula sa mababang antas, at ang aktwal na volatility ay tumaas mula mahigit 20% hanggang 50%. Sa sumunod na 10 araw, dahil manipis pa rin ang liquidity ng order book, nanatili sa mahigit 40% ang aktwal na volatility. Gayunpaman, dahil ang presyo ng coin ay nanatili sa malawak na range na $100,000 hanggang $125,000 mula Mayo, medyo mahina ang demand ng merkado para sa options, kaya hindi tumaas nang labis ang implied volatility kumpara sa aktwal na volatility, hindi tulad ng dati nating nakikita sa ganitong mga volatility event.
• Ang term structure ng implied volatility ay una munang naging flat, dahil ang short-term volatility ay tumaas nang labis, dulot ng pagtaas ng aktwal na volatility at pagtaas ng demand para sa Gamma; ngunit nang bumalik ang liquidity ng order book at ang spot price ay bumalik sa itaas ng $110,000 hanggang $112,000, nakita nating muling nagkaroon ng selling pressure sa unahan ng term curve, ngunit nananatili ang term premium, at ang mas mahahabang tenor ng volatility ay mas mataas pa rin kaysa sa antas bago ang insidente, kaya't naging mas matarik ang term curve.

BTC Skew / Kurtosis

• Habang humina ang pangamba sa pagbaba ng presyo sa ibaba $100,000, at ang positibong risk sentiment sa relasyon ng US at China nitong weekend ay tumulong upang maibalik ang spot price sa itaas ng $115,000, ang skew ay bumaba mula sa antas ng malalim na bearish option pricing. Gayunpaman, ang pagpepresyo at aktwal na performance ng skew ay napaka-konsistent: kapag mababa ang spot price, parehong mataas ang implied at aktwal na volatility, at habang unti-unting tumataas ang presyo ng coin, parehong nagsimulang tumigil ang dalawa. Kaya, ang bearish option skew structure ay malamang na manatili, kahit pa maaaring magkaroon ng panandaliang misalignment sa paligid ng "fair level" na ito.
• Sa mas mahahabang tenor, tumaas ang kurtosis pricing, dahil sa wakas ay isinama na ng merkado sa pagpepresyo ang "volatility of volatility" (na nasaksihan natin kamakailan mula 25–30% na low hanggang 50% na biglang pagtaas ng aktwal na volatility). Bukod dito, may lumitaw na demand para sa upside wing (call options), umaasang magbe-breakout pataas mula sa kasalukuyang antas, habang ang downside wing (put options) ay patuloy na sinusuportahan dahil sa malinaw na pressure na ipinakita ng merkado noong mga nakaraang pagbaba ng presyo ng coin.

Nawa'y maging matagumpay ang inyong trading sa darating na linggo!