Bumagsak ng 60% ang market share, makakabalik pa kaya sa rurok ang Hyperliquid gamit ang HIP-3 at Builder Codes?

Orihinal na Pamagat: Hyperliquid Growth Situation
Orihinal na May-akda: @esprisi0
Isinalin ni: Peggy, BlockBeats

Panimula ng Editor: Ang Hyperliquid ay minsang namayani sa decentralized derivatives track, ngunit noong ikalawang kalahati ng 2025 ay biglang bumaba ang market share nito, na nagdulot ng atensyon sa industriya: Naabot na ba nito ang rurok, o naglalatag ba ito ng pundasyon para sa susunod na yugto? Tinitingnan ng artikulong ito ang tatlong yugto ng Hyperliquid: mula sa matinding dominasyon na umabot sa 80% na market share, hanggang sa pagkawala ng momentum na bumagsak sa 20% dahil sa estratehikong pagbabago at pabilis na kompetisyon, at muling pag-angat na nakasentro sa HIP-3 at Builder Codes.

Narito ang orihinal na teksto:

Sa mga nakaraang linggo, lumalakas ang mga alalahanin tungkol sa hinaharap ng Hyperliquid. Ang pagkawala ng market share, mabilis na pagsulpot ng mga kakumpitensya, at lalong siksik na derivatives track ay nagdulot ng isang mahalagang tanong: Ano nga ba ang nangyayari sa ilalim ng ibabaw? Naabot na ba ng Hyperliquid ang rurok nito, o ang kasalukuyang naratibo ay hindi nakikita ang mas malalim na mga estruktural na senyales?

Isa-isahin nating susuriin ito.

Unang Yugto: Matinding Dominasyon

Mula simula ng 2023 hanggang kalagitnaan ng 2025, patuloy na nagtala ng bagong all-time high ang Hyperliquid sa mga pangunahing sukatan at tuloy-tuloy na tumaas ang market share nito, na bunga ng ilang estruktural na kalamangan:

Ang incentive mechanism na nakabase sa puntos ay nakahikayat ng malaking liquidity; ang unang-mover advantage sa paglulunsad ng mga bagong perpetual contract (tulad ng $TRUMP, $BERA) ay nagpatibay sa Hyperliquid bilang pinaka-liquid na lugar para sa mga bagong trading pair, at bilang pangunahing platform para sa pre-listing trading (tulad ng $PUMP, $WLFI, XPL). Upang hindi mapag-iwanan sa mga bagong trend, napilitan ang mga trader na pumasok sa Hyperliquid, na nagtulak sa competitive advantage nito sa rurok; sa lahat ng perpetual contract DEX, ito ang may pinakamahusay na UI/UX experience; mas mababa ang fees kumpara sa centralized exchanges (CEX); inilunsad ang spot trading, na nagbukas ng bagong mga use case; Builder Codes, HIP-2, at HyperEVM integration; at kahit sa panahon ng malalaking market crash ay walang downtime.

Dahil dito, tuloy-tuloy na tumaas ang market share ng Hyperliquid ng mahigit isang taon, at noong Mayo 2025 ay naabot ang 80% na peak.

Ayon sa perpetual contract trading volume market share data mula kay @artemis

Sa yugtong iyon, malinaw na nangunguna ang Hyperliquid team sa innovation at bilis ng execution sa buong merkado, at walang tunay na katapat na produkto sa buong ecosystem.

Ikalawang Yugto: Pag-angat ng “Liquidity AWS” at Pabilis na Kompetisyon

Mula Mayo 2025, biglang bumaba ang market share ng Hyperliquid, mula halos 80% pababa sa halos 20% ng trading volume pagsapit ng unang bahagi ng Disyembre.

@HyperliquidX market share (data source: @artemis)

Ang pagkawala ng momentum kumpara sa mga kakumpitensya ay maaaring maiugnay sa mga sumusunod na dahilan:

Estratehikong Paglipat mula B2C patungong B2B

Hindi nagdagdag ang Hyperliquid sa pure B2C mode, tulad ng paglulunsad ng sariling mobile app o tuloy-tuloy na paglabas ng mga bagong perpetual contract product, sa halip ay pinili nitong lumipat sa B2B strategy, na inilalagay ang sarili bilang “Liquidity AWS.”

Nakatuon ang estratehiyang ito sa pagbuo ng core infrastructure na magagamit ng mga external developer, tulad ng Builder Codes para sa frontend, at HIP-3 para sa paglulunsad ng mga bagong perpetual market. Gayunpaman, ang pagbabagong ito ay sa esensya ay nagbigay ng inisyatiba ng product deployment sa mga third party.

Sa maikling panahon, hindi ito ideal para sa pag-akit at pagpapanatili ng liquidity. Nasa maagang yugto pa ang infrastructure, nangangailangan ng panahon para sa adoption, at wala pa sa mga external developer ang distribution capability at tiwala na matagal nang naipon ng core team ng Hyperliquid.

Sinamantala ng mga Kakumpitensya ang Panahon ng Pagbabago ng Hyperliquid

Hindi tulad ng bagong B2B model ng Hyperliquid, nanatiling ganap na vertically integrated ang mga kakumpitensya, kaya mas mabilis silang makapaglabas ng mga bagong produkto.

Dahil hindi nila kailangang mag-delegate ng execution, may ganap silang kontrol sa product launch, at mabilis nilang napalawak ang user base gamit ang naipong tiwala. Kaya, mas competitive sila kaysa noong unang yugto.

Direktang nagresulta ito sa paglago ng market share. Hindi lang nila inaalok ang lahat ng produkto ng Hyperliquid, naglalabas din sila ng mga feature na wala pa sa HL (halimbawa, inilunsad ng Lighter ang spot market, perpetual stocks, at forex).

Incentives at “Hired Liquidity”

Mahigit isang taon nang walang opisyal na incentive program ang Hyperliquid, habang aktibo pa rin ang mga pangunahing kakumpitensya. Ang Lighter, na kasalukuyang nangunguna sa trading volume market share (mga 25%), ay nasa pre-TGE points season pa rin.

@Lighter_xyz market share (data source: @artemis)

Sa DeFi, mas “hired” ang liquidity kaysa saanman. Sa trading volume na lumipat mula Hyperliquid papuntang Lighter (at iba pang platform), malamang na malaking bahagi nito ay driven ng incentives, na may kaugnayan sa airdrop farming. Tulad ng karamihan sa perpetual DEX na nagpapatakbo ng points season, inaasahang bababa ang market share ng Lighter pagkatapos ng TGE.

Ikatlong Yugto: Pag-angat ng HIP-3 at Builder Codes

Tulad ng nabanggit, ang pagtatayo ng “Liquidity AWS” ay hindi ang pinakamainam na estratehiya sa maikling panahon. Gayunpaman, sa pangmatagalang pananaw, ang modelong ito ang nagbibigay ng tsansa sa Hyperliquid na maging core hub ng global finance.

Kahit na nakopya na ng mga kakumpitensya ang karamihan sa kasalukuyang feature ng Hyperliquid, ang tunay na innovation ay nagmumula pa rin sa Hyperliquid. Ang mga developer na bumubuo sa Hyperliquid ay nakikinabang sa domain specialization, kaya mas makakapaglatag sila ng mas target na product development strategy sa patuloy na umuunlad na infrastructure. Sa kabilang banda, ang mga protocol tulad ng Lighter na nananatiling ganap na vertically integrated ay mahihirapang i-optimize ang development ng maraming product line nang sabay-sabay.

Nasa maagang yugto pa ang HIP-3, ngunit nagsisimula nang makita ang pangmatagalang epekto nito. Pangunahing kalahok:

@tradexyz ay naglunsad na ng perpetual stocks

Kamakailan lang, nag-deploy si @hyenatrade ng trading terminal para sa USDe

Mas marami pang experimental markets ang lumilitaw, tulad ng @ventuals na nag-aalok ng pre-IPO exposure, at @trovemarkets para sa niche speculative markets gaya ng Pokémon o CS:GO assets

Inaasahang pagsapit ng 2026, ang HIP-3 market ay magkakaroon ng malaking bahagi ng kabuuang trading volume ng Hyperliquid.

HIP-3 trading volume (ayon sa Builder)

Ang tunay na magpapabalik sa Hyperliquid sa dominanteng posisyon ay ang synergy ng HIP-3 at Builder Codes. Anumang frontend na nag-integrate ng Hyperliquid ay agad na makaka-access sa buong HIP-3 market, kaya makakapagbigay ng kakaibang produkto sa mga user.

Dahil dito, malakas ang motibasyon ng mga developer na maglunsad ng market sa HIP-3, dahil ang mga market na ito ay maaaring i-distribute sa anumang compatible na frontend (tulad ng Phantom, MetaMask, atbp.) at makakakuha ng bagong liquidity sources. Isa itong perpektong virtuous cycle.

Ang patuloy na pag-develop ng Builder Codes ay nagbibigay sa akin ng mas positibong pananaw para sa hinaharap, maging sa paglago ng kita o aktibong user.

Kita mula sa Builder Codes (data source: @hydromancerxyz)

Daily active users ng Builder Codes (data source: @hydromancerxyz)

Sa kasalukuyan, pangunahing ginagamit ang Builder Codes ng mga crypto-native na application (tulad ng Phantom, MetaMask, BasedApp, atbp.). Gayunpaman, inaasahan kong sa hinaharap ay lilitaw ang isang uri ng super app na nakabase sa Hyperliquid, na layuning akitin ang mga bagong user na hindi pa crypto-native.

Malaki ang posibilidad na ito ang maging susi sa susunod na yugto ng paglago ng Hyperliquid, at ito rin ang magiging pokus ng aking susunod na artikulo.