Boom na akcje AI w 2025 r.: wyniki, ryzyko i prognozy dla firm Nvidia, Microsoft, Meta i Amazon
W ciągu ostatnich dwóch lat na rynku akcji AI nastąpił gwałtowny boom. Akcje spółek zajmujących się sztuczną inteligencją stały się jednym z najgorętszych obszarów inwestycyjnych, napędzanym szybkim rozwojem zastosowań sztucznej inteligencji i rosnącymi nakładami inwestycyjnymi (capex) wiodących firm technologicznych. Wraz z przyspieszeniem innowacji w dziedzinie sztucznej inteligencji inwestorzy stają przed coraz bardziej złożoną sytuacją: rekordowymi zyskami i nakładami inwestycyjnymi gigantów takich jak Nvidia, Microsoft, Meta i Amazon, a jednocześnie coraz częstszymi ostrzeżeniami, że gwałtowny wzrost wartości akcji spółek zajmujących się sztuczną inteligencją może być początkiem bańki finansowej spowodowanej rozwojem technologii.
W tym kompleksowym przewodniku analizujemy czynniki napędzające boom na akcje spółek zajmujących się sztuczną inteligencją, wyniki i strategie największych światowych firm technologicznych, pojawiające się pod powierzchnią ryzyka oraz perspektywy dla inwestorów inwestujących w akcje spółek zajmujących się sztuczną inteligencją.
Boom na akcje AI: nakłady inwestycyjne na niespotykanym dotąd poziomie
U podstaw boomu na akcje spółek z branży sztucznej inteligencji leży charakterystyczny dla tej epoki gwałtowny wzrost nakładów inwestycyjnych dużych firm technologicznych. Rewolucja w dziedzinie sztucznej inteligencji skłoniła firmy do budowy ogromnej nowej infrastruktury centrów danych, napędzanej popytem na wydajne akceleratory AI, takie jak procesory graficzne Nvidia i niestandardowe układy scalone. W 2024 r. szacunki dotyczące nakładów inwestycyjnych związanych ze sztuczną inteligencją w 2025 r. gwałtownie wzrosły z zaledwie 250 mld USD do ponad 405 mld USD — co stanowi wzrost o ponad 60% w ciągu zaledwie kilku miesięcy. Goldman Sachs i McKinsey przewidują obecnie, że firmy hiperskalujące, takie jak Microsoft oraz Amazon, mogą wydać ponad 1,15 biliona USD na rozwój infrastruktury sztucznej inteligencji w latach 2025–2027, przy czym oczekuje się dalszego wzrostu do 2030 r., ponieważ centra danych sztucznej inteligencji rozwijają się w tempie ponad trzykrotnie większym niż ich obecna moc i skala.
Amazon wyróżnił się, podnosząc swoje roczne prognozy dotyczące nakładów inwestycyjnych do oszałamiającej kwoty 125 miliardów USD, co stanowi wzrost o 51% w ujęciu rok do roku. Zaangażowanie firmy w rozwój sprzętu AI, a zwłaszcza niestandardowych rozwiązań w zakresie układów, takich jak Trainium, przyczyniło się do znacznego wzrostu wydajności i przychodów. Również firma Microsoft dokonuje znacznych inwestycji: jej nakłady inwestycyjne w III kwartale wzrosły o 75% do 34,9 mld USD, przy czym znaczna część tej kwoty została przeznaczona na procesory GPU i procesory CPU, które mają zasilać rozbudowującą się gamę usług AI platformy Azure. Firma Alphabet (Google) odnotowała wzrost nakładów inwestycyjnych o 83% w ujęciu rok do roku, przeznaczając większość środków na infrastrukturę techniczną — serwery, centra danych i sprzęt sieciowy niezbędny do nadążania za rosnącym zapotrzebowaniem na zasoby związane ze sztuczną inteligencją. Nawet Meta, od dawna znana ze skupienia się na platformach społecznościowych, odnotowała wzrost nakładów inwestycyjnych o 111%, ponieważ pracuje nad wzmocnieniem swoich podstawowych możliwości w zakresie sztucznej inteligencji. Te nadzwyczajne wydatki nie są przypadkowe; kierownictwo wszystkich czterech firm publicznie ogłosiło podczas ostatnich konferencji dotyczących wyników finansowych, że moce produkcyjne są wyprzedawane tak szybko, jak tylko są dodawane, a popyt ze strony klientów korporacyjnych i indywidualnych znacznie przewyższa podaż.
Ponadprzeciętne wyniki i wycena: akcje spółek zajmujących się sztuczną inteligencją wyznaczają tempo
Wpływ na rynek akcji AI był ogromny. Firmy stanowiące trzon infrastruktury sztucznej inteligencji — zwłaszcza Nvidia, która stała się najcenniejszą firmą półprzewodnikową na świecie — znacznie wyprzedziły szeroki indeks Nasdaq-100 pod względem wzrostu wartości akcji. Postrzegana potrzeba mocy obliczeniowej, przetwarzania danych i wdrażania modeli sztucznej inteligencji skłoniła inwestorów do rekordowo szybkiego inwestowania w akcje spółek zajmujących się sztuczną inteligencją. Giganci technologiczni, tacy jak Microsoft i Amazon, z powodzeniem wdrożyli sztuczną inteligencję w wielu platformach biznesowych, od chmury obliczeniowej (Azure, AWS) po aplikacje konsumenckie i korporacyjne, zwiększając przychody i czyniąc je niezbędnymi aktywami dla inwestorów zainteresowanych akcjami spółek zajmujących się sztuczną inteligencją.
Hossa na rynku akcji AI spowodowała również zmianę hierarchii w branży technologicznej. Dostawcy tacy jak Broadcom, niegdyś uważani za drugorzędnych, obecnie osiągają wyceny przewyższające uznanych graczy, takich jak Meta, co odzwierciedla uznanie rynku, że kontrola nad infrastrukturą AI i łańcuchami dostaw — szczególnie tymi powiązanymi z niestandardowymi chipami Nvidii i Amazona — ma kluczowe znaczenie dla przewagi konkurencyjnej w rozwijającej się gospodarce AI.
Czy stoimy w obliczu bańki AI?
Jednak pomimo tych niezwykłych osiągnięć pojawiają się oznaki, że rozgrzany do czerwoności rynek akcji AI może wkraczać w fazę bańki spekulacyjnej. Warto zauważyć, że niektórzy z najbardziej szanowanych inwestorów i analityków z Doliny Krzemowej wyrażają ostrożność. Na przykład fundusz Petera Thiela zlikwidował całość swoich udziałów w Nvidia w III kwartale 2023 r., a dyrektor generalny Goldman Sachs, David Solomon, zwrócił uwagę na ryzyko znacznej korekty cen akcji spółek technologicznych w ciągu najbliższych jednego do dwóch lat. Nawet założyciel Amazona, Jeff Bezos, opisał obecny entuzjazm związany ze sztuczną inteligencją jako „bańkę przemysłową” i porównał wzorce finansowe w dziedzinie sztucznej inteligencji do cykli obserwowanych przed krachem dotcomów.
Niektóre analizy finansowe dodatkowo pogłębiają te obawy, wskazując na uderzające podobieństwa między obecnym boomem wydatków na sztuczną inteligencję a okresem poprzedzającym globalny kryzys finansowy z 2008 roku. Jednym z głównych punktów jest zjawisko nakładów inwestycyjnych finansowanych z zadłużenia. W przeciwieństwie do przeszłości, kiedy to większość inwestycji infrastrukturalnych była finansowana ze znacznych przepływów pieniężnych wielkich firm technologicznych, w ostatnich kwartałach przedsiębiorstwa coraz bardziej polegają na zadłużeniu. Bank of America odnotował rekordową kwotę 75 miliardów USD nowych pożyczek związanych z centrami danych AI w ciągu zaledwie kilku miesięcy — ponad dwukrotnie więcej niż średnia roczna z ostatnich lat. Na przykład Oracle podejmuje ryzykowny krok, wykorzystując znaczne zadłużenie do finansowania ekspansji i konkurowania na rynku chmury AI, a jego wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego wzrósł do 500%. Dla porównania, Amazon pozostaje na znacznie bardziej umiarkowanym poziomie 50%.
Kolejną ukrytą słabością jest tak zwana „nieskończona pętla pieniężna” — zamknięty cykl kapitałowy widoczny obecnie w strukturze niektórych inwestycji w sztuczną inteligencję. Na przykład firma Nvidia może inwestować w start-upy zajmujące się sztuczną inteligencją (takie jak OpenAI), które następnie kupują usługi od Oracle, a ta z kolei nabywa duże ilości sprzętu Nvidia. Chociaż każda firma może wykazywać przychody, przepływy te często opierają się na wewnętrznych ustaleniach finansowych, a nie na zewnętrznym, trwałym popycie klientów. Jeśli którekolwiek ogniwo w łańcuchu pęknie — na przykład, jeśli zadłużenie Oracle stanie się niemożliwe do spłacenia — wzrasta ryzyko efektu domina. Ten schemat przypomina cykle dźwigni finansowej, które przyczyniły się do poprzednich kryzysów.
Jednak główne aktywa budowane obecnie — centra danych AI i najnowocześniejsze chipy — są produktywne i generują przychody, a nie mają charakter spekulacyjny lub nieproduktywny, jak miało to miejsce w przypadku kryzysu na rynku hipotek subprime w 2008 roku. Jakość kredytobiorców znacznie się poprawiła: giganci tacy jak Microsoft, Amazon, Nvidia i Meta cieszą się realnymi zyskami i solidnymi bilansami. Ulepszenia regulacyjne dodatkowo ograniczają ryzyko systemowe. W przypadku pęknięcia bańki spekulacyjnej na rynku akcji AI większość analityków zgadza się, że skutki tego zjawiska będą prawdopodobnie ograniczone do sektora technologicznego i nie spowodują globalnego załamania finansowego.
Perspektywy na przyszłość: powtarzające się inwestycje czy szczyt spowodowany szumem medialnym?
Z punktu widzenia struktury czynniki sprzyjające dalszym inwestycjom w infrastrukturę sztucznej inteligencji pozostają bardzo silne. W przeciwieństwie do niektórych wcześniejszych inwestycji technologicznych, rozwój sztucznej inteligencji nie jest jednorazowym wydarzeniem, ale ciągłym wyścigiem zbrojeń: każdy skok w złożoności modeli sztucznej inteligencji zmusza uczestników hiperskalujących do wymiany istniejącego sprzętu centrów danych, sieci i systemów zasilania. Przykładami tego trendu są procesory nowej generacji firmy Nvidia, niestandardowe układy scalone firmy Amazon oraz nieustanne dążenie firmy Microsoft do wykorzystania sztucznej inteligencji w chmurze obliczeniowej.
Niemniej jednak rozważni inwestorzy zmieniają obecnie priorytety, przechodząc od strategii nastawionych na wzrost i wykorzystywanie okazji do zarządzania ryzykiem. Chociaż główne spółki zajmujące się sztuczną inteligencją, takie jak Nvidia, Microsoft, Amazon i Meta, pozostają w czołówce innowacji i potęgi finansowej, historia ostrzega przed koncentracją. Rynek, choć dynamiczny, ostatecznie wynagrodzi zrównoważony wzrost przychodów, a nie narrację i szum medialny. Rozważne zarządzanie portfelem — takie jak częściowa realizacja zysków, dywersyfikacja w kierunku aktywów defensywnych oraz ścisłe śledzenie podstawowych wskaźników finansowych spółek — może zapewnić odporność w przypadku wzrostu zmienności akcji spółek z branży sztucznej inteligencji.
Podsumowanie
Boom na akcje spółek zajmujących się sztuczną inteligencją jest charakterystyczną cechą naszych czasów, napędzany nieustannymi inwestycjami światowych gigantów technologicznych i wspierany przełomowymi innowacjami w dziedzinie sztucznej inteligencji. Jednak pomimo wszystkich obietnic, wzrost wartości akcji AI niesie ze sobą również strukturalną podatność na zagrożenia, które w przeszłości poprzedzały poważne korekty na rynkach finansowych. Inwestorzy w akcje spółek zajmujących się sztuczną inteligencją muszą zachować równowagę między optymizmem a sceptycyzmem — skupiając się na rzeczywistym, zrównoważonym wzroście biznesowym, dywersyfikując portfel i unikając nadmiernego polegania na zyskach wynikających z mody. Jedno jest pewne: chociaż sztuczna inteligencja ma zmienić krajobraz gospodarczy i technologiczny, największe zyski z inwestycji w akcje spółek zajmujących się sztuczną inteligencją osiągną ci, którzy połączą wizję z rozważnym zarządzaniem ryzykiem.
Zastrzeżenie: Opinie wyrażone w tym artykule mają charakter wyłącznie informacyjny. Nie stanowi on wyrazu poparcia dla żadnego z omawianych produktów i usług ani porady inwestycyjnej, finansowej lub handlowej. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnych należy zasięgnąć opinii wykwalifikowanych specjalistów.
