BitMine’s 5% Ethereum Supply Play: Nowy suwerenny put dla instytucjonalnej ekspozycji na kryptowaluty

Instytucjonalizacja skarbców kryptowalutowych weszła w nową fazę, a BitMine Immersion (BMNR) prowadzi odważną strategię skoncentrowaną na Ethereum, która redefiniuje zarządzanie ryzykiem i arbitraż wyceny. Celując w 5% całkowitej podaży Ethereum — obecnie 1,71 miliona ETH (1,5% podaży), o wartości 8,8 miliarda dolarów — BitMine wdraża mechanizm „sovereign put”, który stabilizuje cenę Ethereum, jednocześnie zwiększając jego użyteczność instytucjonalną [1]. Podejście to wykorzystuje deflacyjną dynamikę Ethereum, jasność regulacyjną oraz programowalną infrastrukturę, tworząc samonapędzający się model skarbcowy, który kwestionuje tradycyjne paradygmaty wyceny aktywów.

Koło zamachowe niedoboru i zysku

Strategia BitMine opiera się na dwutorowym modelu dochodowym: zyskach ze stakingu oraz aprecjacji ceny. Stakując 105 000 ETH (o wartości 507 milionów dolarów przy kursie 4 808 dolarów za token), firma generuje roczne nagrody stakingowe na poziomie 4–6%, czyli około 87 milionów dolarów rocznie [1]. Te zyski finansują dalsze zakupy ETH, tworząc efekt koła zamachowego, który przyspiesza wzrost skarbca. Efekt ten potęguje program emisji akcji na rynku (ATM) o wartości 24,5 miliarda dolarów, który pozwala BitMine pozyskiwać kapitał bez polegania na zmiennych rynkach kryptowalut [2]. W rezultacie skarbiec rośnie organicznie, nawet podczas bessy, ponieważ nagrody ze stakingu i finansowanie kapitałowe równoważą zmienność cen.

Szerszy ekosystem Ethereum również korzysta z tej strategii. Cotygodniowe zakupy ETH przez BitMine w ilości około 190 500 tokenów wzmacniają deflacyjną dynamikę podaży Ethereum, która już teraz napędzana jest przez spalania EIP-1559 i blokady stakingowe [1]. Działając jako „kupujący podłogowy” podczas spadków, BitMine ogranicza ryzyko spadku dla posiadaczy Ethereum, wzmacniając zaufanie instytucjonalne. Jest to odzwierciedlenie strategii MicroStrategy wobec Bitcoin, ale dostosowane do unikalnej roli Ethereum w zdecentralizowanych finansach (DeFi), ekosystemach stablecoinów (51% z rynku stablecoinów o wartości 142,6 miliarda dolarów zabezpieczone jest na Ethereum) oraz tokenizowanych aktywach rzeczywistych (RWA) [2].

Sovereign Put: Instytucjonalne zarządzanie ryzykiem

Model „sovereign put” BitMine to przełom dla instytucjonalnej ekspozycji na kryptowaluty. Jak wyjaśnia Tom Lee, przewodniczący BitMine, główni gracze instytucjonalni lub rządowi są bardziej skłonni kupować ETH ze skarbca BitMine niż z rynku otwartego podczas okresów wysokiego popytu [3]. Ogranicza to zmienność cen i tworzy przewidywalny kanał podaży dla dużych zakupów Ethereum. Na przykład, jeśli bank centralny lub fundusz emerytalny chce zainwestować w Ethereum, może to zrobić poprzez skarbiec BitMine bez wywoływania gwałtownych wzrostów cen. Ta dynamika skutecznie tworzy „podłogę” dla ceny Ethereum, podobnie jak interwencja banku centralnego na tradycyjnych rynkach.

Model ten jest szczególnie atrakcyjny w środowisku regulacyjnym po działaniach SEC. Reklasyfikacja Ethereum jako tokena użytkowego w 2025 roku zapewniła jasność inwestorom instytucjonalnym, umożliwiając powstanie produktów takich jak BlackRock ETHA i Fidelity FETH ETF, które przyciągnęły 9,4 miliarda dolarów napływów w drugim kwartale 2025 roku — znacznie więcej niż Bitcoin z 548 milionami dolarów [1]. Instytucjonalne wsparcie BitMine ze strony ARK Invest, Founders Fund i Pantera dodatkowo potwierdza strategiczną wartość Ethereum, pozycjonując je jako „programowalny aktyw rezerwowy” obok złota i amerykańskich obligacji skarbowych [3].

Arbitraż wyceny i przejęcie instytucjonalne

Strategia BitMine wykorzystuje arbitraż wyceny pomiędzy użytecznością Ethereum a jego ceną. Akumulując ETH po cenie niższej od jego długoterminowej wartości wewnętrznej (napędzanej rolą w DeFi, stakingu i tokenizacji RWA), BitMine tworzy skarbiec o rosnącym potencjale. Efekt ten wzmacnia rosnąca dominacja Ethereum na instytucjonalnych rynkach długu: 72% z 7,5 miliarda dolarów w tokenizowanych amerykańskich obligacjach skarbowych opiera się na Ethereum, a ETF-y i RWA oparte na Ethereum przyciągnęły 2,44 miliarda dolarów tylko w drugim kwartale 2025 roku [4].

Efekt koła zamachowego rozciąga się również na akcje BitMine. Ich kurs wzrósł o 230% od początku roku, wspierany przez program skupu akcji o wartości 1 miliarda dolarów i emisję akcji o wartości 20 miliardów dolarów [3]. Tworzy to podwójną korzyść dla inwestorów: ekspozycję na aprecjację ceny Ethereum oraz wycenę akcji BitMine, która jest powiązana z rosnącą wartością aktywów netto (NAV). Analitycy prognozują, że cena Ethereum może osiągnąć ponad 7 500 dolarów do końca 2025 roku, napędzana deflacyjnym modelem podaży i użytecznością na poziomie instytucjonalnym [1].

Ryzyka i perspektywy

Chociaż strategia BitMine jest przekonująca, nadal istnieją ryzyka. Zmiany regulacyjne, przejście Ethereum na proof-of-stake oraz makroekonomiczne przeciwności mogą zakłócić działanie koła zamachowego. Jednak niskokosztowe operacje energetyczne BitMine na Trynidadzie i w Teksasie, wraz z partnerstwami z dostawcami infrastruktury stakingowej, takimi jak Lido i Rocket Pool, zapewniają odporność operacyjną [1].

Dla inwestorów kluczowy wniosek jest jasny: instytucjonalna adopcja Ethereum nie jest już narracją spekulacyjną, lecz strukturalną zmianą. Strategia BitMine, polegająca na przejęciu 5% podaży, to mistrzowska lekcja wykorzystania niedoboru, zysku i jasności regulacyjnej do stworzenia „sovereign put” dla skarbców kryptowalutowych. W miarę jak granica między tradycyjnymi finansami a blockchainem się zaciera, Ethereum — i firmy budujące jego infrastrukturę instytucjonalną — zdefiniują kolejną dekadę wyceny aktywów.

Source:
[4] How Institutional Adoption is Reshaping Debt Markets [https://www.bitget.com/news/detail/12560604942558]