Wintermute: Trend handlu BTC jest bardziej niedźwiedzi niż indeksów giełdowych, premia narracji wzrostowej już nie istnieje

Według ChainCatcher, najnowszy raport Wintermute wskazuje, że korelacja pomiędzy bitcoinem a indeksem Nasdaq nadal wynosi aż 0,8, jednak ruchy cenowe bitcoina są bardziej niedźwiedzie niż indeksów giełdowych, a reakcja na pesymistyczne nastroje rynkowe jest znacznie silniejsza niż na optymistyczne. W tym roku, w dniach spadków na giełdzie, spadki BTC są zazwyczaj większe niż indeksów, natomiast w dniach wzrostów na giełdzie wzrosty bitcoina są mniejsze. Ostatni raz taki wzorzec pojawił się podczas bessy w 2022 roku. Wintermute wskazuje, że istnieją dwa główne czynniki stojące za tym zjawiskiem:

Przez większość 2025 roku środki, które zwykle trafiały do sektora kryptowalut (w tym emisje nowych tokenów, modernizacje infrastruktury i udział inwestorów detalicznych), zostały przekierowane na rynek akcji. Duże spółki technologiczne o wysokiej kapitalizacji stały się głównym celem zarówno instytucji, jak i inwestorów detalicznych poszukujących wysokiego beta/wysokiego wzrostu. Gdy globalne nastroje ryzyka się zmieniają, bitcoin nadal jest z nimi powiązany, ale gdy powraca optymizm, nie korzysta z tego proporcjonalnie. Jest bardziej „wysokobetaowym ogonem” makroryzyka niż niezależną narracją; efekt beta w dół nadal istnieje, ale premia narracyjna za wzrost już nie.

Obecna płynność na rynku kryptowalut różni się od poprzednich cykli ryzyka. Emisja stablecoinów ustabilizowała się, napływy do ETF zwolniły, a głębokość rynku na platformach handlowych nie powróciła jeszcze do poziomu z początku 2024 roku. Ta kruchość wzmacnia negatywne reakcje podczas korekt na giełdzie. W rezultacie: udział bitcoina w spadkach nadal przewyższa udział we wzrostach, co pogłębia tę rozbieżność w wynikach.