Argumenty za obniżką stóp procentowych przez Fed i jej implikacje dla aktywów ryzykownych

Wrześniowe posiedzenie Federal Reserve w 2025 roku stało się punktem centralnym dla inwestorów, ponieważ rynki wyceniają 85% prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych w obliczu kruchego rynku pracy i presji inflacyjnej wywołanej taryfami [3]. Potencjalne złagodzenie polityki odzwierciedla delikatną równowagę: wspieranie zatrudnienia przy jednoczesnej ochronie przed odnowionym ryzykiem inflacyjnym. Dla aktywów ryzykownych implikacje są głębokie, oferując zarówno szanse, jak i pułapki dla strategicznego pozycjonowania.

Argumenty za obniżką stóp: Krucha równowaga

Ostatnie oświadczenie Fed podkreśla podzielony FOMC, gdzie dysydenci tacy jak Christopher Waller i Michelle Bowman opowiadają się za natychmiastowym działaniem w celu rozwiązania problemu „słabnącego” rynku pracy oraz Conference Board Leading Economic Index (LEI), który spadł do poziomu 98,7, sygnalizując ryzyko recesji [1]. Chociaż inflacja bazowa pozostaje podwyższona na poziomie 3,1%, napędzana presją kosztową wywołaną taryfami, szersza gospodarka ma według prognoz urosnąć o 1,6% w 2025 roku [2]. Ta rozbieżność — między utrzymującą się inflacją a umiarkowanym wzrostem — stworzyła rozdroże polityczne. Ostrożne stanowisko przewodniczącego Fed Jerome’a Powella, podkreślające „ostrożne” podejście do obniżek stóp, uwidacznia niechęć banku centralnego do nadmiernej reakcji na krótkoterminową zmienność [4]. Jednak wraz ze wzrostem bezrobocia do 4,2% i skromnym przyrostem miejsc pracy w lipcu 2025 roku na poziomie zaledwie 73 000, argumenty za złagodzeniem polityki nabierają pilności [1].

Strategiczne pozycjonowanie na rynku akcji: Wzrost kontra wartość

Dane historyczne pokazują wyraźny wzorzec: akcje spółek o dużej kapitalizacji, szczególnie z sektorów o długim horyzoncie, takich jak technologia, mają tendencję do przewyższania rynku podczas cykli obniżek stóp [5]. Akcje Mag-7 (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) już w dużej mierze uwzględniły ten optymizm w wycenach, które rosną w oczekiwaniu na niższe stopy dyskontowe [3]. Akcje wzrostowe, które prosperują w środowisku niskich stóp, prawdopodobnie skorzystają jeszcze bardziej, jeśli Fed zrealizuje wrześniową obniżkę. Z drugiej strony, akcje wartościowe i krótkoterminowe instrumenty o stałym dochodzie mogą mieć trudności, gdy kapitał przepływa do aktywów o dłuższym terminie zapadalności [5].

Dla strategicznego pozycjonowania, przeważenie sektorów technologii opartych na AI oraz energii odnawialnej wydaje się rozsądne. Sektory te nie tylko wpisują się w długoterminowe trendy wzrostowe, ale także korzystają z niższych kosztów finansowania i zwiększonych inwestycji korporacyjnych [3]. Rynki wschodzące i Japonia, z niedowartościowanymi akcjami, również oferują atrakcyjne możliwości, gdy globalny kapitał poszukuje zysków w świecie niskich stóp [5]. Jednak inwestorzy powinni zachować ostrożność wobec nadmiernej ekspozycji na akcje małych spółek, które, choć historycznie odporne w cyklach łagodzenia polityki, w ostatnich cyklach ustępowały spółkom o dużej kapitalizacji z powodu niepewności gospodarczej [4].

Obligacje wysokodochodowe: Atrakcyjność napędzana rentownością

Obligacje wysokodochodowe oferują podwójną korzyść: atrakcyjne rentowności i potencjalny wzrost kapitału. Indeks Bloomberg U.S. High Yield oferuje rentowność do najgorszego scenariusza na poziomie 7,3% — w porównaniu do 4,7% rentowności zysków S&P 500 — przez co te obligacje stają się coraz bardziej konkurencyjne [3]. Historycznie, obligacje wysokodochodowe przynosiły średnio 4,44% zwrotu w ciągu 18 miesięcy po obniżce stóp przez Fed, pod warunkiem braku recesji [2]. Wrześniowa obniżka stóp w 2024 roku, która zmniejszyła prawdopodobieństwo recesji, wzmocniła ten argument [3].

Strategicznie inwestorzy powinni rozważyć zrównoważone podejście: selektywne wydłużanie duration obligacji przy jednoczesnym utrzymaniu krótkich i średnich terminów zapadalności, aby ograniczyć ryzyko reinwestycji [5]. Dywersyfikacja w kierunku globalnej infrastruktury oraz aktywna selekcja akcji w sektorach konsumenckich mogą dodatkowo zwiększyć zwroty. W celu zabezpieczenia przed inflacją, TIPS i surowce pozostają niezbędne, biorąc pod uwagę utrzymujące się ryzyka związane z taryfami i globalnymi zakłóceniami łańcucha dostaw [5].

Kontekst historyczny: Lekcje z poprzednich cykli

S&P 500 historycznie przynosił około 14,1% zwrotu w ciągu 12 miesięcy po pierwszej obniżce stóp przez Fed, przy czym akcje dużych spółek przewyższały średnie i małe [5]. Jednak wzrost zmienności w trzech miesiącach poprzedzających pierwszą obniżkę sugeruje potrzebę defensywnego pozycjonowania. Tymczasem obligacje wysokodochodowe wykazywały odporność w cyklach łagodzenia polityki bez recesji, ale są narażone na znaczne ryzyko spadku, jeśli pogorszenie gospodarcze przyspieszy [2].

Wnioski: Poruszanie się po linie Fed

Wrześniowa decyzja Fed prawdopodobnie ukształtuje trajektorię aktywów ryzykownych w 2025 roku. W przypadku akcji, uwaga powinna pozostać na sektorach wzrostowych i globalnych możliwościach, podczas gdy obligacje wysokodochodowe oferują atrakcyjną premię za ryzyko. Inwestorzy muszą jednak zachować czujność wobec balansowania Fed — gdzie błąd może ponownie wywołać inflację lub pogłębić słabość rynku pracy. Jak pokazuje historia, strategiczne pozycjonowanie podczas obniżek stóp wymaga zarówno przekonania, jak i elastyczności.

Źródło:
[1] The Conference Board Leading Economic Index® for the US in July 2025
[2] The Fed's Big Cut May Favor High Yield Bonds
[3] Federal Reserve Rate Cuts: Reshaping Equity and Bond Markets
[4] Small-Caps, Large-Caps, and Interest Rates
[5] U.S. Equity Market Performance Following the First Fed Funds Rate Cut