Nagłówek:

Amerykańska bazowa inflacja Personal Consumption Expenditures (PCE), preferowany przez Federal Reserve wskaźnik inflacji, wzrosła w lipcu do 2,9% z 2,8% w czerwcu, zgodnie z prognozami ekonomistów. Miesięczny wzrost cen bazowego PCE wyniósł również 0,3%, co odpowiada oczekiwaniom i odzwierciedla utrzymującą się presję inflacyjną pomimo wcześniejszego optymizmu dotyczącego spadku cen [1]. Jest to pierwszy poważny test danych dla Fed od czasu, gdy przewodniczący Jerome Powell zasugerował możliwość wznowienia obniżek stóp procentowych podczas swojego wystąpienia na sympozjum w Jackson Hole. Raport PCE, opublikowany wraz z danymi o dochodach osobistych i wydatkach, pokazał, że dochody osobiste wzrosły w lipcu o 0,4%, a wydatki konsumpcyjne o 0,5%, oba wskaźniki zgodne z prognozami [1].

Publikacja danych bazowego PCE miała natychmiastowy wpływ na oczekiwania rynku dotyczące trajektorii polityki monetarnej Federal Reserve. Po raporcie traderzy wycenili 87% prawdopodobieństwo obniżki stóp o 25 punktów bazowych na posiedzeniu 17 września, w porównaniu do 83% przed publikacją danych. Ponadto, szanse na co najmniej 50-punktową obniżkę podczas pozostałych trzech posiedzeń w tym roku wynoszą obecnie 86%, w porównaniu do wcześniejszych 84% [1]. Zaktualizowane oczekiwania odzwierciedlają rynek, który nadal zakłada stopniowe łagodzenie polityki monetarnej, pomimo utrzymującej się inflacji.

Dane bazowego PCE były w dużej mierze przewidywane na podstawie wcześniejszych wskaźników, szczególnie lipcowego Consumer Price Index (CPI) oraz Producer Price Index (PPI), które już wcześniej wskazywały kierunek ostatecznych danych PCE [1]. Stosunkowo niewielkie napięcie wokół publikacji sugeruje, że dane nie zakłóciły istniejących oczekiwań rynkowych. Jednak nadchodzący raport o zatrudnieniu za sierpień oraz kolejna runda danych o inflacji na początku września będą stanowić ważniejsze punkty odniesienia przed wrześniowym posiedzeniem politycznym, podczas którego szeroko oczekuje się, że Fed rozpocznie cykl obniżek stóp.

Wpływ presji inflacyjnych odczuwalny jest również w innych sektorach gospodarki. Amerykański deficyt handlu towarami wzrósł w lipcu do 103.6 miliardów dolarów, przekraczając szacowane 87.7 miliardów, napędzany wzrostem importu o 7,1% [1]. Tymczasem rynek kryptowalut jest szczególnie wrażliwy na zmiany inflacyjne – CoinDesk 20 Index spadł o 3,6% w ciągu 24 godzin w obliczu awersji do ryzyka przed publikacją danych PCE. Analitycy sugerują, że wyższy od oczekiwań odczyt inflacji może skłonić Fed do przyjęcia strategii "one-and-done", ograniczając dalsze obniżki do jednej redukcji o 25 punktów bazowych w tym roku [3].

Pomimo wyzwań związanych z inflacją, wydatki konsumpcyjne pozostają odporne – zrewidowany wzrost wydatków osobistych za czerwiec wyniósł 0,4%, w porównaniu do początkowo raportowanych 0,3% [1]. Wskazuje to, że gospodarstwa domowe nadal absorbują presję kosztów życia, przynajmniej na razie. Jednak ekonomiści ostrzegają, że pełny wpływ proponowanych przez prezydenta Trumpa podwyżek ceł na ceny konsumenckie nie został jeszcze odczuty, co może dodatkowo skomplikować strategię obniżek stóp przez Fed.

Źródło: [1] PCE Inflation Data Passes First Test Of Fed Rate-Cut Shift [2] (not included) [3] Crypto Markets Today: SOL Futures Are More Popular Than Ever