Najnowsze wystąpienie Powella: rośnie ryzyko spadku zatrudnienia, możliwe zakończenie redukcji bilansu

W środę nad ranem czasu wschodnioazjatyckiego, przewodniczący Fed Jerome Powell wygłosił przemówienie na temat perspektyw gospodarki amerykańskiej i polityki pieniężnej.

W swoim wystąpieniu Powell szczegółowo wyjaśnił rolę bilansu Fed oraz jego funkcję jako narzędzia polityki w czasie pandemii. Przypomniał działania polityczne podejmowane podczas pandemii, omówił obecną sytuację gospodarczą i perspektywy polityki pieniężnej, a także podkreślił ciągłe wysiłki Fed na rzecz utrzymania stabilności gospodarczej i finansowej.

Zaznaczył, że pomimo opóźnień w publikacji części danych rządowych spowodowanych zamknięciem rządu, dostępne dane wskazują, że perspektywy zatrudnienia i inflacji nie zmieniły się znacząco od września. Podkreślił, że Fed będzie nadal dostosowywać politykę pieniężną w oparciu o perspektywy gospodarcze i równowagę ryzyk, a nie podążać za z góry ustaloną ścieżką.

Powell dodał również, że proces redukcji bilansu może zakończyć się w ciągu najbliższych kilku miesięcy. Celem Fed jest zapewnienie wystarczającej płynności w systemie finansowym, aby kontrolować krótkoterminowe stopy procentowe i zmienność rynku pieniężnego. Powell zauważył, że warunki płynności się zaostrzają, stopy procentowe repo rosną, a w niektóre dni pojawiają się przejściowe napięcia płynnościowe. Podkreślił, że doświadczenia od 2020 roku pokazują, iż w przyszłości można elastyczniej korzystać z bilansu.

Poniżej znajduje się fragment przemówienia Powella dotyczący perspektyw gospodarczych i polityki pieniężnej.

Tłumaczenie fragmentu przemówienia Powella

Na koniec krótko omówię sytuację gospodarczą oraz perspektywy polityki pieniężnej. Choć z powodu zamknięcia rządu publikacja niektórych ważnych oficjalnych danych została opóźniona, nadal regularnie analizujemy szeroki zakres danych pochodzących zarówno z sektora publicznego, jak i prywatnego, które są nadal dostępne. Jednocześnie utrzymujemy ogólnokrajową sieć kontaktów poprzez regionalne oddziały Fed, z których czerpiemy cenne spostrzeżenia – zostaną one podsumowane w jutrzejszym wydaniu „Beżowej Księgi”.

Na podstawie obecnie dostępnych danych można uczciwie stwierdzić, że perspektywy zatrudnienia i inflacji wydają się nie różnić znacząco od tych sprzed czterech tygodni, podczas naszego wrześniowego posiedzenia. Jednak dane opublikowane przed zamknięciem rządu sugerują, że tempo wzrostu aktywności gospodarczej może być bardziej dynamiczne, niż oczekiwano.

Na sierpień stopa bezrobocia pozostawała na niskim poziomie, ale tempo wzrostu zatrudnienia poza rolnictwem wyraźnie spowolniło, co częściowo może wynikać ze spadku imigracji i udziału w rynku pracy, prowadzących do wolniejszego wzrostu siły roboczej. W tak osłabionym i nieco słabszym rynku pracy ryzyko spadku zatrudnienia wydaje się rosnąć. Choć oficjalne dane o zatrudnieniu za wrzesień zostały opóźnione, dostępne dowody wskazują, że poziom zwolnień i zatrudnienia pozostaje niski, a postrzeganie przez mieszkańców możliwości zatrudnienia oraz trudności rekrutacyjnych przez firmy nadal się obniża.

Jednocześnie roczna inflacja bazowa wydatków konsumpcyjnych (PCE) w sierpniu wyniosła 2,9%, co stanowi niewielki wzrost od początku roku, głównie z powodu szybszego wzrostu cen towarów bazowych niż stopniowego spadku cen usług mieszkaniowych. Dostępne dane i badania wskazują, że wzrost cen towarów odzwierciedla głównie wpływ ceł, a nie szerszą presję inflacyjną. Zgodnie z tym zjawiskiem, krótkoterminowe oczekiwania inflacyjne ogólnie wzrosły w tym roku, podczas gdy większość długoterminowych wskaźników oczekiwań inflacyjnych pozostaje zgodna z naszym celem 2%.

Wzrost ryzyka spadku zatrudnienia zmienił naszą ocenę równowagi ryzyk. Dlatego uznaliśmy za właściwe podczas wrześniowego posiedzenia podjąć dalsze działania i przejść w kierunku bardziej neutralnej polityki. W procesie równoważenia celów zatrudnienia i inflacji nie istnieje ścieżka wolna od ryzyka. To wyzwanie znalazło odzwierciedlenie w rozbieżnościach prognoz gospodarczych członków podczas wrześniowego posiedzenia.

Jeszcze raz podkreślam, że te prognozy należy rozumieć jako zakres możliwych wyników, których prawdopodobieństwo zmienia się wraz z pojawianiem się nowych informacji – to właśnie stanowi podstawę naszego dynamicznego podejmowania decyzji podczas każdego posiedzenia. Będziemy ustalać politykę w oparciu o rozwój perspektyw gospodarczych i równowagę ryzyk, a nie według z góry ustalonej ścieżki.