Hossa Ethereum napędzana przez ETF: strukturalna zmiana w alokacji kapitału na rynku kryptowalut

Zatwierdzenie i uruchomienie Ethereum ETF w 2025 roku wywołało sejsmiczną zmianę w alokacji kapitału instytucjonalnego, przy czym Ethereum wyprzedza Bitcoin pod względem napływu środków i redefiniuje krajobraz aktywów kryptowalutowych. Ta hossa nie jest przelotnym trendem, lecz strukturalną realokacją napędzaną przez makroekonomiczne sprzyjające wiatry, jasność regulacyjną oraz ewolucję technologiczną Ethereum.

Makroekonomiczne sprzyjające wiatry i popyt napędzany zyskami

W środowisku wysokich stóp procentowych, staking Ethereum oferujący zyski na poziomie 4,5–5,2% APY stał się atrakcyjną alternatywą dla tradycyjnych aktywów o stałym dochodzie. Przy sygnałach Rezerwy Federalnej o łagodniejszej polityce i nadchodzących obniżkach stóp, inwestorzy priorytetowo traktują aktywa generujące zyski. Ethereum ETF zaspokoiły ten popyt, notując 1,83 miliarda dolarów napływów w tym roku w porównaniu do 171 milionów dolarów w Bitcoin ETF [2]. Tylko 27 sierpnia Ethereum ETF odnotowały 307 milionów dolarów napływów, podczas gdy Bitcoin ETF miały 81,3 miliona dolarów napływów, ale 800 milionów dolarów odpływów w tym miesiącu [1]. Ta rozbieżność odzwierciedla szerszą zmianę w kierunku modelu Ethereum opartego na użyteczności, który oferuje pasywny dochód poprzez staking oraz deflacyjną dynamikę podaży dzięki mechanizmom takim jak EIP-1559 [4].

Adopcja instytucjonalna i jasność regulacyjna

Jasność regulacyjna była fundamentem atrakcyjności Ethereum dla instytucji. Amerykańskie ustawy CLARITY i GENIUS przeklasyfikowały Ethereum jako token użytkowy, umożliwiając staking zgodny z SEC i usuwając bariery prawne, które wcześniej utrudniały udział instytucji [2]. Najwięksi zarządzający funduszami, tacy jak BlackRock i Fidelity, wykorzystali tę sytuację, a Ethereum ETF od BlackRock (ETHA) odnotował 314 milionów dolarów napływów [1]. Do drugiego kwartału 2025 roku 8,3% całkowitej podaży Ethereum było w posiadaniu instytucji, a ponad 69 korporacji stakowało 4,1 miliona ETH, aby generować zyski [1]. To przyjęcie przez instytucje jest dodatkowo wzmacniane przez rolę Ethereum jako kręgosłupa zdecentralizowanych finansów (DeFi), z całkowitą wartością zablokowaną (TVL) sięgającą 223 miliardów dolarów do trzeciego kwartału 2025 roku [3].

Innowacje technologiczne i skalowalność

Ulepszenia technologiczne Ethereum zwiększyły jego skalowalność i użyteczność dla aplikacji na poziomie instytucjonalnym. Hard forki Dencun i Pectra obniżyły opłaty za gaz o 53% i zredukowały koszty transakcji na Layer 2 o 94%, czyniąc Ethereum bardziej wydajną platformą dla DeFi i tokenizowanych rzeczywistych aktywów (RWA) [4]. Te postępy, w połączeniu z programowalnymi smart kontraktami Ethereum, pozycjonują je jako podstawową warstwę infrastrukturalną dla innowacji, wyraźnie kontrastując z modelem Bitcoina jako niegenerującego zysków magazynu wartości [3].

Ethereum vs. Bitcoin: Strukturalny podział

Strukturalny podział między Ethereum a Bitcoin jest widoczny w trendach alokacji kapitału. Podczas gdy stała podaż Bitcoina i niepewność regulacyjna ograniczyły jego atrakcyjność, deflacyjny model podaży Ethereum i możliwości generowania zysków przyciągnęły ponad 27,6 miliarda dolarów netto napływów do Ethereum ETF w drugim i trzecim kwartale 2025 roku, w porównaniu do 1,18 miliarda dolarów odpływów z Bitcoin ETF [5]. Wskaźnik ETH/BTC, na 14-miesięcznym maksimum wynoszącym 0,71:1, podkreśla tę zmianę [2]. Analitycy przewidują, że Ethereum osiągnie 7 000 dolarów do końca roku, wraz z przyspieszeniem zakupów instytucjonalnych [1].

Perspektywy na przyszłość: Makroekonomiczne i regulacyjne katalizatory

Potencjalna zmiana przywództwa w Rezerwie Federalnej w 2026 roku może jeszcze bardziej przyspieszyć adopcję Ethereum. Przewodniczący Fed przychylny kryptowalutom mógłby priorytetowo traktować jasność regulacyjną dla aktywów cyfrowych, tworząc sprzyjające środowisko dla Ethereum ETF [2]. Tymczasem dominacja Ethereum w tokenizowanych RWA i DeFi ma się rozszerzać, a inwestorzy instytucjonalni coraz częściej przyjmują portfele zrównoważone pod względem ryzyka, obejmujące kryptowaluty obok tradycyjnych aktywów [4].

Wnioski

Hossa napędzana przez Ethereum ETF jest świadectwem jego strukturalnych przewag nad Bitcoinem. Łącząc makroekonomiczne sprzyjające wiatry, jasność regulacyjną i innowacje technologiczne, Ethereum zdefiniowało na nowo alokację kapitału instytucjonalnego w kryptowalutach. W miarę jak rynek nadal ewoluuje, rola Ethereum jako generującej zyski, programowalnej warstwy infrastrukturalnej pozycjonuje je jako fundament kolejnej fazy adopcji aktywów cyfrowych.

**Źródło:[3] Ethereum's Institutional Capital Reallocation in 2025: A Structural Shift from Bitcoin [https://www.bitget.com/news/detail/12560604935910][4] Ethereum's $6000 Pathway: A Convergence of Macro, Institutional, and On-Chain Trends [https://www.bitget.com/news/detail/12560604937863][5] Investors Flee Bitcoin ETFs, Flock to Ethereum [https://www.bitget.com/news/detail/12560604937637]