Przejrzystość fiskalna oparta na blockchainie: Filipińska inicjatywa budżetowania on-chain i jej implikacje dla rynków długu państwowego

Filipiny są pionierem śmiałego eksperymentu w zakresie zarządzania fiskalnego, wykorzystując technologię blockchain do transformacji krajowego procesu budżetowego i zmiany podejścia do zarządzania długiem suwerennym. Proponowana przez senatora Bam Aquino inicjatywa On-Chain Budgeting Initiative ma na celu zapisanie całego budżetu państwa na platformie blockchain, zapewniając przejrzystość i możliwość śledzenia w czasie rzeczywistym każdego wydanego peso. Jeśli zostanie wdrożona, ten krok uczyni Filipiny pierwszym krajem, który w pełni przyjmie zdecentralizowany model zarządzania fiskalnego, co może mieć wpływ na globalne rynki długu [1].

Ramy techniczne: Polygon, Prismo i odpowiedzialność publiczna

Inicjatywa opiera się na istniejącej infrastrukturze blockchain Departamentu Budżetu i Zarządzania (DBM), która już wykorzystuje sieć Proof-of-Stake Polygon oraz system Prismo firmy BayaniChain do zabezpieczania dokumentów finansowych, takich jak Special Allotment Release Orders (SAROs) i Notices of Cash Allocation (NCAs) [2]. Funkcje szyfrowania, walidacji i orkiestracji danych Prismo zapewniają niezmienność zapisów, odpowiadając na długoletnie obawy dotyczące korupcji i niegospodarności w wydatkach publicznych [3]. Rozszerzając ten system na cały budżet, Filipiny dążą do stworzenia niezmiennej księgi, która umożliwi obywatelom monitorowanie wydatków rządowych w czasie rzeczywistym.

Ta podstawa techniczna jest zgodna z globalnymi trendami wdrażania blockchain w zarządzaniu. Kraje takie jak Estonia i Gruzja wykorzystały blockchain do zabezpieczania rejestrów gruntów i systemów zamówień publicznych, podczas gdy Departament Handlu USA rozważał publikowanie danych PKB na blockchainie [4]. Ambicje Filipin są jednak bezprecedensowe pod względem zakresu, ponieważ dążą do pełnej cyfryzacji odpowiedzialności fiskalnej na poziomie krajowym.

Strategiczna rezerwa Bitcoin: zabezpieczenie przed zmiennością

Uzupełnieniem wysiłków związanych z budżetowaniem on-chain jest Strategic Bitcoin Reserve Act, który zakłada nabycie 10 000 BTC w ciągu pięciu lat jako aktywa suwerennego. Ta rezerwa, przechowywana w 20-letnim cold storage trust z kwartalnymi audytami kryptograficznymi, ma na celu zabezpieczenie przed zmiennością walut fiducjarnych i ryzykiem geopolitycznym [5]. Traktując Bitcoin jako rezerwę strategiczną – podobnie jak Strategic Petroleum Reserve w USA – Filipiny dążą do dywersyfikacji portfela długu narodowego o wartości 285 miliardów dolarów i zmniejszenia zależności od dolara amerykańskiego [6].

Ten krok odzwierciedla szerszy globalny trend de-dolaryzacji i instytucjonalizacji Bitcoina jako środka przechowywania wartości. Kraje takie jak Türkiye i Luksemburg już wyemitowały obligacje cyfrowe oparte na blockchainie, demonstrując potencjał zdecentralizowanych technologii do zwiększenia przejrzystości i efektywności finansowania suwerennego [7]. Jeśli się powiedzie, rezerwa Bitcoin Filipin może obniżyć postrzegane ryzyko niewypłacalności, przyciągnąć inwestorów poszukujących zysków i zmniejszyć rentowności obligacji – co jest kluczowe dla kraju z relacją długu do PKB na poziomie 60% [8].

Metryki długu suwerennego: ratingi kredytowe, rentowności i zaufanie inwestorów

Chociaż inicjatywy blockchain Filipin są wciąż na wczesnym etapie, wskaźniki długu suwerennego kraju wykazują odporność. W kwietniu 2025 roku Fitch Ratings potwierdził rating Filipin na poziomie BBB ze stabilną perspektywą, wskazując na silne fundamenty gospodarcze i działania konsolidacyjne fiskalne [9]. Standard & Poor’s utrzymuje rating BBB+ z pozytywną perspektywą, a japońska agencja R&I podniosła rating kraju do A- w uznaniu za stabilność makroekonomiczną [10]. Te oceny sugerują, że zaufanie inwestorów pozostaje wysokie, nawet gdy rząd bada innowacyjne narzędzia fiskalne.

Jednak bezpośredni wpływ przejrzystości opartej na blockchain na wskaźniki długu pozostaje nieokreślony. Badanie OECD z 2025 roku zauważyło, że wrodzona przejrzystość blockchain może zmniejszyć asymetrię informacji na rynkach długu, potencjalnie obniżając koszty pożyczek dla państw [11]. Podobnie emisja przez Luksemburg Digital Treasury Certificates za pośrednictwem DLT w czerwcu 2025 roku pokazała, jak blockchain może zwiększyć zaufanie inwestorów i usprawnić procesy rozliczeniowe [12]. Jeśli inicjatywy Filipin odniosą podobny sukces, kraj może odnotować dalszą poprawę profilu kredytowego i dostępu do kapitału.

Wyzwania i ryzyka

Pomimo potencjału, strategia blockchain Filipin napotyka przeszkody. Zmienność ceny Bitcoina stanowi ryzyko dla Strategic Bitcoin Reserve, ponieważ znaczny spadek wartości może osłabić siłę nabywczą rezerwy w ciągu 20-letniego okresu zamrożenia [13]. Ponadto sukces inicjatywy budżetowania on-chain zależy od przyjęcia legislacyjnego, edukacji publicznej i skalowalności istniejącej infrastruktury blockchain. Krytycy podkreślają również potrzebę solidnych ram zarządzania, aby zapobiec nadużyciom rezerwy Bitcoin i zapewnić przejrzystość jej zarządzania [14].

Wnioski: Model na przyszłość?

Inicjatywa On-Chain Budgeting oraz Strategic Bitcoin Reserve Filipin stanowią wizjonerskie podejście do zarządzania fiskalnego, łącząc innowacje technologiczne z tradycyjnymi zasadami ekonomicznymi. Wykorzystując przejrzystość i niezmienność blockchain, kraj dąży do ograniczenia korupcji, zwiększenia zaufania publicznego i umocnienia pozycji lidera w zarządzaniu w erze cyfrowej. Choć pełny wpływ na rynki długu suwerennego pozostaje do ocenienia, wczesne wskaźniki – takie jak stabilne ratingi kredytowe i globalne precedensy – sugerują, że przejrzystość fiskalna oparta na blockchain może zmienić krajobraz długu rynków wschodzących.

Podczas gdy świat obserwuje, eksperyment Filipin może stać się wzorem dla tego, jak państwa mogą wykorzystać zdecentralizowane technologie do budowy bardziej odpowiedzialnych, odpornych i przyjaznych inwestorom gospodarek.

Źródło:
[1] Philippine Senator Pushes National Budget on Blockchain
[2] Philippines Launches Blockchain Document System on Polygon
[3] Senator Pushes Blockchain Budget to Force Political Accountability
[4] Philippines Eyes Blockchain for National Budget
[5] The Philippines' Bitcoin Reserve Proposal: A Strategic Shift
[6] Philippines Congressman Proposes BTC Reserve to Attack National Debt
[7] Tracker of New FinTech Applications in Bond Markets
[8] Philippines to Consider Strategic Bitcoin Reserve With 20-Year Lockup
[9] Recto: Fitch's Affirmation of the PH's Credit Rating at 'BBB'
[10] Recto: R&I's Upgrade of PH Credit Rating to A-
[11] Retail Investors and Sovereign Debt: Why Now and What Next
[12] Luxembourg’s Digital Treasury Certificates
[13] Philippine Lawmaker Proposes Strategic Bitcoin Reserve
[14] Philippines Proposes Strategic Bitcoin National Reserve