Krzyż śmierci MVRV Bitcoina: niedźwiedzi sygnał czy fałszywy alarm?

Wskaźnik MVRV (Market Value to Realized Value) Bitcoina od dawna jest barometrem nastrojów rynkowych, jednak jego niedawny „death cross”—czyli przecięcie się 30-dniowej średniej kroczącej poniżej 365-dniowej średniej kroczącej—wywołał debatę, czy sygnalizuje to niedźwiedzią zmianę trendu, czy fałszywy alarm. Chociaż historycznie to zdarzenie zbiegało się z gwałtownymi wyprzedażami w 2018 i 2022 roku [1], dane z III kwartału 2025 roku ukazują bardziej zniuansowany obraz. Wskaźnik MVRV wynosi obecnie 2,1, plasując Bitcoina w strefie „neutralnej do byczej”, daleko od zakresu 3,5–4,0, który zwykle wiąże się z przewartościowaniem [3]. Ta rozbieżność między wskaźnikami technicznymi a fundamentami on-chain wymaga bliższego przyjrzenia się wskaźnikom kontrariańskim i strategicznemu pozycjonowaniu wobec krótkoterminowej zmienności.

Death Cross: Opóźniony wskaźnik na dynamicznym rynku

Death cross MVRV pod koniec sierpnia 2025 roku nastąpił po 13% wzroście ceny do 124 500 USD, jednak wskaźnik nadal spadał, sugerując osłabienie napływu kapitału [5]. Krytycy twierdzą, że przypomina to wcześniejsze wyzwalacze rynku niedźwiedzia, takie jak szczyt z 2021 roku, po którym nastąpił spadek o 77% do 15 500 USD [1]. Jednak historyczne fałszywe alarmy—jak death cross z 2020 roku—pokazują, że sygnał ten często jest opóźniony. W 2020 roku Bitcoin odnotował odbicie o 1000% pomimo death cross, napędzane niskim wynikiem MVRV Z-score (1,43, ostatnio widzianym na dołkach z 2017 i 2021 roku) oraz silną akumulacją on-chain [2].

Kontrariańskie wskaźniki on-chain dodatkowo komplikują narrację. Długoterminowi posiadacze (LTH) kontrolują obecnie 64% podaży Bitcoina, a w portfelach posiadających powyżej 10 000 BTC przybyło 16 000 BTC w II–III kwartale 2025 roku [3]. Aktywność wielorybów, taka jak transfer 40 000 BTC do cold storage w lipcu 2025 roku, sugeruje strategiczną akumulację, a nie paniczną wyprzedaż [4]. Tymczasem MVRV Z-score utrzymuje się na poziomie 2, znacznie poniżej „czerwonej strefy” 7–9 obserwowanej na szczytach rynkowych [3]. Te sygnały wskazują, że Bitcoin nie jest jeszcze przegrzany, pozostawiając miejsce na dalszy wzrost przed potencjalnym szczytem.

Strategiczne pozycjonowanie: zabezpieczanie zmienności dzięki kontrariańskim spostrzeżeniom

Dla inwestorów stojących na rozdrożu kluczowe jest strategiczne pozycjonowanie. Rynki instrumentów pochodnych pokazują mieszane sygnały: stawki finansowania perpetuali wzrosły o 211% do 0,0084, odzwierciedlając bycze nastawienie, podczas gdy pesymizm detaliczny i ryzyka regulacyjne zwiększają kruchość [1]. Aby zabezpieczyć się przed krótkoterminowymi korektami, opcje i odwrotne ETF-y (np. BITI, REKT) oferują ochronę przed spadkami bez konieczności shortowania pojedynczych tokenów [2]. Formuły ustalania wielkości pozycji, takie jak Position Size = (Account Size × Risk%) ÷ Stop Distance oraz zlecenia stop-loss na poziomach -5%, -10% i -15% mogą chronić kapitał podczas gwałtownych ruchów [2].

Strategie alokacji portfela również mają znaczenie. 50% alokacji do aktywów o dużej kapitalizacji (BTC, ETH), 20% do altcoinów o średniej kapitalizacji i 20% do stablecoinów równoważy ryzyko i zysk [2]. Dla portfeli cold storage, systematyczne zabezpieczanie za pomocą instrumentów pochodnych na Bitcoina—przy proporcjonalnym hedgu 1:1 lub regresji kroczącej do dostosowania proporcji—może ograniczyć ekspozycję na beta rynku [4]. Te taktyki wykorzystują rosnącą rolę Bitcoina jako zabezpieczenia makro, wspieraną przez amerykańskie spot ETF-y, które zgromadziły 1,3 miliona BTC oraz jasność regulacyjną dzięki CLARITY Act [3].

Szerszy obraz: akumulacja kontra warunki wykupienia

Chociaż death cross MVRV ostrzega przed krótkoterminowymi korektami, wskaźniki on-chain, takie jak stosunek NVT (1,51) i 2-letni kroczący MVRV Z-Score (poniżej 1), sugerują, że Bitcoin pozostaje niedowartościowany względem swojej użyteczności transakcyjnej i historycznej zmienności [4]. Popyt instytucjonalny się nasila, a podmioty korporacyjne, takie jak MicroStrategy i BlackRock, powiększają rezerwy, podczas gdy współczynnik Giniego (0,4677) i Whale Exchange Ratio (0,46) wskazują, że posiadacze średniego szczebla i wieloryby zatrzymują, a nie sprzedają [1].

Kluczowym wnioskiem jest to, że death cross nie jest wyrokiem śmierci, lecz sygnałem ostrzegawczym. Inwestorzy, którzy odróżniają korekty cykliczne od trendów strukturalnych, mogą znaleźć okazje do akumulacji po obniżonych cenach. Jednak ryzyka makroekonomiczne—takie jak zmiany polityki Fed i niepewność regulacyjna—wymagają czujności.

Wnioski

Death cross MVRV Bitcoina w 2025 roku podkreśla napięcie między niedźwiedzim impetem a byczymi fundamentami on-chain. Chociaż historyczne precedensy sugerują ostrożność, kontrariańskie wskaźniki, takie jak aktywność wielorybów, MVRV Z-score i adopcja instytucjonalna, wskazują na rynek w fazie przejściowej, a nie na krach. Strategiczne pozycjonowanie—poprzez zabezpieczenia, zdywersyfikowaną alokację i zdyscyplinowane zarządzanie ryzykiem—może pomóc inwestorom poruszać się po krótkoterminowej zmienności, jednocześnie wykorzystując długoterminowy potencjał Bitcoina. Jak zawsze, wzajemne oddziaływanie sygnałów technicznych i zachowań on-chain będzie kluczowe w określeniu, czy ten death cross to ostrzeżenie, czy fałszywy alarm.

Source:
[1] Bitcoin MVRV 'Death Cross' Signals Caution Amid Mixed ...,
[2] Bitcoin valuation indicator hints at macro top as 'death ...,
[3] Bitcoin's Q3 2025 Surge: Navigating Fed Policy and ...,
[4] The Bearish Signal of Bitcoin's MVRV Death Cross,