BTC spada do 10 000 dolarów?! Doświadczony ekspert z Bloomberg przedstawia najbardziej pesymistyczną prognozę

Miniony weekend nie przyniósł poprawy nastrojów na rynku kryptowalut. Bitcoin, po kilku dniach wąskiej konsolidacji, wyraźnie znalazł się pod presją od niedzielnego wieczoru do poniedziałkowej sesji na amerykańskiej giełdzie, a jego cena spadła poniżej psychologicznego poziomu 90 tysięcy dolarów, osiągając w trakcie sesji minimum w okolicach 86 tysięcy dolarów. ETH spadł o 3,4% do 2 980 dolarów; BNB spadł o 2,1%; XRP spadł o 4%; SOL spadł o 1,5%, cofając się w okolice 126 dolarów. Spośród dziesięciu największych kryptowalut pod względem kapitalizacji, jedynie TRX odnotował niewielki wzrost poniżej 1%, podczas gdy pozostałe znajdowały się w fazie korekty.

Z perspektywy czasu nie jest to odosobniona korekta. Od połowy października, kiedy bitcoin ustanowił nowy historyczny szczyt, jego cena skorygowała się już o ponad jedną trzecią, a każda kolejna fala odbicia była krótka i niepewna. Chociaż z ETF nie odnotowano systematycznych odpływów kapitału, to jednak napływy marginalne wyraźnie zwolniły, przez co rynek nie otrzymuje już takiego „emocjonalnego wsparcia” jak wcześniej. Rynek kryptowalut przechodzi z jednostronnego optymizmu w bardziej złożoną fazę, która wymaga większej cierpliwości.

W tym kontekście, starszy strateg ds. surowców w Bloomberg Intelligence, Mike McGlone, opublikował najnowszy raport, w którym umieszcza aktualne zachowanie bitcoina w szerszych ramach makroekonomicznych i cyklicznych, wysuwając jednocześnie budzącą niepokój prognozę: bitcoin ma duże szanse powrotu do poziomu 10 tysięcy dolarów w 2026 roku, co nie jest przesadą, lecz jednym z potencjalnych skutków szczególnego cyklu „deflacyjnego”.

To stanowisko wywołało ogromne kontrowersje nie tylko ze względu na „zbyt niską” wartość liczbową, ale przede wszystkim dlatego, że McGlone nie traktuje bitcoina jako niezależnego aktywa kryptowalutowego, lecz analizuje go w długoterminowym kontekście „globalnych aktywów ryzykownych — płynności — powrotu do średniej wartości majątku”.

„Deflacja po inflacji”? McGlone skupia się nie na kryptowalutach, lecz na punkcie zwrotnym cyklu

Aby zrozumieć ocenę McGlone’a, kluczowe jest nie to, jak postrzega on branżę kryptowalut, lecz jak interpretuje kolejną fazę środowiska makroekonomicznego.

W swoich najnowszych wypowiedziach McGlone wielokrotnie podkreśla jedno pojęcie: Inflation / Deflation Inflection (punkt zwrotny od inflacji do deflacji). Jego zdaniem, globalne rynki znajdują się obecnie w pobliżu takiego kluczowego momentu. Wraz z osiągnięciem szczytu inflacji w głównych gospodarkach i spowolnieniem tempa wzrostu, logika wyceny aktywów przechodzi z „walki z inflacją” do „radzenia sobie z deflacją po inflacji” — czyli fazy, w której po zakończeniu cyklu inflacyjnego następuje ogólny spadek cen. Napisał: „Spadkowy trend bitcoina może powtórzyć sytuację z 2007 roku, gdy giełda reagowała na politykę Fed.”

Nie jest to jego pierwsze ostrzeżenie o spadkach. Już w listopadzie ubiegłego roku przewidywał, że bitcoin spadnie do poziomu 50 tysięcy dolarów.

Zwraca on uwagę, że do około 2026 roku ceny surowców mogą oscylować wokół kluczowej osi — „granica inflacyjno-deflacyjna” dla takich towarów jak gaz ziemny, kukurydza czy miedź może wynosić około 5 dolarów, a spośród tych surowców jedynie miedź, wspierana rzeczywistym popytem przemysłowym, może utrzymać się powyżej tej osi do końca 2025 roku.

McGlone zauważa: gdy płynność się kurczy, rynek ponownie rozróżnia „rzeczywisty popyt” od „premii finansowej”. W jego modelu bitcoin nie jest „cyfrowym złotem”, lecz aktywem silnie powiązanym z apetytem na ryzyko i cyklem spekulacyjnym. Gdy narracja inflacyjna słabnie, a płynność makroekonomiczna się kurczy, bitcoin zazwyczaj szybciej i mocniej odzwierciedla te zmiany.

Według McGlone’a, jego logika nie opiera się na pojedynczym wskaźniku technicznym, lecz na nałożeniu się trzech długoterminowych ścieżek.

Po pierwsze, powrót do średniej po ekstremalnym wzroście majątku. McGlone od dawna podkreśla, że bitcoin był jednym z najbardziej ekstremalnych akceleratorów bogactwa w globalnym środowisku luźnej polityki pieniężnej ostatnich kilkunastu lat. Gdy tempo wzrostu cen aktywów przez długi czas znacznie przewyższa wzrost gospodarki realnej i przepływów pieniężnych, powrót do średniej zwykle nie jest łagodny, lecz gwałtowny. W historii, zarówno podczas krachu giełdowego w 1929 roku, jak i bańki technologicznej w 2000 roku, wspólną cechą szczytowych faz było to, że rynek wielokrotnie szukał „nowego paradygmatu” na wysokich poziomach, a ostateczna skala korekty często znacznie przekraczała nawet najbardziej pesymistyczne oczekiwania z tamtego okresu.

Po drugie, relacja wyceny bitcoina do złota. McGlone szczególnie podkreśla wskaźnik bitcoin/złoto. Na koniec 2022 roku wskaźnik ten wynosił około 10, po czym w wyniku hossy szybko wzrósł, osiągając w 2025 roku ponad 30. Jednak od początku tego roku wskaźnik ten spadł już o około 40%, do poziomu około 21. Jego zdaniem, jeśli presja deflacyjna się utrzyma, a złoto pozostanie silne ze względu na popyt na bezpieczne aktywa, powrót wskaźnika do historycznego przedziału nie jest radykalnym założeniem.

Po trzecie, systemowy problem podaży aktywów spekulacyjnych. Chociaż bitcoin ma jasno określony limit podaży, McGlone wielokrotnie podkreślał, że to nie „wyjątkowość” bitcoina jest przedmiotem obrotu na rynku, lecz premia za ryzyko całego ekosystemu kryptowalut. Gdy miliony tokenów, projektów i narracji walczą o ten sam budżet ryzyka, w cyklu deflacyjnym cała branża zwykle jest wyceniana niżej, a bitcoin trudno całkowicie odłączyć od tego procesu reewaluacji.

Warto podkreślić, że Mike McGlone nie jest rzecznikiem byków ani niedźwiedzi na rynku kryptowalut. Jako doświadczony strateg ds. surowców w Bloomberg, od lat bada relacje cykliczne między ropą naftową, metalami szlachetnymi, produktami rolnymi, stopami procentowymi a aktywami ryzykownymi. Jego prognozy nie zawsze trafiają w punkt, ale ich wartość polega na tym, że często stawia strukturalne, kontrariańskie pytania, gdy nastroje rynkowe są najbardziej jednomyślne.

W najnowszych wypowiedziach sam przyznał się do swoich „błędów”, w tym niedoszacowania czasu, w którym złoto przekroczyło 2 000 dolarów, oraz błędnej oceny rentowności amerykańskich obligacji i tempa wzrostu amerykańskiej giełdy. Jego zdaniem, te rozbieżności tylko potwierdzają jedno: tuż przed punktem zwrotnym cyklu rynek najłatwiej ulega iluzji trendu.

Inne głosy: rozbieżności się pogłębiają

Oczywiście, prognozy McGlone’a nie są rynkowym konsensusem. W rzeczywistości, stanowiska głównych instytucji wyraźnie się różnią.

Tradycyjne instytucje finansowe, takie jak Standard Chartered, ostatnio wyraźnie obniżyły swoje średnio- i długoterminowe prognozy dla bitcoina, redukując oczekiwania na 2025 rok z 200 tysięcy dolarów do około 100 tysięcy dolarów, a także ograniczając potencjał na 2026 rok z 300 tysięcy dolarów do około 150 tysięcy dolarów. Oznacza to, że instytucje nie zakładają już, iż ETF-y i alokacje korporacyjne będą stale zapewniać marginalny popyt na każdym poziomie cenowym.

Badania Glassnode wskazują, że obecna konsolidacja bitcoina w przedziale 80–90 tysięcy dolarów już wywołała presję na rynku, której intensywność dorównuje sytuacji z końca stycznia 2022 roku. Obecny poziom niezrealizowanych strat na rynku zbliża się do 10% kapitalizacji. Analitycy wyjaśniają, że taka dynamika rynku odzwierciedla obecny stan „ograniczonej płynności i wrażliwości na szoki makroekonomiczne”, ale jeszcze nie osiągnęła poziomu typowej kapitulacji rynku niedźwiedzia (paniczna wyprzedaż).

Bardziej ilościowo i strukturalnie nastawione 10x Research przedstawia bardziej bezpośredni wniosek: ich zdaniem bitcoin wszedł już w wczesną fazę rynku niedźwiedzia, a wskaźniki on-chain, przepływy kapitału i struktura rynku wskazują, że cykl spadkowy jeszcze się nie zakończył.

W dłuższej perspektywie czasowej niepewność wokół bitcoina nie jest już problemem samego rynku kryptowalut, lecz została mocno osadzona w globalnym cyklu makroekonomicznym. Nadchodzący tydzień jest przez wielu strategów uznawany za najważniejsze okno makroekonomiczne końca roku — Europejski Bank Centralny, Bank Anglii i Bank Japonii ogłoszą decyzje dotyczące stóp procentowych, a Stany Zjednoczone opublikują szereg opóźnionych danych dotyczących zatrudnienia i inflacji, które dostarczą rynkowi spóźnionego „testu rzeczywistości”.

Na posiedzeniu Fed 10 grudnia pojawiły się niezwykłe sygnały: nie tylko obniżono stopy procentowe o 25 punktów bazowych, ale także pojawiły się aż trzy głosy sprzeciwu, a Powell otwarcie przyznał, że wzrost zatrudnienia w poprzednich miesiącach mógł być przeszacowany. Seria danych makroekonomicznych publikowanych w tym tygodniu na nowo ukształtuje kluczowe oczekiwania rynku na 2026 rok — czy Fed będzie w stanie dalej obniżać stopy procentowe, czy też będzie zmuszony do dłuższej pauzy. Dla aktywów ryzykownych odpowiedź na to pytanie może być ważniejsza niż jakakolwiek pojedyncza debata o kierunku wybranego aktywa.

Autor: Seed.eth