Tumawid sa tatlong siklo ng bull at bear market, nakaligtas sa panganib, at patuloy na kumikita: Ang tunay na dahilan kung bakit naging “sentro ng liquidity” ng DeFi ang Curve

Hindi basta-basta sinuwerte ang Curve sa bawat bear market na nalampasan nito.

Nabuhay ito dahil dinisenyo ito para sa isang bagay: pagpapanatili.

Mula sa isang mathematical experiment noong 2019 hanggang sa pagiging global liquidity pillar pagsapit ng 2025, ang pag-unlad ng Curve ay sumasalamin sa ebolusyon ng tunay na kita, pagkakahanay ng insentibo, at katatagan ng komunidad.

Narito ang taunang pagbalik-tanaw:

2019: Kapanganakan ng StableSwap (isang bagong AMM na konsepto)

Noong panahong iyon, nagsisimula pa lang ang DeFi. Sikat na ang mga stablecoin tulad ng DAI, USDC, at USDT, ngunit naharap ang mga trader sa mataas na slippage at mababang kita para sa mga liquidity provider (LP).

Nakita ni Michael Egorov ang kakulangang ito at inilunsad ang StableSwap, isang bagong AMM model na pinagsasama ang constant-sum at constant-product functions, na nagdadala ng halos zero na slippage para sa stable assets.

Hindi lang ito basta isa pang DEX na konsepto.

Isa itong mathematical breakthrough na nagdala ng malalim na liquidity at tunay na kita para sa LP.

Naging DNA ng Curve Finance ang StableSwap: ang unang AMM na tunay na na-optimize para sa efficiency ng stablecoin.

2020: Ang pagsikat ng Curve Finance at veTokenomics

Noong unang bahagi ng 2020, opisyal na inilunsad ang Curve Finance na may malinaw na misyon:

Magbigay ng matatag na kita sa pamamagitan ng efficient na stablecoin liquidity. Ngunit ang tunay na inobasyon ay dumating noong Agosto 2020, nang ilunsad ang CurveDAO at veCRV model (voting escrow mechanism), isang tokenomics design na muling nagtakda ng DeFi governance.

Hindi na ginantimpalaan ng Curve ang mga short-term participant, kundi ininsentibo ang pangmatagalang kooperasyon:

• I-lock ang CRV --> makakuha ng veCRV
• Bumoto kung aling pool ang makakatanggap ng rewards
• Makakuha ng mas mataas na kita

Ang estrukturang ito ay bumuo ng isang positibong flywheel, ginawang stakeholders ang mga LP, at sinimulan ang legendary na "Curve War" kung saan naglaban-laban ang mga DAO tulad ng Convex, StakeDAO, at Yearn para sa kapangyarihan ng veCRV.

Pagsapit ng katapusan ng taon, lumampas sa 1.1 billions USD ang TVL ng Curve, pinagtibay ang posisyon nito bilang DeFi liquidity pillar.

2021: Pagpapalawak ng liquidity, pagpapalalim ng komunidad

Noong 2021, napatunayan ng Curve ang scalability nito.

• Umabot sa 1.1 billions USD ang daily trading volume nito, na nag-generate ng 400,000 USD na fees bawat araw, lahat ay napupunta sa veCRV holders.
• Ang paglulunsad ng Tricrypto (USDT/WBTC/WETH) ay nagdala sa Curve lampas sa stablecoin niche.

Habang ang ibang proyekto ay naghahabol ng hindi sustainable na kita, nakatuon ang Curve sa tunay na kita at malalim na liquidity.

Bawat transaksyon ay lumilikha ng halaga, bawat LP ay tumatanggap ng tunay na kita.

Kasabay nito, naging mas mature ang komunidad, dumami ang governance votes, lumala ang bribery, at ginawang obra ng ekonomiya at game theory ang "Curve War".

Hindi na lang basta protocol ang Curve, kundi isang economic ecosystem.

2022: Bear market stress test

Habang tinamaan ng bear market noong 2022 ang "DeFi 2.0", nasubok ang fundamentals ng Curve ngunit nanatiling matatag.

Kahit naubos ang liquidity sa buong DeFi, nanatiling aligned ang incentive system ng Curve dahil sa StableSwap at veCRV structure:

• Noong Enero 2022, umabot sa 24 billions USD ang TVL, at pagsapit ng kalagitnaan ng taon, may higit pa ring 5.7 billions USD na TVL ang Curve
• Patuloy na kumikita ang mga LP mula sa stable na trading volume
• Dahil sa long-term lock, mababa ang selling pressure sa CRV

Pinalawak din ng Curve ang cross-chain operations nito sa Aurora, Arbitrum, at Optimism, pinagtibay ang posisyon bilang multi-chain liquidity standard.

Habang naglaho ang ibang proyekto, ipinakita ng Curve ang economic resilience nito sa pamamagitan ng aksyon.

2023: Krisis at katatagan ng komunidad

Noong Agosto 2023, na-hack ang Curve Finance dahil sa Vyper compiler vulnerability, na nagdulot ng pagkawala ng humigit-kumulang 73 millions USD at naapektuhan ang ilang stablecoin pools. Para sa karamihan ng protocol, ito ay isang nakamamatay na dagok.

Ngunit nakaligtas ang Curve.

Sa loob ng ilang linggo, mabilis na kumilos ang mga white hat hacker, partners, at veCRV holders. Sa pamamagitan ng community coordination at negosasyon, na-recover ang 73% ng nawalang pondo—isang bihirang tagumpay sa kasaysayan ng DeFi.

Kasabay nito, inilunsad ng Curve ang crvUSD, isang decentralized over-collateralized stablecoin na nagdala ng tunay na utility at bagong kita para sa veCRV holders.

Pinatunayan ng komunidad ng Curve na hindi lang sila aktibo, kundi subok na sa krisis.

2024: Pagpapalawak ng ecosystem flywheel

Mula sa pagiging automated market maker (AMM), naging isang kumpletong DeFi ecosystem ang Curve:

• LlamaLend: Permissionless lending service na sumusuporta sa ETH at WBTC bilang collateral.
• Savings crvUSD (scrvUSD): Isang yield-generating stablecoin na nag-uugnay sa DeFi at TradFi.
• Bumaba sa 6.35% ang inflation rate ng CRV, pinagtitibay ang long-term value ng token.
• Nagtatag ng partnership sa BUIDL fund na suportado ng BlackRock, na nag-uugnay sa liquidity ng Curve at institutional capital.

Patuloy na sinusuportahan ng veCRV system ang paglago: pinagsasama-sama ang users, DAO, at maging mga institusyon sa paligid ng liquidity engine ng Curve.

2025: Liquidity, kita, at pamana

Pagsapit ng 2025, hindi na lang basta DEX ang Curve, kundi naging haligi na ito ng DeFi liquidity.

Umabot sa 34.6 billions USD ang trading volume sa unang quarter (13% year-on-year growth), higit sa 5.5 million na transaksyon, at 115 millions USD na average daily trading volume. Patuloy na nag-generate ang protocol ng 19.4 millions USD na fees bawat taon para sa veCRV holders.

Naitala ng crvUSD ang all-time high market cap na 178 millions USD, habang pumangalawa ang Curve sa global DEX ranking na may 1.9 billions USD na TVL.

Mula sa pagiging stablecoin AMM, naging self-sustaining liquidity network ito na nakabatay sa mathematics (StableSwap), economics (veTokenomics), at paniniwala ng komunidad.

Ang sikreto ng Curve sa pagtagal sa bawat cycle

Ang tatlong haligi ng Curve ay: liquidity depth mula sa StableSwap; incentive mechanism mula sa veTokenomics; at katatagan ng komunidad.

Habang ang mga sikat na proyekto ay dumarating at nawawala, nananatili ang Curve sa core strengths nito: ginagawang infrastructure ang liquidity, at ginagawang pangmatagalang halaga ang kita.

Hindi nilikha ang Curve para sa panandaliang tagumpay, kundi para sa pangmatagalang pag-unlad.