Spadek wartości dolara i wzrost cyfrowych oraz fizycznych bezpiecznych przystani

Dominacja dolara amerykańskiego w globalnych finansach słabnie. Według raportu Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves (COFER) opublikowanego przez IMF, udział dolara w rezerwach banków centralnych spadł z maksymalnego poziomu 71% w 2001 roku do 57,74% w pierwszym kwartale 2025 roku. Spadek ten jest napędzany dywersyfikacją w kierunku złota, walut niekonwencjonalnych oraz pojawiających się aktywów cyfrowych [1]. Ta zmiana odzwierciedla szerszą rekalkulację globalnej strategii monetarnej, ponieważ banki centralne i inwestorzy dążą do zabezpieczenia się przed ryzykiem geopolitycznym, amerykańskimi sankcjami finansowymi oraz strukturalnym przewartościowaniem dolara [1].

Gorączka złota i dedolaryzacja

Banki centralne coraz częściej zwracają się ku złotu jako strategicznemu aktywu rezerwowemu. Badanie World Gold Council z 2025 roku pokazuje, że 76% respondentów oczekuje, iż złoto będzie stanowić większy udział ich rezerw w ciągu najbliższych pięciu lat, w porównaniu do 69% w 2024 roku [3]. Trend ten jest najbardziej widoczny na rynkach wschodzących, gdzie 48% banków centralnych planuje zwiększyć zasoby złota w ciągu najbliższego roku [5]. Atrakcyjność złota wynika z jego historycznej stabilności oraz roli jako niezależnego od państw zabezpieczenia w okresach niepewności geopolitycznej [4]. Tylko w drugim kwartale 2025 roku banki centralne zakupiły 166 ton złota, co podkreśla rosnące znaczenie tego aktywa [4].

Tymczasem przewiduje się dalszy spadek dominacji dolara. Analizy akademickie sugerują, że jego udział w globalnych rezerwach może spaść do 52% do 2035 roku, gdy banki centralne przyjmą multipolarny system monetarny [4]. Ta dedolaryzacja nie jest jedynie cykliczna, lecz strukturalna, napędzana przez amerykańską politykę handlową, sankcje oraz wzrost regionalnych bloków walutowych, takich jak BRICS [3]. Na przykład udział euro w rezerwach wzrósł do 20,06% w pierwszym kwartale 2025 roku, podczas gdy udział chińskiego juana, choć skromny i wynoszący 2,12%, odzwierciedla rosnącą integrację regionalną [2].

Cyfrowe bezpieczne przystanie: CBDC i kryptowaluty

Wraz ze wzrostem znaczenia aktywów fizycznych, cyfrowe alternatywy przekształcają strategie portfelowe. Central Bank Digital Currencies (CBDC) stają się kluczowym narzędziem modernizacji systemów monetarnych. Badanie Global Vector Autoregression (GVAR) z 2025 roku podkreśla, że detaliczne CBDC w cyfrowo zaawansowanych gospodarkach, takich jak Wielka Brytania i Japonia, wzmacniają stabilność finansową, podczas gdy hurtowe CBDC poprawiają płynność transgraniczną [1]. Jednak na rynkach wschodzących CBDC mogą zwiększać niestabilność, jeśli nie zostaną odpowiednio zaprojektowane [1].

Kryptowaluty, choć zmienne, są również rozważane jako narzędzie dywersyfikacji. Adopcja bitcoin jako prawnego środka płatniczego w krajach takich jak Salwador oraz włączenie go do bilansów korporacyjnych (np. Tesla) sygnalizują zwrot w kierunku zdecentralizowanych aktywów [3]. Tymczasem stablecoiny powiązane z dolarem są promowane przez rząd USA jako cyfrowa przeciwwaga dla dedolaryzacji [3]. JPMorgan zauważa, że choć dolar pozostaje dominujący w fakturowaniu handlu i wolumenach wymiany walut, jego rola na rynkach obligacji i w rezerwach banków centralnych słabnie [3].

Strategiczna realokacja portfela

Inwestorzy dostosowują portfele, aby uwzględnić zarówno fizyczne, jak i cyfrowe bezpieczne przystanie. Osłabienie dolara zwiększyło zwroty z akcji europejskich i rynków wschodzących, podczas gdy zielone obligacje, złoto i papiery wartościowe powiązane z ubezpieczeniami zyskują na popularności [1]. Na przykład cyfrowe systemy płatności BRICS oraz inicjatywa e-CNY w Chinach tworzą nowe korytarze kapitałowe, rzucając wyzwanie hegemonii dolara [3].

Wnioski

Spadek znaczenia dolara nie jest nagłym załamaniem, lecz stopniowym dostosowaniem globalnych przepływów kapitału. W miarę jak banki centralne dywersyfikują rezerwy w kierunku złota i CBDC, a inwestorzy eksplorują kryptowaluty, krajobraz finansowy staje się coraz bardziej rozdrobniony i odporny. Dla zarządzających portfelami lekcja jest jasna: dywersyfikacja pomiędzy aktywami fizycznymi i cyfrowymi nie jest już opcją — to konieczność w erze niepewności geopolitycznej i przełomów technologicznych.