ETF-y XRP wchłonęły prawie 1 miliard dolarów w ciągu 18 dni, jednak cena wysyła poważny sygnał ostrzegawczy

Najbardziej nietypowym trendem na rynku kryptowalut w tym miesiącu nie są ruchy cenowe Bitcoin, lecz mechanika przepływów ETF opartych na XRP.

Przez 18 kolejnych sesji handlowych cztery produkty przyciągały stały popyt, gromadząc około 954 milionów dolarów napływów bez ani jednego odpływu od momentu uruchomienia.

Ta passa wyróżnia się na tle zmiennego rynku kryptowalut, gdzie ETF-y oparte na Bitcoin i Ethereum odnotowały znaczące umorzenia.

Wskazuje to również na pojawienie się bazy nabywców, która zachowuje się zupełnie inaczej niż traderzy zwykle kontrolujący cykle płynności XRP.

Posiadacz poza łańcuchem

Na początku tego tygodnia CEO Ripple, Brad Garlinghouse, opisał tę nową grupę inwestorów jako „posiadaczy kryptowalut poza łańcuchem” – określenie to obejmuje inwestorów, którzy chcą mieć ekspozycję na zmienność, ale bez operacyjnych wymagań giełd lub samodzielnego przechowywania aktywów.

Są to użytkownicy, którzy kupują XRP w taki sam sposób, w jaki uzyskują ekspozycję na S&P 500. Oznacza to, że ta grupa nabywa fundusze za pośrednictwem regulowanych opakowań, pośredników powierniczych oraz rachunków z korzyściami podatkowymi.

Nie można przypisać tej grupy do żadnej pojedynczej zmiany polityki brokera, a już na pewno nie do ostatnich decyzji firm takich jak Vanguard, których zmiany są zbyt świeże, by wpłynęły na wielotygodniową passę napływów.

Zamiast tego zmiana ta odzwierciedla szerszy, wolniejszy rozwój: aktywa cyfrowe stają się coraz bardziej dostępne w ramach konwencjonalnych struktur brokerskich. W miarę jak coraz więcej platform traktuje ETF-y kryptowalutowe jako standardowe składniki portfela, kapitał napływa od inwestorów mniej wrażliwych na codzienne wahania cen.

To pomaga wyjaśnić „perfekcyjną grę” napływów do kompleksu ETF XRP. Tradycyjni nabywcy ETF-ów, czyli alokatorzy w programach 401(k), doradcy zarządzający portfelami wieloassetowymi oraz inwestorzy indywidualni korzystający z automatycznych strategii modelowych, mają tendencję do regularnych wpłat i rzadkiej sprzedaży.

Kiedy XRP znajduje się na rachunku emerytalnym lub w ramach miesięcznego planu wpłat, krótkoterminowe wiadomości zazwyczaj nie wywołują umorzeń.

Tak więc po raz pierwszy w historii XRP znaczna część popytu pochodzi od nabywców, którzy nie są zainteresowani wyczuciem zmienności rynku.

Dwa rynki, dwa zachowania

Stałe napływy jednak maskują głębsze napięcie. Jeśli prawie 1 miliard dolarów wpłynął do ETF-ów XRP w mniej niż miesiąc, dlaczego aktywo handluje w okolicach 2,09 dolarów, czyli około 20% niżej w ciągu ostatnich 30 dni?

W próżni te przepływy mogłyby wymusić gwałtowny wzrost ceny. Jednak fakt, że XRP pozostaje w określonym przedziale, sugeruje, że popyt ETF jest zaspokajany przez sprzedających gdzie indziej.

Rynki instrumentów pochodnych pomagają wyjaśnić sytuację. Kontrakty perpetual futures na Binance wykazują uporczywą agresję po stronie sprzedaży, a dane CryptoQuant wskazują na Taker Sell Ratio na poziomie 0,53, najwyższym od połowy listopada.

XRP Taker Sell Ratio na Binance (Źródło: CryptoQuant)

Ten odczyt wskazuje na więcej zleceń sprzedaży rynkowej niż kupna, co sygnalizuje, że traderzy realizują sprzedaż po dostępnych cenach, zamiast czekać na lepsze poziomy.

Jednocześnie dane Glassnode pokazują, że otwarte pozycje futures spadły z 1,7 miliarda XRP na początku października do około 0,7 miliarda XRP, co oznacza spadek o 59%.

Co istotne, stawki finansowania tokena również gwałtownie się skurczyły. Siedmiodniowa średnia krocząca spadła z około 0,01% do 0,001%, co wyraźnie wskazuje na ochłodzenie spekulacyjnego apetytu na XRP.

Otwarte pozycje futures XRP (Źródło: Glassnode)

Łącznie te dane opisują rynek wycofujący się po stronie spekulacyjnej. Październikowe odlewarowanie usunęło dużą część długich pozycji z dźwignią, a stonowane środowisko finansowania wskazuje na niewielką pilność odbudowy agresywnych pozycji na wzrost.

Na tym tle popyt ETF działa mniej jako katalizator, a bardziej jako bufor, pochłaniając podaż, która w przeciwnym razie mogłaby znacznie obniżyć cenę.

Stabilność wokół 2 dolarów sugeruje, że oba rynki się równoważą: pasywne napływy równoważą aktywne, napędzane giełdą odpływy.

Ta podwójna struktura jest nowa dla XRP. Historycznie jego cena była niemal całkowicie funkcją zachowań rodzimych dla kryptowalut, takich jak przepływy giełdowe, pozycjonowanie na instrumentach pochodnych i cykle nastrojów.

Jednak pojawienie się nabywców ETF stworzyło drugi ośrodek grawitacji, rządzony przez wolniej działające mandaty, a nie spekulacyjne wyczucie czasu.

Oddzielony XRP Ledger

Podczas gdy kapitał z Wall Street krąży przez udziały ETF, XRP Ledger (XRPL) przechodzi własne dostosowania.

CryptoSlate wcześniej informował, że prędkość sieci XRPL, czyli tempo przemieszczania się tokenów między portfelami, osiągnęła roczne maksimum 0,0324 w dniu 2 grudnia, co sugeruje zwiększony obrót transakcyjny.

Jednak dane Glassnode pokazują, że całkowite opłaty zapłacone w sieci spadły o około 89% od lutego, z 5 900 XRP dziennie do około 650 XRP.

Całkowite opłaty transakcyjne XRP Ledger (XRPL) (Źródło: Glassnode)

To połączenie rosnącej prędkości i spadających opłat jest typowe dla środowiska, w którym dostawcy płynności, automatyczni animatorzy rynku lub podmioty powiązane z giełdami efektywnie repozycjonują aktywa, zamiast przeprowadzać rozliczenia o wysokiej wartości.

Odwzorowuje to rosnącą przepaść między popytem finansowym, wyrażanym przez ETF-y, a popytem operacyjnym, wyrażanym on-chain. Ledger pozostaje aktywny, ale mechanizm odkrywania ceny jest coraz bardziej zakotwiczony w rynkach poza łańcuchem, regulowanych, a nie w rodzimej użyteczności.

Co istotne, poszerzająca się lista emitentów ETF wzmacnia ten trend. Canary Capital, Bitwise, Grayscale, Franklin Templeton oraz ostatnio 21Shares uczyniły XRP jednym z najbardziej konkurencyjnych segmentów ETF w tym roku.

Każde nowe notowanie pogłębia obecność aktywa w tradycyjnych procesach brokerskich, zwiększając udział popytu pochodzącego od inwestorów, którzy mogą nigdy nie mieć kontaktu z bazową siecią.

Czego się z tego uczymy?

Wyłania się rynek dwutorowy.

Na jednym torze jest pasywny alokator, który działa stabilnie, według zasad i jest głównie niewrażliwy na zmienność. Po drugiej stronie stoi trader rodzimy dla kryptowalut, reagujący na dynamikę finansowania, warunki dźwigni i taktyczne przepływy.

Bezprecedensowa seria napływów do ETF-ów XRP, w połączeniu z gwałtownym skurczeniem pozycji na instrumentach pochodnych, pokazuje, że obie grupy poruszają się w przeciwnych kierunkach.

Na razie napływy są wystarczająco silne, by zrównoważyć wycofywanie się zainteresowania spekulacyjnego. Jednak pytanie brzmi, jak długo ten balans się utrzyma. Jeśli napływy do ETF osłabną lub sprzedaż na instrumentach pochodnych przyspieszy, równowaga obecnie kotwicząca aktywo może się załamać.

Do tego czasu XRP oferuje rzadkie studium przypadku tego, co się dzieje, gdy konta emerytalne z Main Street zderzają się z rodzimą dla kryptowalut zmiennością.

Artykuł XRP ETFs absorbed nearly $1 billion in 18 days, yet the price is flashing a major warning signal pojawił się najpierw na CryptoSlate.