Tokenizowane amerykańskie obligacje skarbowe: nowy punkt odniesienia dla instytucjonalnych zysków w świecie niskich stóp procentowych

Krajobraz inwestycji instytucjonalnych przechodzi tektoniczne zmiany, gdy tokenizowane amerykańskie obligacje skarbowe stają się filarem strategicznej alokacji aktywów w środowisku niskich stóp procentowych. Do połowy 2025 roku rynek tokenizowanych obligacji skarbowych wzrósł do 7,2 miliarda dolarów, co stanowi wzrost o 329% z poziomu 1,7 miliarda w 2024 roku. Wzrost ten napędzany jest przez platformy takie jak fundusz BUIDL od BlackRock oraz OUSG od Ondo Finance, które obecnie zarządzają odpowiednio aktywami o wartości 3 miliardów i 693 milionów dolarów. Ten wzrost nie jest jedynie spekulacyjny; odzwierciedla przemyślaną reakcję na systemowe nieefektywności tradycyjnych rynków obligacji skarbowych, gdzie cykle rozliczeniowe trwają dni, a ograniczenia płynności utrudniają optymalizację zysków.

Strategiczna alokacja: Most między tradycyjnymi a cyfrowymi finansami

Tokenizowane amerykańskie obligacje skarbowe redefiniują portfele instytucjonalne, oferując trzy kluczowe zalety: dostęp frakcyjny, programowalną płynność oraz możliwości arbitrażu zysków. Na przykład fundusz BUIDL od BlackRock tokenizuje amerykańskie obligacje skarbowe i umowy odkupu, umożliwiając rozliczenia w czasie rzeczywistym i płynność 24/7 — cechy nieobecne na tradycyjnych rynkach instrumentów o stałym dochodzie. Ta innowacja pozwala inwestorom instytucjonalnym dynamicznie równoważyć portfele w odpowiedzi na zmiany makroekonomiczne, takie jak ogłoszenie ceł w kwietniu 2025 roku, które wywołało wzrost rentowności 10-letnich obligacji skarbowych o 50 punktów bazowych.

Ponadto tokenizacja demokratyzuje dostęp do rynku historycznie zdominowanego przez dużych graczy. Instytucje z rynków wschodzących i mniejsze fundusze mogą teraz uczestniczyć w rynku amerykańskich obligacji skarbowych przy niższych minimalnych progach, co umożliwiają platformy takie jak Tokeny i Securitize. Ta demokratyzacja jest wzmacniana przez integrację z DeFi, gdzie tokenizowane obligacje skarbowe służą jako zabezpieczenie dla protokołów generujących zyski, odblokowując dodatkowe zwroty.

Płynność oparta na blockchain: Efektywność i odporność

Dynamika płynności tokenizowanych obligacji skarbowych przekształca efektywność rozliczeń. Tradycyjne rynki obligacji skarbowych, na których średnia dzienna wartość transakcji wynosi 900 miliardów dolarów, doświadczyły napięć płynnościowych w drugim kwartale 2025 roku z powodu zmienności wywołanej ogłoszeniem ceł. Spready bid-ask dla obligacji długoterminowych podwoiły się, a głębokość rynku dla 10-letnich obligacji spadła do jednej czwartej ostatnich poziomów. W przeciwieństwie do tego, tokenizowane obligacje skarbowe omijają te tarcia, umożliwiając natychmiastowe rozliczenia on-chain. BNY Mellon i Goldman Sachs już wykorzystały tokenizowane fundusze rynku pieniężnego, aby skrócić czas rozliczeń z dni do minut, redukując koszty operacyjne nawet o 40%.

Metryki ilościowe podkreślają tę zmianę. Do lipca 2025 roku średnie dzienne wolumeny obrotu na rynku amerykańskich obligacji skarbowych osiągnęły 1 078,3 miliarda dolarów, co stanowi wzrost o 22,2% rok do roku. Tokenizowane obligacje skarbowe, dzięki programowalnym smart kontraktom, dodatkowo zwiększają płynność poprzez automatyzację wypłat odsetek i kontroli zgodności, redukując ryzyko kontrahenta. Na przykład ramy regulacyjne MiCA w UE oraz Genius Act w USA uprościły zgodność regulacyjną, umożliwiając powstawanie transgranicznych pul płynności, które agregują kapitał instytucjonalny i natywny dla kryptowalut.

Jasność regulacyjna i odporność rynku

Ramy regulacyjne przyspieszają adopcję. Okrągły stół SEC w USA dotyczący tokenizacji w 2024 roku oraz ramy MiCA w UE zapewniły instytucjonalny poziom zaufania, gwarantując, że tokenizowane obligacje skarbowe spełniają rygorystyczne standardy zgodności. Ta jasność pobudziła innowacje: Franklin Templeton i JPMorgan obecnie testują fundusze tokenizowanych obligacji skarbowych, podczas gdy projekty takie jak MakerDAO rozszerzyły swoje portfele o tokenizowane obligacje skarbowe jako stabilne źródło przychodów w czasie spadków rynkowych.

Odporność rynku repo obligacji skarbowych podczas zmienności w drugim kwartale 2025 roku również podkreśla solidność rozwiązań tokenizowanych. Podczas gdy rynki gotówkowe doświadczały napięć płynnościowych, stawki repo pozostały stabilne, wspierane przez mechanizmy kontroli stóp procentowych Rezerwy Federalnej. Tokenizowane obligacje skarbowe, dzięki wrodzonej przejrzystości i programowalności, mogą dodatkowo stabilizować takie rynki, umożliwiając wymianę zabezpieczeń w czasie rzeczywistym i zmniejszając zależność od pośredników.

Przyszłość instytucjonalnych zysków

W miarę jak rynek aktywów tokenizowanych ma wzrosnąć z 24 miliardów dolarów w 2025 roku do 18,9 biliona dolarów do 2033 roku, amerykańskie obligacje skarbowe pozostaną kluczowym elementem. Ich rola jako aktywa referencyjnego — bezpiecznego, płynnego i globalnie rozpoznawalnego — jest wzmacniana przez tokenizację, która rozwiązuje wieloletnie nieefektywności. Dla instytucji oznacza to:
- Zwiększone przechwytywanie zysków dzięki kolateralizacji w DeFi i handlowi 24/7.
- Efektywność operacyjna poprzez skrócone czasy rozliczeń i zautomatyzowaną zgodność.
- Dywersyfikację ryzyka poprzez integrację tokenizowanych obligacji skarbowych z wyważonymi portfelami on-chain.

Przejście od pilotażu do wdrożenia na szeroką skalę już trwa. Do 2030 roku przewiduje się, że tokenizowane fundusze inwestycyjne i ETF-y przyciągną 2 biliony dolarów aktywów, z obligacjami skarbowymi jako kluczowym komponentem. Dla inwestorów patrzących w przyszłość przesłanie jest jasne: tokenizowane amerykańskie obligacje skarbowe nie są już niszowym eksperymentem, lecz strategicznym imperatywem w świecie niskich zysków.

Source: