Bakit napakahalaga ng Bank of Japan para sa Bitcoin

Kadalasan, ang mga Bitcoin trader ay nakatuon sa Federal Reserve. Gayunpaman, ang Bank of Japan (BoJ) ay kasinghalaga rin para sa merkado ng cryptocurrency.

Ito ay dahil may natatanging papel ang Japan sa pandaigdigang liquidity. Kapag humihigpit ang liquidity, kadalasang bumabagsak nang malaki ang Bitcoin.

Ang “murang yen” ay isang nakatagong makina ng liquidity para sa Bitcoin

Sa loob ng mga dekada, pinanatili ng Japan ang malapit sa zero o negatibong interest rate na naging dahilan upang ang yen ay maging isa sa mga currency na may pinakamababang gastos sa pagpapautang sa mundo.

Dito nagmula ang yen carry trade.

Malalaking institusyon—kabilang ang hedge funds, mga bangko, asset management companies, at proprietary trading desks—ay nanghihiram ng yen sa pamamagitan ng mga Japanese bank, foreign exchange swap market, at mga short-term financing channel.

Pagkatapos, ipinagpapalit nila ang yen na ito sa US dollar o euro. Ang pondo ay pumapasok sa mga asset na may mas mataas na kita.

Kabilang sa mga asset na ito ang stocks, credit, emerging markets, at ang lumalaking cryptocurrency. Kapag nananatiling mababa ang gastos at sagana ang pondo, nakikinabang dito ang Bitcoin.

Lalo namang kaakit-akit ang Bitcoin.Dahil ito ay 24/7 na tinitrade at mataas ang volatility. Para sa mga leverage fund, ito ay nagiging isang likidong paraan ng risk-on investment.

Ang pagtaas ng interest rate ng Bank of Japan ay nakakagambala sa sistemang ito.

Bakit ang maliit na pagtaas ng interest rate ng Bank of Japan ay may malaking epekto

Sa unang tingin, ang inaasahang hakbang ng Bank of Japan ay tila hindi agresibo.

Inaasahan ng merkado ang pagtaas ng humigit-kumulang 25 basis points na magdadala sa policy rate ng Japan sa 0.75% ngunit ito ay mas mababa pa rin kaysa sa rate ng US o Europe.

Ngunit ang laki ng pagtaas ay hindi ang tunay na isyu.

Sa loob ng mga dekada, nanatili ang Japan malapit sa zero interest rate. Kahit maliit na pagtaas ay kumakatawan sa estruktural na pagbabago sa kondisyon ng pondo.

Mas mahalaga, binabago nito ang inaasahan ng mga tao.

Kung naniniwala ang merkado na papasok ang Japan sa isang multi-step tightening cycle hindi na maghihintay ang mga trader, magbabawas sila ng posisyon nang maaga.

Ang inaasahang ito pa lamang ay sapat na upang magdulot ng pagbebenta ng mga global risk asset. Mabilis na nararamdaman ng Bitcoin ang epekto dahil ito ay tuloy-tuloy na tinitrade at mas mabilis tumugon kaysa stocks o bonds.

Paano nagdudulot ng Bitcoin liquidation ang paghigpit ng Bank of Japan sa monetary policy

Ang pinakamalalaking pagbagsak ng Bitcoin ay bihirang dulot lamang ng spot selling, kundi resulta ng leverage.

Ang hawkish na hakbang ng Bank of Japan ay maaaring magpataas ng halaga ng yen at magtaas ng global yields, habang naglalagay ng pressure sa risk assets.

Pagkatapos ay bumabagsak ang Bitcoin sa mga mahalagang teknikal na antas. Ito ay mahalaga dahil ang cryptocurrency market ay lubos na umaasa sa perpetual futures at margin trading.

Habang bumababa ang presyo, ang mga leveraged long position ay umaabot sa liquidation threshold at awtomatikong ibinebenta ng exchange ang collateral upang takpan ang pagkalugi.

Ang sapilitang pagbebenta na ito ay nagdudulot ng karagdagang pagbaba ng presyo ng Bitcoin at nag-uudyok ng mas maraming liquidation, na nagiging sanhi ng chain reaction.

Ito ang dahilan kung bakit ang mga macro event ay minsang nagmumukhang crash sa cryptocurrency space. Ang unang shock ay nagmumula sa interest rate at foreign exchange market.

Ang ikalawang alon ay nagmumula sa leveraged structure ng cryptocurrency.

Ano ang binabantayan ng mga trader sa desisyon ng Bank of Japan

Bago ilabas ang anunsyo ng Bank of Japan, patuloy na naiipon ang market risk. Mahigpit na binabantayan ng mga trader ang mga maagang babala:

• Lakas ng yen na nagpapahiwatig na ang carry trade ay isinasara.
  
• Pagtaas ng bond yields na nagpapahigpit sa financial conditions.
  
• Pagbaba ng funding rate o open interest na nagpapahiwatig ng paglabas ng leverage
  
• Pagbaba ng Bitcoin sa mga mahalagang support level na maaaring mag-trigger ng liquidation
  

Mahalaga rin ang tono ng policy guidance ng Bank of Japan. Ang dovish na rate hike ay maaaring magpakalma sa merkado.

Ang hawkish na signal ay maaaring magpalala ng selling pressure.

Sa madaling salita, mahalaga ang Bank of Japan dahil hawak nito ang pangunahing pinagmumulan ng global liquidity. Kapag humihigpit ang liquidity, kadalasang unang tinatamaan ang Bitcoin.