Odrodzenie złota: niepewność geopolityczna i popyt ze strony banków centralnych napędzają nową hossę

W 2025 roku złoto wyłoniło się jako kluczowa klasa aktywów dla inwestorów poruszających się w świecie geopolitycznych zawirowań i zmieniających się paradygmatów monetarnych. Wzajemne oddziaływanie popytu ze strony banków centralnych i globalnej niestabilności stworzyło idealną burzę dla trajektorii cen złota, a siły strukturalne wzmacniają jego rolę jako strategicznej rezerwy i aktywa bezpiecznej przystani. Dla inwestorów zrozumienie tej dynamiki jest kluczowe dla odpowiedniego pozycjonowania portfeli na nadchodzącą dekadę.

Popyt banków centralnych: Strukturalna zmiana w zarządzaniu rezerwami

Banki centralne stały się najbardziej wpływową siłą na rynku złota, a zakupy w I kwartale 2025 roku osiągnęły 244 tony — rekord dla pierwszego kwartału. Ta liczba, choć nieco niższa niż w poprzednim kwartale, pozostaje o 40% wyższa od średniej z ostatnich pięciu lat. Narodowy Bank Polski przewodził stawce, nabywając 49 ton i zwiększając swoje całkowite zasoby do 497 ton (21% rezerw), podczas gdy Ludowy Bank Chin dodał 13 ton, podnosząc swoje rezerwy złota do 2292 ton. Te działania odzwierciedlają szerszy trend: banki centralne nie są już biernymi posiadaczami złota, lecz aktywnymi uczestnikami przekształcającymi globalne strategie rezerwowe.

Dane World Gold Council pokazują, że 44% banków centralnych obecnie aktywnie zarządza swoimi zasobami złota — to wzrost z 37% w 2024 roku. Ta zmiana jest napędzana przez dwa kluczowe czynniki: dywersyfikację ryzyka oraz dedolaryzację. W miarę jak udział dolara amerykańskiego w globalnych rezerwach spada (z 58,4% w 2023 roku do 57,8% w 2024 roku), państwa coraz częściej alokują złoto, by zabezpieczyć się przed sankcjami, dewaluacją walut i ryzykiem geopolitycznym. Na przykład Czechy i Kazachstan niemal podwoiły swoje rezerwy złota od 2021 roku, podczas gdy State Oil Fund of Azerbaijan zwiększył swoje zasoby złota o 19 ton tylko w I kwartale.

Niepewność geopolityczna: Katalizator hossy na złocie

Odrodzenie złota nie jest jedynie funkcją popytu ze strony banków centralnych, ale także odpowiedzią na niestabilny krajobraz geopolityczny. Wojna na Ukrainie, napięcia handlowe USA-Chiny oraz wzrost znaczenia państw BRICS+ przyspieszyły fragmentację globalnego systemu finansowego. Banki centralne wykorzystują złoto jako zabezpieczenie przed tymi ryzykami, ponieważ jego status aktywa niepodlegającego suwerenności czyni je odpornym na manipulacje polityczne.

Słabnąca pozycja dolara amerykańskiego jako waluty rezerwowej dodatkowo zwiększyła atrakcyjność złota. Aż 81% banków centralnych planuje zwiększyć swoje zasoby złota w ciągu najbliższych 12 miesięcy, czyniąc z tego metalu fundament suwerenności gospodarczej. Trend ten jest szczególnie widoczny na rynkach wschodzących, gdzie kraje takie jak Indie i Türkiye wykorzystują złoto, by omijać systemy finansowe zdominowane przez Zachód.

Implikacje cenowe: Strukturalny scenariusz hossy

Zbieg popytu banków centralnych i niepewności geopolitycznej stworzył strukturalny scenariusz hossy dla złota. W I kwartale 2025 roku cena złota LBMA (PM) wyniosła średnio 2860 USD za uncję, co oznacza wzrost o 38% rok do roku. Ten wzrost nie jest cykliczny, lecz zakorzeniony w długoterminowych zmianach:
- Zakupy banków centralnych (244 tony w I kwartale) zapewniają stabilny, niewrażliwy na cenę popyt.
- Napływy do ETF dodały 170 ton w II kwartale 2025 roku, a zasoby ETF w Chinach wzrosły o 70%.
- Ryzyka geopolityczne (np. cła USA, konflikty na Bliskim Wschodzie) wpisały złoto w narrację „ucieczki do bezpiecznej przystani”.

Główne instytucje prognozują obecnie, że złoto przetestuje poziom 4000 USD za uncję do połowy 2026 roku. J.P. Morgan i Goldman Sachs przypisują to utrzymującym się zakupom banków centralnych, spadającym realnym stopom procentowym oraz strukturalnej słabości dolara. Warto zauważyć, że odwrotna korelacja złota z dolarem amerykańskim (-0,82) i rentownościami 10-letnich obligacji skarbowych USA (-0,65) podkreśla jego rolę jako zabezpieczenia przed niestabilnością makroekonomiczną.

Implikacje inwestycyjne: Pozycjonowanie na rynku hossy złota

Dla inwestorów obecne otoczenie stanowi wyjątkową okazję do wykorzystania podwójnej roli złota jako przechowalnika wartości i zabezpieczenia geopolitycznego. Oto jak można pozycjonować swój portfel:
1. Złoto fizyczne: Sztabki i monety pozostają najbezpośredniejszym sposobem posiadania metalu, zwłaszcza gdy banki centralne nadal akumulują.
2. ETF-y złota: Produkty takie jak SPDR Gold Shares (GLD) i iShares Gold Trust (IAU) oferują płynność i ekspozycję na ruchy cen.
3. Kopalnie złota: Spółki o silnych bilansach (np. Barrick Gold, Newmont) mogą zwiększyć zyski, jeśli ceny złota będą nadal rosły.
4. Zdywersyfikowane portfele: Przeznaczenie 5–10% aktywów na złoto może ograniczyć ryzyko związane z wahaniami rynku akcji i dewaluacją walut.

Co istotne, inwestorzy powinni unikać krótkoterminowej spekulacji i skupić się na strukturalnych czynnikach popytu. Oczekuje się, że zakupy banków centralnych osiągną 900 ton w 2025 roku, a J.P. Morgan prognozuje średnią cenę 3675 USD za uncję do końca roku.

Wnioski: Nowa era dla złota

Hossa na złocie w 2025 roku nie jest przelotnym trendem, lecz odpowiedzią na fundamentalne zmiany w globalnych finansach. W miarę jak banki centralne nadal dywersyfikują rezerwy, a ryzyka geopolityczne utrzymują się, rola złota jako strategicznego aktywa będzie tylko rosła. Dla inwestorów przekaz jest jasny: złoto nie jest już niszową inwestycją — to fundament odpornego portfela w niepewnym świecie.