Cryptocurrency, bakit hindi ito makabuo ng pangmatagalang halaga?

Ang pagbabago ay hindi na isang estratehiya, kundi naging mismong modelo ng negosyo.

May-akda: rosie

Pagsasalin: Luffy, Foresight News

Karamihan sa mga crypto founder na kilala ko ay nakaranas na ng tatlong beses na pagbabago ng direksyon.

Noong 2021, sila ang mga nagtayo ng NFT platform, noong 2022 ay lumipat sa mga DeFi yield project, at mula 2023 hanggang 2024 ay sumabay sa AI agent. Ngayon, abala na naman sila sa pagtutok sa pinakabagong trending na sektor (marahil ay prediction market?).

Walang masama sa pagbabago ng direksyon, sa maraming aspeto, ito ay pagsunod sa mga patakaran ng laro. Ngunit ang problema, ang mismong estruktura ng mga patakarang ito ay nagtatakda na walang puwang para sa pangmatagalang pagbuo.

18 Buwan na Product Cycle

Pagsikat ng narrative → pagpasok ng kapital → lahat ay sumasabay sa pagbabago → 6-9 na buwang development → paglamig ng narrative → muling pagbabago.

Dati, ang cycle na ito ay 3-4 na taon, naging 2 taon, at ngayon, kung masuwerte, 18 buwan na lang.

Noong ikalawang quarter ng 2025, bumagsak ng halos 60% ang crypto venture capital sa loob ng isang quarter, kaya't mas lalong naging mahigpit ang oras at pondo ng mga founder bago sila muling pilitin ng susunod na trend na magbago ng direksyon.

Ang pangunahing problema ay, 18 buwan ay hindi sapat upang makabuo ng anumang makabuluhang bagay. Ang tunay na imprastraktura ay nangangailangan ng hindi bababa sa 3-5 taon upang maitayo, at ang tunay na product-market fit ay nangangailangan ng taon ng paulit-ulit na pag-optimize, hindi lang ilang quarter.

Ngunit kung patuloy kang nakatuon sa narrative ng nakaraang taon, magiging "hindi epektibong asset" ka. Iiwasan ka ng mga investor, mawawala ang mga user, at may ilang investor na pipilitin kang sumabay sa kasalukuyang trending na sektor. Ang mga miyembro ng iyong team ay magsisimula ring mag-apply sa mga proyektong bagong nakakuha ng pondo dahil sa kasalukuyang narrative.

Ang Fallacy ng Sunk Cost bilang Survival Mechanism

Ang tradisyonal na payo sa negosyo: huwag mahulog sa sunk cost fallacy, kung hindi gumagana ang isang bagay, agad magbago ng direksyon.

Sa crypto industry, dinala ito sa sukdulan, naging "maximize sunk cost". Walang nananatili nang sapat na tagal upang mapatunayan kung talagang posible ang isang bagay.

Kaunting hadlang lang, magbabago na ng direksyon; bumagal ang user growth, magbabago na; nahirapan sa fundraising, magbabago na.

Bawat founder ay gumagawa ng ganitong pagtitimbang:

• Ipagpatuloy ang development ng kasalukuyang produkto, maaaring abutin ng 2-3 taon bago makita ang resulta, at kung masuwerte, baka makakuha pa ng isa pang round ng pondo;
• Magbago ng direksyon sa trending narrative, agad makakakuha ng pondo, magpapakita ng kita sa papel, at makakaalis bago pa mapansin ng iba na hindi pala gumagana ang proyekto.

Kadalasan, ang huli ang mas pinipiling opsyon.

Ang Dilemma ng Hindi Natatapos

Bihira ang crypto project na tunay na natatapos ang itinakdang development goal. Karamihan ay laging nasa estado ng "malapit nang matapos", laging isang feature na lang ang kulang para maabot ang product-market fit.

Ngunit hindi nila kailanman natatapos, dahil sa kalagitnaan ng development, nagbabago na ang narrative. Biglang, ang DeFi protocol na tinatapos mo ay nawalan ng saysay dahil lahat ay pinag-uusapan na ang AI agent.

Pinaparusahan ng market ang "pagtatapos": Ang natapos na produkto ay may malinaw na limitasyon, samantalang ang malapit nang matapos ay may walang hanggang posibilidad.

Ang Kapital ay Hinahabol ang Atensyon, Hindi ang Resulta

Ang aktwal na sitwasyon ng fundraising ay malinaw:

• Bagong narrative + walang produkto: nakakakuha ng $50 milyon;
• May mature na produkto sa lumang narrative: hirap makalikom ng $5 milyon;
• Lumang narrative + may produkto + totoong user: hindi makakuha ng pondo.

Hindi produkto ang ini-investan ng venture capital, kundi atensyon. At ang atensyon ay laging napupunta sa bagong narrative, hindi sa natapos na lumang proyekto. Ngayon, karamihan ng mga team ay "maximize narrative value", nag-o-optimize lang para sa kwentong madaling makakuha ng pondo, hindi iniintindi kung ano talaga ang binubuo. Ang pagtatapos ay nangangahulugan ng sariling limitasyon, ang hindi pagtatapos ay nag-iiwan ng lahat ng posibilidad.

Ang Hamon ng Team Retention

Ang pinakamagaling mong developer ay nakatanggap ng offer na doble ang sahod mula sa trending narrative project; ang iyong marketing head ay inagaw ng proyektong bagong nakakuha ng $100 milyon.

Hindi ka makakalaban, dahil anim na buwan na ang nakalipas mula nang piliin mong tapusin ang kasalukuyang proyekto at talikuran ang dating trending narrative.

Walang gustong magtrabaho sa boring at stable na proyekto, mas gusto nila ang magulo, sobra ang pondo, maaaring biglang bumagsak pero maaari ring magdala ng 10x na kita.

Ang Kakulangan sa Atensyon ng User

Gumagamit ang crypto users ng iyong produkto dahil bago ito, pinag-uusapan ng lahat, o may tsansang makakuha ng airdrop.

Kapag nagbago ang narrative, agad silang umaalis, kahit pa gumanda ang produkto mo, kahit pa idagdag mo ang feature na hinihiling nila.

Hindi ka makakagawa ng sustainable na produkto para sa "hindi sustainable na user".

May mga founder akong kilala na sobrang dami na ng pagbabago ng direksyon, nakalimutan na nila kung ano talaga ang gusto nilang buuin noong una.

Decentralized social network → NFT platform → DeFi aggregator → game infrastructure → AI agent → prediction market. Ang pagbabago ng direksyon ay hindi na estratehiya, kundi naging mismong modelo ng negosyo.

Ang Paradoha ng Imprastraktura

Ang mga bagay na tunay na nagtatagal sa crypto industry ay kadalasang isinilang noong panahong walang pumapansin sa crypto.

Nang ipinanganak ang Bitcoin, walang pumapansin, walang venture capital, walang token issuance; ipinanganak ang Ethereum bago pa sumiklab ang hype, noon ay walang nakakaalam na lalaki nang ganito ang smart contract.

Karamihan ng mga bagay na isinilang sa panahon ng hype cycle ay nawawala rin kasabay ng cycle; ngunit ang mga bagay na binuo sa pagitan ng mga cycle ay mas mataas ang survival rate.

Ngunit walang gustong magtayo sa pagitan ng mga cycle, dahil walang pondo, walang atensyon, at walang exit liquidity.

Bakit Mahirap Baguhin ang Kasalukuyang Kalagayan?

Ang token-based incentive mechanism ay nagbibigay ng flexible na exit channel. Basta't makaka-exit ang founder at investor bago pa maging mature ang produkto, tiyak na gagawin nila ito.

Mas mabilis ang pagkalat ng impormasyon kaysa sa pagbuo ng produkto. Pag natapos mo na ang development, alam na ng lahat kung gumagana ba ito o hindi. Ang core value proposition ng crypto industry ay "fast action", kaya ang hilingin dito na bumagal at magtayo ay parang hinihiling mong talikuran nito ang sariling esensya.

Ibig sabihin, kung gumugol ka ng 3 taon sa pagbuo ng produkto, may ibang makakopya ng ideya mo, maglalabas ng mas simple pero mas mahusay ang marketing na bersyon sa loob ng 3 buwan, at tatalunin ka.

Kung Gayon, Ano ang Hinaharap?

Mahirap makabuo ng pangmatagalang halaga sa crypto industry, dahil mismong estruktura nito ay salungat sa long-termism.

Maaari kang maging founder na may prinsipyo: tumangging sumabay sa trend, manatili sa orihinal na vision, gumugol ng taon, hindi buwan, sa paghasa ng produkto. Ngunit malamang, mauubusan ka ng pondo, makakalimutan ka, at mapapalitan ng mga taong tatlong beses nang nagbago ng direksyon habang inilalabas mo pa lang ang unang bersyon ng produkto mo.

Hindi ginagantimpalaan ng market ang "pagtatapos", kundi ang "paglikha"—paulit-ulit na paglikha. Marahil, ang tunay na inobasyon ng crypto industry ay hindi teknolohiya; marahil, ang tunay nitong inobasyon ay natutunan nitong pigain ang pinakamalaking halaga mula sa pinakamababang antas ng pagkakatapos. O baka naman, ang pagbabago ng direksyon mismo, ang produkto nito.