Funt szterling i nadciągające zagrożenie agresywnymi cięciami stóp procentowych przez BoE: zarządzanie ryzykiem walutowym i pozycjonowanie inwestycyjne w aktywach brytyjskich

Niedawna decyzja Bank of England (BoE) o obniżeniu stopy Bank Rate do 4% w sierpniu 2025 roku, podjęta po wyrównanym głosowaniu Komitetu Polityki Monetarnej (MPC), ponownie wywołała debatę na temat kierunku polityki monetarnej Wielkiej Brytanii oraz jej wpływu na ryzyko walutowe i pozycjonowanie inwestycyjne. Choć cięcie to odzwierciedla ostrożne łagodzenie polityki pieniężnej, nacisk BoE na ryzyka inflacyjne i globalne niepewności podkreśla „jastrzębie” podejście, które komplikuje strategie inwestorów [1]. W artykule analizowane jest, jak ostatnia siła funta, zmieniające się wskazówki BoE oraz ewoluująca globalna dynamika makroekonomiczna przekształcają krajobraz aktywów skoncentrowanych na Wielkiej Brytanii.

Odporność funta: opowieść o słabości dolara i rozbieżności polityk

Funt umocnił się o ponad 10% względem dolara amerykańskiego od początku roku, osiągając poziomy niewidziane od października 2021 roku [2]. Ta odporność jest częściowo przypisywana stosunkowo jastrzębiemu stanowisku BoE w porównaniu do Federal Reserve i European Central Bank, które sygnalizowały bardziej agresywne ścieżki obniżek stóp procentowych [3]. Jednak analitycy ostrzegają, że siła funta jest równie mocno odzwierciedleniem słabości dolara — napędzanej niepewnością fiskalną w USA — jak i fundamentów gospodarczych Wielkiej Brytanii [4]. Decyzja BoE o utrzymaniu wyższych stóp procentowych w obliczu spowalniającego wzrostu płac i rozluźniającego się rynku pracy dodatkowo wsparła walutę, mimo że inflacja pozostaje powyżej celu na poziomie 3,6% [1].

Trendy inwestycyjne: akcje przewyższają, obligacje przyciągają łaknących zysków

Akcje brytyjskie przyniosły solidne zwroty w 2025 roku, szczególnie w sektorach powiązanych z surowcami i działalnością przemysłową, ponieważ spółki raportowały lepsze od oczekiwań wyniki finansowe [5]. Jednak siła funta ograniczyła zyski inwestorów międzynarodowych, którzy przy konwersji zysków na słabsze waluty uzyskują niższe zwroty [5]. Tymczasem rentowności brytyjskich obligacji rządowych gwałtownie wzrosły, a 10-letnie giltsy osiągnęły poziom 4,6% do lipca 2025 roku [6]. Odzwierciedla to mieszankę obaw o długoterminową pozycję fiskalną Wielkiej Brytanii oraz globalne ryzyka geopolityczne, takie jak ogłoszenia taryf handlowych przez USA. Jednak wiosenne oświadczenie BoE, które przedstawiło plany zrównoważenia budżetu do lat 2029–2030, złagodziło część tych obaw, czyniąc brytyjskie obligacje bardziej atrakcyjnymi dla inwestorów poszukujących wyższych zysków [6].

Ostrożna ścieżka BoE: obniżki stóp na horyzoncie, ale w wolniejszym tempie

Goldman Sachs Research przewiduje dalsze obniżki stóp przez BoE, potencjalnie redukując Bank Rate do 3% na początku 2026 roku, choć w wolniejszym tempie niż obecnie wyceniają to rynki [2]. Lipcowy Raport o Stabilności Finansowej MPC z 2025 roku podkreślił konieczność czujności wobec utrzymującej się inflacji i efektów drugiej rundy, ostrzegając przed potencjalnie gwałtownymi korektami cen aktywów w obliczu niepewności globalnej polityki handlowej [7]. To ostrożne stanowisko doprowadziło do „jastrzębiej” obniżki stóp, przy czym BoE sygnalizuje, że przyszłe redukcje będą zależeć od presji dezinflacyjnych i trajektorii inflacji w kierunku celu 2% [1].

Ryzyko walutowe i pozycjonowanie inwestorów: defensywna zmiana

Mieszane sygnały BoE spowodowały defensywną zmianę w pozycjonowaniu inwestorów. Choć niższe stopy wspierają aktywność gospodarczą i zadłużanie przedsiębiorstw, ryzyko ponownego przyspieszenia inflacji doprowadziło do wzrostu zabezpieczeń przed wahaniami kursów walutowych. Raport o Stabilności Finansowej podkreślił współzależność rynków globalnych, zauważając, że stres w jednym regionie może szybko się rozprzestrzenić, wpływając na płynność i warunki finansowania [7]. W rezultacie inwestorzy preferują bezpieczniejsze aktywa i rozszerzają strategie zabezpieczające, szczególnie w świetle wysokich wycen ryzykownych aktywów i zmieniających się korelacji z tradycyjnymi benchmarkami [7].

Wnioski: równoważenie szans i ryzyka w niestabilnym otoczeniu

Stopniowe łagodzenie polityki pieniężnej przez BoE, w połączeniu z siłą funta i ewoluującą globalną dynamiką, stwarza zarówno szanse, jak i wyzwania dla inwestorów. Akcje brytyjskie pozostają niedowartościowane względem globalnych odpowiedników, jednak ryzyko walutowe i niepewność inflacyjna wymagają wyważonego podejścia. W przypadku obligacji połączenie wyższych rentowności i niskiego ryzyka kredytowego Wielkiej Brytanii jest atrakcyjne, choć ryzyka geopolityczne pozostają. W miarę jak BoE balansuje między wspieraniem wzrostu a kontrolą inflacji, inwestorzy muszą pozostać elastyczni, priorytetowo traktując elastyczność i zabezpieczenia w środowisku naznaczonym zmiennością.

Source:
[1] Bank Rate reduced to 4% - August 2025
[2] Why the Bank of England Could Cut Rates More Than Expected
[3] The outlook for the euro and the British pound amid rising ...
[4] Euro to Dollar & Pound Exchange Rates – Live 2025 Trends
[5] Global Investment Market Outlook: Q2 2025 Trends & Insights
[6] Are UK Government Bond Yields Attractive Right Now
[7] Financial Stability Report - July 2025