Dlaczego ETF-y na Ether wyprzedzają Bitcoin pod względem adopcji przez inwestorów

Krajobraz inwestycji kryptowalutowych w 2025 roku przeszedł tektoniczną zmianę: ETF-y na Ether (ETH) wyprzedzają obecnie ETF-y na Bitcoin (BTC) pod względem adopcji zarówno przez instytucje, jak i inwestorów detalicznych. Ta rozbieżność wynika z dwóch kluczowych czynników: sprzyjających regulacji, które ugruntowały pozycję Ethereum jako tokena użytkowego, oraz dynamiki przepływów inwestycyjnych, która faworyzuje generowanie zysków i innowacje technologiczne. Podczas gdy Bitcoin zachowuje swoją rolę makroekonomicznego zabezpieczenia, strukturalne przewagi Ethereum — zyski ze stakingu, deflacyjna podaż i jasność regulacyjna — przekształcają alokację kapitału.

Sprzyjające regulacje: od niejasności do przejrzystości

Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) przeklasyfikowała Ethereum jako token użytkowy na mocy ustaw CLARITY i GENIUS w 2025 roku, co było kluczowym krokiem umożliwiającym mechanizmy kreacji i umorzenia w naturze dla ETF-ów na Ethereum [1]. Ta przejrzystość regulacyjna, nieobecna w przypadku ETF-ów na Bitcoin, umożliwiła płynną integrację z portfelami instytucjonalnymi i zwiększyła płynność. Dla kontrastu, ETF-y na Bitcoin wciąż tkwią w debatach dotyczących ich klasyfikacji jako towarów lub papierów wartościowych, co tworzy niepewność dla inwestorów [2].

Unia Europejska dodatkowo wzmocniła ten trend, dostosowując ETF-y na Ethereum do standardów UCITS i MiFID II, zapewniając przejrzystość i płynność porównywalną z tradycyjnymi aktywami [3]. ETF-y na Ethereum ze stakingiem, oferujące zyski na poziomie 3,5–6%, stały się filarem dla funduszy emerytalnych i inwestorów instytucjonalnych poszukujących alternatywnych zwrotów w środowisku niskich stóp zwrotu [5]. Do sierpnia 2025 roku ETF-y na Ethereum przyciągnęły 28,5 miliarda dolarów napływów, podczas gdy ETF-y na Bitcoin odnotowały odpływy w wysokości 548 milionów dolarów w tym samym okresie [1].

Dynamika przepływów inwestycyjnych: zysk i innowacja napędzają kapitał

Model proof-of-stake (PoS) Ethereum stworzył strukturalną przewagę nad frameworkiem proof-of-work (PoW) Bitcoina. Zyski ze stakingu na poziomie 4–6% z posiadanych ETH, umożliwione przez ETF-y takie jak ETHA od BlackRock, uczyniły Ethereum preferowanym aktywem dla inwestorów poszukujących dochodu [2]. To kontrastuje z niezmienną naturą Bitcoina, który nie oferuje bezpośrednich mechanizmów generowania zysków i opiera się wyłącznie na wzroście ceny [4].

Ulepszenia technologiczne, takie jak hard forki Pectra i Dencun w 2025 roku, dodatkowo wzmocniły atrakcyjność Ethereum. Modernizacje te zwiększyły skalowalność i efektywność walidatorów, obniżając koszty transakcji i poprawiając wyniki ETF-ów [2]. Tymczasem dominacja Ethereum w zdecentralizowanych finansach (DeFi) i tokenizacji rzeczywistych aktywów (RWA) — odpowiadając za 53% z 223 miliardów dolarów TVL — uplasowała je jako podstawowe aktywo dla zdywersyfikowanych portfeli [1].

Wskaźnik ETH/BTC, kluczowy wskaźnik sentymentu instytucjonalnego, osiągnął 14-miesięczne maksimum na poziomie 0,71 w trzecim kwartale 2025 roku, sygnalizując strategiczną realokację kapitału w kierunku ekosystemu Ethereum napędzanego użytecznością [2]. Ta zmiana odzwierciedla się w tygodniowych napływach: ETF-y na Ethereum przyciągnęły 307,2 miliona dolarów 27 sierpnia 2025 roku, co przyczyniło się do tygodniowego wyniku na poziomie 898,91 miliona dolarów, podczas gdy ETF-y na Bitcoin odnotowały napływy w wysokości 88,2 miliona dolarów [5].

Rola Bitcoina: przechowywanie wartości vs. generowanie zysków

ETF-y na Bitcoin, choć wciąż cenne jako zabezpieczenie przed inflacją i niestabilnością makroekonomiczną, napotykają na wrodzone ograniczenia. Ich atrakcyjność jako „cyfrowego złota” pozostaje nienaruszona, szczególnie w scenariuszach zmienności rynku obligacji skarbowych lub niepewności fiskalnej [6]. Jednak brak mechanizmów generowania zysków oraz niejasność regulacyjna sprawiają, że Bitcoin jest mniej atrakcyjny w środowisku wysokich kosztów i zacieśniania kredytowego [1].

Alokacje instytucjonalne coraz częściej przyjmują model 60/30/10 (60% ETP opartych na Ethereum, 30% Bitcoin, 10% altcoiny), odzwierciedlając długoterminową zmianę strukturalną w kierunku aktywów łączących innowacyjność i dochód [1]. Trend ten dodatkowo wspiera deflacyjny model podaży Ethereum — 4,3 miliona ETH stakowanych i generujących zyski — co zmniejsza podaż w obiegu i wspiera cenę [2].

Perspektywy na przyszłość: sprzyjające regulacje i makroekonomia

Zatwierdzenie ustawy CLARITY oraz polityka monetarna Rezerwy Federalnej USA prawdopodobnie ukształtują przyszłość obu ekosystemów ETF. Rosnąca adopcja Ethereum przez korporacyjne skarbce oraz jego rola w tokenizacji rzeczywistych aktywów (RWA) czynią z niego fundament innowacji [1]. Tymczasem strukturalna atrakcyjność Bitcoina jako makroekonomicznego zabezpieczenia pozostaje, jednak jego zdolność do konkurowania z narracją Ethereum opartą na generowaniu zysków jest ograniczona [4].

Wnioski

ETF-y na Ether wyprzedziły ETF-y na Bitcoin w 2025 roku dzięki zbieżności przejrzystości regulacyjnej, generowania zysków i innowacji technologicznych. Podczas gdy Bitcoin zachowuje swoją rolę przechowywania wartości, ekosystem Ethereum napędzany użytecznością oraz cechy instytucjonalne uczyniły z niego preferowane aktywo dla aktywnego dochodu i zdywersyfikowanych portfeli. W miarę dojrzewania ram regulacyjnych i ewolucji warunków makroekonomicznych, społeczność inwestycyjna prawdopodobnie będzie obserwować dalszą realokację kapitału w kierunku produktów opartych na Ethereum.

Source:
[1] Why Ethereum ETFs Are Outperforming Bitcoin in 2025 [https://www.bitget.com/news/detail/12560604933366]
[2] Ethereum's Structural Outperformance vs. Bitcoin ETF Volatility in 2025 [ ]
[3] The Evolution of Crypto ETF Regulation: How Institutional Trust is Reshaping the Digital Asset Landscape [ ]
[4] BTC vs ETH: 30-Day ETF Comparison [ ]
[5] Spot Ethereum ETFs See $455 Million Inflows, Bitcoin ETFs Trail Behind [ ]
[6] July 2025 in Crypto: Prices Rally on US Regulatory Clarity and Renewed Fiscal Fears [ ]