Oczekiwana decyzja Sądu Najwyższego w sprawie uprawnień prezydenta Donalda Trumpa do nakładania ceł może doprowadzić do dużych zwrotów podatkowych i wpłynąć na inwestycje w kryptowaluty w 2026 roku. Orzeczenie to może przekształcić dochody rządu, rentowności obligacji oraz warunki płynnościowe.
Oczekuje się, że Sąd Najwyższy Stanów Zjednoczonych wyda orzeczenie już 9 stycznia w sprawie tego, czy prezydent Trump miał prawo nakładać cła, korzystając z nadzwyczajnych uprawnień bez zgody Kongresu.
Sprawa koncentruje się na wykorzystaniu przez Trumpa ustawy International Emergency Economic Powers Act, która pozwoliła mu szybko wprowadzić cła. Podczas ustnych argumentacji w listopadzie kilku sędziów kwestionowało, czy ustawa ta przyznaje tak szerokie uprawnienia.
Rynki predykcyjne odzwierciedlają tę niepewność. Polymarket ocenia szanse na pełne poparcie przez sąd uprawnień Trumpa do nakładania ceł na około 24%, podczas gdy Kalshi szacuje prawdopodobieństwo na 27%. Jeśli sąd unieważni cła, firmy, które je zapłaciły, mogą mieć prawo do zwrotu.
Inwestorzy szacują, że zwroty z tytułu ceł mogą wynieść od 150 do 200 miliardów dolarów na przestrzeni kilku miesięcy. Spłaty te skutecznie odwróciłyby główne źródło dochodów federalnych.
JPMorgan szacuje, że roczne dochody z ceł mogłyby spaść do około 250 miliardów dolarów z około 350 miliardów, jeśli administracja zdecyduje się na alternatywne ścieżki prawne z niższymi stawkami. Analitycy twierdzą, że spadek dochodów może zmusić Departament Skarbu USA do emisji większej ilości długu, co może wywołać wzrost rentowności obligacji.
Wyższe rentowności obligacji skarbowych zwykle przyciągają kapitał do rynku obligacji, zaostrzając warunki finansowe dla aktywów o wyższym ryzyku. Stratedzy rynkowi zauważają, że takie zmiany mogą wpływać na akcje i aktywa cyfrowe poprzez ograniczanie ogólnej płynności.
Dla sektora prywatnego te spłaty skutecznie odwróciłyby główny drenaż fiskalny. Importerzy i producenci, którzy ponieśli wyższe koszty, odzyskaliby środki zamrożone w płatnościach celnych. Uczestnicy rynku twierdzą, że kapitał ten mógłby zostać ponownie rozdysponowany na bilansach, inwestycjach i na rynkach finansowych w dłuższej perspektywie.
Bitcoin notowany jest na poziomie 90 861 dolarów, co oznacza wzrost o 0,7% w ciągu ostatniego dnia i ograniczone ruchy przed decyzją sądu. Ethereum oscylował w okolicach 3 100 dolarów, spadając o ponad 0,3% w ciągu ostatnich 24 godzin.
Analitycy twierdzą, że rynki krypto nie zawsze podążały za tradycyjnymi wzorcami makroekonomicznymi podczas wydarzeń związanych z cłami. Badania CoinDesk Indices dotyczące tzw. „Tariff Tantrum” w pierwszym kwartale 2025 roku wykazały, że spadki cen były krótkotrwałe i w dużej mierze wywołane wymuszonymi likwidacjami oraz zmniejszonym lewarowaniem, a nie długoterminową wyprzedażą.
Jose Torres, ekonomista z Interactive Brokers, powiedział, że jeśli sąd zablokuje lub ograniczy cła, administracja prawdopodobnie poszuka innych legalnych ścieżek. Ostrzegł, że wolniejsze i węższe środki mogą wydłużyć okres niepewności fiskalnej, która historycznie ciążyła kryptowalutom w okresach rosnących rentowności obligacji.
Tymczasem inni analitycy rynkowi twierdzą, że firmy otrzymujące zwroty w 2026 roku mogą przeznaczyć część nadwyżki kapitału na aktywa nietradycyjne, w tym kryptowaluty, zwłaszcza jeśli poprawi się jasność regulacyjna, a obawy dotyczące inflacji lub rentowności będą się utrzymywać.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Mimo że w najbliższym czasie utrzymuje się niepewność, warunki regulacyjne dla kryptowalut w USA ulegają zmianie. Grupa Washington Research Group z TD Cowen niedawno określiła rok 2026 jako rzadki okres regulacyjnego zbiegu, kiedy Biały Dom, Departament Skarbu oraz regulatorzy rynku przyjmują bardziej przychylne podejście do aktywów cyfrowych.
Firma spodziewa się postępu poprzez wytyczne agencji, zwolnienia i ukierunkowane zmiany przepisów, a nie poprzez szeroko zakrojone ustawodawstwo. Ostrzegła, że wiele inicjatyw musi zostać zakończonych przed 2029 rokiem, aby mogły przetrwać potencjalne zmiany polityczne po wyborach w 2028 roku.
Powiązane: Obietnica Trumpa dotycząca dywidendy celnej 2000 dolarów testuje granice prawa i nerwy rynkowe
