Raport badawczy: Szczegółowa analiza projektu Stable i analiza kapitalizacji rynkowej STABLE

Bitget2025/12/05 10:42

Pokaż oryginał

Przez:Bitget

I. Wprowadzenie projektu

Stable to projekt blockchain Layer 1 wspierany przez Bitfinex i Tether, którego celem jest stworzenie globalnej infrastruktury płatniczej i rozliczeniowej stablecoinów zoptymalizowanej pod kątem USDT. Projekt ma na celu wyeliminowanie złożoności tradycyjnych opłat za gaz na blockchainie oraz tarć związanych z operacjami cross-chain, wykorzystując USDT jako natywny gaz i aktywo rozliczeniowe, wspierając darmowe przelewy P2P i zapewniając finalność transakcji na poziomie subsekundowym.

Stable wykorzystuje architekturę kompatybilną z EVM, oferując wysokowydajne środowisko wykonawcze, integrując płynność USDT z mechanizmem konsensusu i zarządzania siecią, unikając zależności od niestabilnych tokenów. W odróżnieniu od uniwersalnych L1 jak Ethereum, Stable koncentruje się na zastosowaniach stablecoinów, nie wymaga dodatkowych tokenów do opłat, a poprzez lokalizację USDT i funkcje zgodności prawnej, takie jak mechanizmy zamrażania aktywów, rozwija własny ekosystem. W ekosystemie Stable istnieją trzy główne role tokenów/aktywów:

1) USST — stablecoin powiązany z dolarem amerykańskim, reprezentujący „kapitał/principal”.

2) YLD — NFT potwierdzające odsetki generowane przez aktywa bazowe. Posiadacze mogą odbierać zyski zgodnie z ustalonymi zasadami.

3) STABLE — token zarządzający, zapewniający kanał do zarządzania protokołem, dystrybucji zysków i mechanizmów motywacyjnych.

Dzięki takiej konstrukcji Stable dąży do zapewnienia rozwiązania będącego „aktywem DeFi o płynności stablecoina, nie rezygnując z zysków tradycyjnych aktywów finansowych”, odróżniającego się od tradycyjnych stablecoinów lub stablecoinów zabezpieczonych aktywami kryptowalutowymi, które opierają się na prostym modelu 1:1 lub algorytmicznej stabilizacji.

Kluczowy model Stable: poprzez staking tokenów $STABLE użytkownicy otrzymują dywidendy w USDT z przychodów protokołu, które pochodzą z opłat za gaz (USDT) z transakcji on-chain, zarządzanych przez skarbiec smart kontraktów i dystrybuowanych proporcjonalnie do stakerów.

Obecnie całkowita wartość depozytów Stable wynosi: Faza 1 zakończona, zebrano około 825 milionów dolarów; cel Fazy 2 to 500 milionów dolarów, obecnie zamknięta, faktycznie zebrano około 753 milionów dolarów, łącznie ponad 1.5 miliarda dolarów, przyciągając około 19 000 użytkowników.

II. Najważniejsze cechy projektu

Rozdzielenie zysków i płynności (Yield‑Splitting)

Po zdeponowaniu zabezpieczenia RWA użytkownicy mogą rozdzielić „kapitał” i „zysk”: kapitał zamieniany jest na USST, a część zysków reprezentowana przez YLD pozostaje, zachowując zarówno płynność, jak i zyski.

W porównaniu do tradycyjnych stablecoinów (gdzie instytucje posiadają obligacje skarbowe/gotówkę, a użytkownicy korzystają tylko ze stablecoina, a zyski trafiają do emitenta), konstrukcja STBL zwraca prawa do zysków twórcom, deponentom i użytkownikom.

Zabezpieczenie oparte na rzeczywistych aktywach (RWA)

Wykorzystanie tokenizowanych wysokiej jakości „rzeczywistych aktywów” (takich jak amerykańskie obligacje skarbowe, fundusze rynku pieniężnego itp.) jako podstawy zabezpieczenia. W porównaniu do zabezpieczenia wyłącznie kryptowalutowego, teoretycznie zapewnia to niższą zmienność i większą stabilność. Taka struktura jest perspektywiczna w kontekście rosnącej integracji rynków kryptowalut i tradycyjnych finansów, zwłaszcza w obliczu rosnącego zainteresowania instytucji i kanałów zgodnych z regulacjami.

Zarządzanie + powrót wartości + mechanizmy motywacyjne

STBL jako token zarządzający umożliwia posiadaczom głosowanie nad kluczowymi parametrami protokołu (akceptowane zabezpieczenia, struktura opłat, operacje skarbca itp.). Protokół generuje przychody poprzez mechanizmy mint/burn USST, opłaty za YLD itp. (protocol fees), które są zwracane posiadaczom STBL — w tym poprzez buyback, burn, Multi‑Factor Staking (nagrody za blokadę tokenów) i inne. Taka konstrukcja ma na celu powiązanie rzeczywistego wykorzystania/adopcji protokołu z wartością tokena.

III. Porównanie kapitalizacji rynkowej / Porównanie z podobnymi projektami

Cena Stable przewidywana jest na poziomie $0.032 przed wejściem na rynek, FDV około $3.2B, co plasuje projekt pomiędzy Plasma a Aptos. Jednocześnie, w porównaniu do uniwersalnych L1 (Sui/Aptos), Stable koncentruje się na niszy płatności stablecoinami, najbardziej porównywalny jest do Plasma, również L1 skoncentrowanego na USDT (start we wrześniu 2025), jednak Stable uzyskał silniejsze wsparcie instytucjonalne ($1.1B depozytów wstępnych vs niższy TVL Plasma). Wysoki poziom depozytów przed uruchomieniem mainnetu ($1.1B) wskazuje na istniejący popyt, ale rzeczywista kapitalizacja zależy od realizacji i adopcji po TGE.

Raport badawczy: Szczegółowa analiza projektu Stable i analiza kapitalizacji rynkowej STABLE image 1

IV. Model ekonomiczny

Całkowita podaż wynosi 100 miliardów tokenów, początkowa podaż w obiegu to 1.8 miliarda tokenów. Całkowity podział wygląda następująco:

Raport badawczy: Szczegółowa analiza projektu Stable i analiza kapitalizacji rynkowej STABLE image 2

Inwestorzy: 25%, z 1-rocznym okresem blokady + 36 miesięcy liniowego uwalniania, przeznaczone dla inwestorów i doradców na wsparcie strategiczne i promocję;

Zespół: 25%, również z 1-rocznym okresem blokady + 36 miesięcy liniowego uwalniania, przeznaczone dla kluczowych członków zespołu, inżynierów i współtwórców;

Ekosystem i motywacja społeczności: 40%, 8% całkowitej podaży uwalnianej w TGE, przeznaczone na ekosystem i społeczność;

Airdrop: 10%, 10% całkowitej podaży uwalnianej w TGE, przeznaczone na płynność, aktywację społeczności i działania w początkowej fazie mainnetu.

Kluczowe funkcje tokena:

Zarządzanie i podejmowanie decyzji: posiadacze mogą uczestniczyć w aktualizacjach protokołu, zmianach parametrów i innych kluczowych decyzjach

Motywacja ekosystemu: służy do motywowania deweloperów, uczestników ekosystemu i członków społeczności

Bezpieczeństwo sieci: poprzez mechanizm stakingu zwiększa bezpieczeństwo konsensusu i decentralizację

Przechwytywanie wartości: udział w przychodach sieci poprzez podział opłat

V. Kluczowy zespół

Zespół liczy około 40 pełnoetatowych członków, obejmujących funkcje techniczne, produktowe, projektowe, BD, marketingowe, w tym:

CEO: Matthew Tabbiner — były partner venture capital, współzałożyciel Bonzai AI

CTO: Sam Kazemian — założyciel Frax Protocol i Everipedia

CFO: Brian Mehler — były wiceprezes ds. inwestycji w Block.one, zarządzał funduszem o wartości 1 miliarda dolarów

COO: Thibault Reichelt — z wykształceniem prawniczym, doświadczenie w międzynarodowych operacjach

Ponadto zespół techniczny pochodzi z B-Harvest, Crescent, Tendermint, Evmos, Samsung, LG i innych.

VI. Finansowanie projektu

Stable zakończył obecnie rundę seed o wartości 28 milionów dolarów, wyceniany na 285 milionów dolarów, z Bitfinex i Hack VC jako głównymi inwestorami, udziałem Franklin Templeton, Castle Island Ventures i innych. Wśród aniołów inwestorów są: CEO Tether Paolo Ardoino, założyciel Braintree Bryan Johnson i inni.

VII. Analiza ryzyka

Presja sprzedażowa tokenów

1) Tokeny STBL zostaną uwolnione w TGE (8 grudnia 2025) w ilości 18 miliardów STABLE, co stanowi 18% początkowej podaży w obiegu, głównie na potrzeby uruchomienia i odblokowania ekosystemu, bez presji sprzedażowej ze strony zespołu lub inwestorów. Tokeny zespołu i inwestorów będą uwalniane liniowo po zakończeniu cliffu w grudniu 2026, około 1.04 miliarda STABLE miesięcznie, co do 2030 roku może zwiększyć podaż o 82 miliardy. Krótkoterminowe ryzyko presji sprzedażowej jest niskie, ale w średnim okresie (2026-2027) może pojawić się presja na rynek. Liniowe uwalnianie, roczny cliff i zachęty stakingowe mogą złagodzić ryzyko, ale inwestorzy o niskich kosztach i słabe wyniki mainnetu mogą zwiększyć presję sprzedażową.

2) Na początku notowań na rynku wtórnym prawdopodobne są wahania i presja sprzedażowa.

Konkurencja rynkowa

Bezpośrednia konkurencja pochodzi od Plasma (wspieranej przez Bitfinex), która już działa i ma przewagę pierwszego ruchu; pośrednia konkurencja to Ethereum L2 (Optimism, Arbitrum), platformy o wysokim TPS jak Solana oraz tradycyjne kanały płatnicze (Visa/Mastercard, Ripple). Przewagą STBL jest wystarczające finansowanie, współpraca z PayPal i optymalizacja gazu natywnego USDT, ale ekosystem startuje od zera i musi przyciągnąć DAppy i użytkowników, a wartość różnicująca wymaga potwierdzenia przez rynek.

VIII. Oficjalne linki

Website: https://www.stable.xyz/

X(Twitter): https://x.com/stable

Zastrzeżenie: Ten raport został wygenerowany przez AI i nie stanowi żadnej porady inwestycyjnej.

Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

PoolX: Stakuj, aby zarabiać

Nawet ponad 10% APR. Zarabiaj więcej, stakując więcej.

Stakuj teraz!