Bitget App
Trade smarter
Kup kryptoRynkiHandelKontrakty futuresEarnWeb3CentrumWięcej
Handel
Spot
Kupuj i sprzedawaj krypto
Margin
Zwiększ swój kapitał i wydajność środków
Onchain
Going Onchain, without going Onchain!
Convert
Brak opłat transakcyjnych i poślizgu
Odkryj
Launchhub
Zdobądź przewagę na wczesnym etapie i zacznij wygrywać
Copy
Kopiuj wybitnego tradera jednym kliknięciem
Bots
Prosty, szybki i niezawodny bot handlowy AI
Handel
Kontrakty futures zabezpieczone USDT
Kontrakty futures rozliczane w USDT
Kontrakty futures zabezpieczone USDC
Kontrakty futures rozliczane w USDC
Kontrakty futures zabezpieczone monetami
Kontrakty futures rozliczane w kryptowalutach
Odkryj
Przewodnik po kontraktach futures
Podróż po handlu kontraktami futures – od początkującego do zaawansowanego
Promocje kontraktów futures
Czekają na Ciebie wysokie nagrody
Bitget Earn
Najróżniejsze produkty do pomnażania Twoich aktywów
Simple Earn
Dokonuj wpłat i wypłat w dowolnej chwili, aby uzyskać elastyczne zyski przy zerowym ryzyku.
On-chain Earn
Codzienne zyski bez ryzykowania kapitału
Strukturyzowane produkty Earn
Solidna innowacja finansowa pomagająca poruszać się po wahaniach rynkowych
VIP i Wealth Management
Usługi premium do inteligentnego zarządzania majątkiem
Pożyczki
Elastyczne pożyczanie z wysokim bezpieczeństwem środków
[Angielski długi tweet] Krótka analiza DATs: inżynieria finansowa czy działalność operacyjna? Który jest lepszy, BTC czy ETH?

[Angielski długi tweet] Krótka analiza DATs: inżynieria finansowa czy działalność operacyjna? Który jest lepszy, BTC czy ETH?

ChainFeedsChainFeeds2025/08/28 10:02
Pokaż oryginał
Przez:Mippo

Chainfeeds Wprowadzenie:

DAT to produkt finansowy, podobnie jak firmy ubezpieczeniowe czy banki, musi równoważyć aktywa i zobowiązania.

Źródło artykułu:

Autor artykułu:

Mippo

Poglądy:

Mippo: Przede wszystkim nadal uważam, że struktura DAT jest w większości „głupia”. Jednak coraz bardziej skłaniam się ku przekonaniu, że obecność wielu suboptymalnych struktur w branży krypto wynika głównie z nadmiernej regulacji. Dlatego, choć nie uważam DAT za wybitne rozwiązanie, rozumiem powody ich istnienia i sądzę, że pozostaną z nami jeszcze przez jakiś czas. Ostatnio czytałem artykuł autorstwa Denny’ego Galindo i Jane Yu Sullivan z JPMorgan Stanley. Zwrócili oni uwagę, że choć większość ludzi porównuje DAT do funduszy zamkniętych (takich jak GBTC), to w rzeczywistości można je również porównać do REITs (funduszy inwestycyjnych w nieruchomości), firm ubezpieczeniowych, a nawet banków. Dla mnie kluczowym punktem artykułu jest to, że takie wehikuły inwestycyjne jak REITs, firmy ubezpieczeniowe i banki mają dwa źródła przychodów: inżynieria finansowa — zyskiwanie na zmienności rynkowej; przychody operacyjne — pochodzące z rzeczywistej działalności operacyjnej. Wszystkie te przedsiębiorstwa muszą równoważyć aktywa i zobowiązania. Banki, firmy ubezpieczeniowe i podobne instytucje muszą zapewnić, że ich księgi pokryją wypłaty depozytów klientów lub roszczenia ubezpieczeniowe. Dlatego preferują aktywa płynne, generujące dochód (np. obligacje skarbowe). Firmy ubezpieczeniowe mają też pewne szczególne cechy: ich przychody obejmują zarówno inżynierię finansową (wykorzystanie momentu sprzedaży zmienności oraz projektowanie struktury bilansu), jak i przychody operacyjne (przychody z ubezpieczeń). To jest bardzo istotne w kontekście porównania z DAT. Moim zdaniem DAT są bardziej podobne do aktywnie zarządzanych produktów finansowych (w przeciwieństwie do pasywnych produktów, takich jak ETF). Jeśli są w stanie generować wyższe zwroty niż aktywa bazowe, mają wartość, a to w dużej mierze zależy od tego, ile zysków potrafią wygenerować. Jednak na obecnym etapie inwestorzy nie zwracają zbytniej uwagi na źródła tych zysków. Na przykład Strategy (firma) wymyśliła kilka mylących wskaźników (takich jak accretive dilution), ale w istocie zyski pochodzą z inżynierii finansowej. Przykładowo: gdy zmienność bitcoina rośnie, Saylor może opakować BTC w różne struktury finansowe (obligacje zamienne, akcje uprzywilejowane, zwykłe akcje itp.), osiągając efekt „sprzedaży 1 dolara bitcoina za 2 dolary wyceny”. Jednak obecnie zmienność bitcoina strukturalnie spada, co jest bardzo istotne — bo oznacza, że Saylor nie będzie już w stanie generować większych zysków dzięki zmienności, co stanowi poważny problem dla DAT. Moja konkluzja jest więc taka: być może w ciągu najbliższych 2–3 lat inwestorzy zaczną stopniowo rozróżniać źródła przychodów DAT. Jeśli zyski pochodzą wyłącznie z arbitrażu na rynkach finansowych, taki model ma ograniczoną żywotność. Jeśli jednak aktywa bazowe same generują przychody (np. nagrody za staking), to jest to trwalsze źródło. Dlatego właśnie uważam, że takie „produkcyjne aktywa” jak ETH czy SOL mają ogromną przewagę. Te blockchainy mogą generować nagrody na warstwie wykonawczej dzięki rzeczywistej aktywności on-chain, a także uczestniczyć w DeFi (np. pule pożyczkowe Aave, Morpho), pomagając DAT uzyskać lepsze warunki finansowania. Zawsze byłem przekonany, że strukturalną przewagą ETH i SOL nad BTC jest to, że potrafią generować przychody. Jestem zwolennikiem aktywów produkcyjnych. A jeśli DAT nadal będą dominować w kształtowaniu cen rynkowych, ten strumień przychodów stanie się kluczowy — to on zdecyduje, czy DAT będą w stanie pokryć własne koszty dźwigni.

0

Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

PoolX: Stakuj, aby zarabiać
Nawet ponad 10% APR. Zarabiaj więcej, stakując więcej.
Stakuj teraz!

Może Ci się również spodobać

Pełny tekst przemówienia Xiao Feng na Bitcoin Asia 2025: „ETF jest niezły! DAT jest lepszy!”

DAT jest jednym z najbardziej perspektywicznych nowych narzędzi inwestycyjnych na przyszłość, które bardziej nadaje się do aktywów kryptowalutowych, podczas gdy ETF może być bardziej odpowiedni dla aktywów giełdowych.

深潮2025/08/28 13:17

Ostatnio Wall Street intensywnie zajmuje się RWA: funduszami pieniężnymi, jednodniowymi repo oraz papierami komercyjnymi

JPMorgan zauważa, że giganci z Wall Street tokenizują aktywa ze świata rzeczywistego (RWA) w niespotykanym dotąd tempie i integrują je z podstawową działalnością finansową.

ForesightNews2025/08/28 13:12
Ostatnio Wall Street intensywnie zajmuje się RWA: funduszami pieniężnymi, jednodniowymi repo oraz papierami komercyjnymi