Autor: ODIG
Ile rodzajów aktywów jest obecnie przedmiotem obrotu on-chain?
W większości są to natywne tokeny kryptowalutowe, stablecoiny itp. W tym roku pojawiło się jednak wiele szybko rosnących RWA (Real World Assets), takich jak obligacje, akcje, złoto i inne.
Innowacje jednak nie ustają: niedawno czołowa zdecentralizowana giełda Hyperliquid wprowadziła perpetual contract na jednorożca sztucznej inteligencji OpenAI.
Tak, na bazie infrastruktury Hyperliquid HIP-3, zdecentralizowana platforma instrumentów pochodnych Ventuals wdrożyła perpetual contracts na SpaceX, OpenAI i Anthropic. Platforma oferuje 3-krotną dźwignię, a limit otwartych kontraktów (Open Interest Cap) został podniesiony z 1 miliona USD do 3 milionów USD.
(*Hyperliquid poprzez framework HIP-3 pozwala twórcom stakować 500,000 HYPE w celu wdrożenia własnych perpetual contracts. Wykorzystuje mechanizm ekonomicznego zabezpieczenia i nadzoru walidatorów, stosując kary za staking, aby zapobiec manipulacji oracles, a jednocześnie oferuje wdrażającym do 50% udziału w opłatach, by zapewnić bezpieczeństwo i zachęcić do innowacji. Ventuals można uznać za subprojekt oparty na HIP-3.)
Tego typu tokeny można uznać za „perpetualizację” aktywów Pre-IPO.
To bardzo innowacyjna definicja. Na tradycyjnych rynkach finansowych obrót akcjami Pre-IPO jest ściśle regulowany i bardzo ograniczony. Połączenie Pre-IPO z perpetual contracts nie wymaga rzeczywistego rozliczenia akcji, lecz polega na „kontraktowej grze na wycenę”, co pozwala aktywom o niskiej płynności „pojawić się znikąd” i zyskać większy rynek.
Dobre wyniki to: po uruchomieniu, aktywność handlowa kontraktów nieznacznie wzrosła, a wolumen i cena wahały się w określonym zakresie, co odzwierciedla pewien popyt rynku na obrót aktywami Pre-IPO.
(ventuals.com)
Niemniej jednak, wczesne rynki o niskiej płynności nadal stoją przed wieloma wyzwaniami: czy oracles są stabilne? Czy mechanizmy zarządzania ryzykiem są niezawodne? To kluczowe warunki wstępne dla dalszego rozwoju.
Tak czy inaczej, w tym roku sektor PerpDEX wyraźnie przyspieszył, a Pre-IPO Token mają potencjał, by przekształcić krajobraz instrumentów pochodnych on-chain.
Założyciel Hyperliquid, Jeff, szacuje rynek perpetual contracts na „dowolne aktywa” następująco: „Wraz z pełnym przejściem finansów na blockchain, aplikacje mobilne tworzone dla nie-kryptowalutowych użytkowników stworzą rynek wart miliardy dolarów.”
Jak postrzegać „kontraktualizację” Pre-IPO Token?
Klucz: autentyczność i wiarygodność danych cenowych
Jako część zakresu aktywów RWA, wykonalność zależy od stopnia standaryzacji aktywów bazowych. Aktywa Pre-IPO w pewnym stopniu posiadają wiarygodne źródła cen, ale jak zapewnić ciągłe, stabilne i weryfikowalne podawanie cen jak najbliższych rzeczywistej wycenie Pre-IPO – to wymaga rygorystycznej obserwacji mechanizmu oracles (trzeciej strony dostarczającej, weryfikującej i przekazującej dane zewnętrzne do smart kontraktów na blockchainie) i jest kluczowe dla rozwoju całego sektora.
Przestrzeń do arbitrażu regulacyjnego
Środowisko regulacyjne pozostaje niejasne. Amerykańska CFTC oferuje regulatory sandbox dla innowacyjnych instrumentów pochodnych; unijna MiCA skupia się głównie na handlu spot; perpetual contracts wciąż mają pewną przestrzeń do innowacji.
Hyperliquid poprzez HIP-3 oferuje kontraktualizację i rozliczenie nieoparte na rzeczywistym aktywie, nadając płynność aktywom niepublicznym – można to uznać za on-chain alternatywę dla „ograniczonego handlu”.
Innowacje napędzane przez kryptowaluty
Spekulacyjna wycena kontraktów on-chain na Pre-IPO Token w pewnym stopniu odzwierciedla postrzeganie wyceny prywatnych firm przez inwestorów detalicznych, co może mieć szerszy wpływ.
Jeśli rynek będzie się rozwijał, może powstać „shadow market” dla ograniczonych aktywów handlowych. To nowy rynek napędzany innowacjami Web3.
Przyspieszająca konkurencja w sektorze PerpDEX
Z perspektywy Perp DEX, aby zdobyć udział w rynku i płynność, DEX-y nieustannie eksplorują nowe, szybko rosnące aktywa handlowe, by przyciągnąć więcej użytkowników.
W początkowych danych wolumen obrotu aktywami Pre-IPO, takimi jak OpenAI, jest stosunkowo ograniczony, a główny wpływ koncentruje się na poziomie eksperymentów innowacyjnych. Jednak jeśli perpetual contracts na RWA będą nadal wprowadzane, może to doprowadzić do redystrybucji płynności między aktywami kryptowalutowymi a tradycyjnymi.
Fala perpetualizacji wszystkiego
Rok 2025 będzie burzliwy – z jednej strony rynek kryptowalut przeżywa okres intensywnych wydarzeń i dużej zmienności; z drugiej strony rośnie znaczenie RWA, a RWA + perpetual contracts szybko ewoluują.
To trend „pełnej perpetualizacji” od aktywów kryptowalutowych po tradycyjne instrumenty finansowe: wcześniej publiczny blockchain Injective koncentrował się na perpetual contracts na tokenizowane akcje – do połowy 2025 roku, za pośrednictwem Helix DEX, skumulowany wolumen obrotu przekroczył 1 miliard USD, oferując dźwignię do 25x.
Chociaż obecnie wolumen obrotu perpetual contracts na RWA jest stosunkowo ograniczony, pokazuje to, że zdecentralizowana infrastruktura jest już zdolna do obsługi skomplikowanych produktów finansowych, kładąc technologiczne i społecznościowe fundamenty pod przyszłe, na większą skalę, tokenizowanie tradycyjnych aktywów.
Ta innowacja zmusi tradycyjne instytucje finansowe do poważnego rozważenia, jak wykorzystać technologię blockchain do obniżenia kosztów transakcyjnych, zwiększenia efektywności i ostatecznie może przyspieszyć rozwój tokenizacji RWA oraz instrumentów pochodnych on-chain.
