Czym są akcje Guangdong Land?

Wprowadzenie do działalności Guangdong Land Holdings Limited

Guangdong Land Holdings Limited (kod giełdowy: 00124.HK), spółka zależna państwowego holdingu Guangdong Holdings Limited, jest wyspecjalizowaną firmą zajmującą się deweloperką i inwestycjami na rynku nieruchomości, notowaną na Głównym Rynku Giełdy Papierów Wartościowych w Hongkongu (HKEX). Spółka przeszła transformację z podmiotu produkcyjnego w czołowego gracza na rynku nieruchomości w regionie Wielkiej Zatoki Guangdong-Hongkong-Makau (GBA).

Szczegółowe omówienie modułów biznesowych

1. Deweloperka mieszkaniowa: Spółka koncentruje się na budowie wysokiej jakości osiedli mieszkaniowych. Według stanu na koniec 2024 r., jej flagowe projekty obejmują GD•Deluxe City w dzielnicy Baiyun w Kantonie oraz GD•Land Landmark w Foshan. Projekty te zaspokajają rosnący popyt klasy średniej na wyższy standard życia w miastach pierwszej i drugiej kategorii.

2. Nieruchomości komercyjne i kompleksy przemysłowe: Znaczna część portfela jest dedykowana inwestycjom wielofunkcyjnym (mixed-use). Projekt „Guangdong Land • Buxin Project” (obecnie znany jako GD•Guangdong Tower) w dzielnicy Luohu w Shenzhen to flagowa inwestycja obejmująca wielofunkcyjny kompleks komercyjny, skupiony wokół infrastruktury dla przemysłu złotniczego i jubilerskiego.

3. Inwestycje w nieruchomości i wynajem: Spółka posiada wysokiej klasy aktywa komercyjne generujące długoterminowe przychody z wynajmu, co zapewnia stabilne przepływy pieniężne stanowiące zabezpieczenie przed cyklicznością sprzedaży mieszkań.

Charakterystyka modelu biznesowego

Przewaga wynikająca ze statusu spółki skarbu państwa (SOE): Jako spółka zależna Guangdong Holdings, firma cieszy się silną wiarygodnością kredytową, niższymi kosztami finansowania w porównaniu z prywatnymi deweloperami oraz strategiczną zbieżnością z regionalną polityką rewitalizacji obszarów miejskich.
Strategia „Głębokiej Uprawy”: W przeciwieństwie do ogólnokrajowych gigantów, GD Land koncentruje się specyficznie na delcie Rzeki Perłowej, wykorzystując dogłębną znajomość lokalnego rynku i relacje z administracją rządową w celu zabezpieczenia atrakcyjnych gruntów.

Kluczowa przewaga konkurencyjna

· Strategiczny bank ziemi: Spółka posiada rezerwy gruntów premium w gęsto zaludnionych obszarach miejskich, takich jak Shenzhen, Kanton i Foshan, gdzie podaż ziemi jest skrajnie ograniczona.
· Synergia z grupą macierzystą: Dostęp do rozległych zasobów grupy macierzystej w zakresie infrastruktury i gospodarki wodnej stwarza unikalne możliwości dla zintegrowanych projektów rozwoju miast.
· Stabilność finansowa: Utrzymując zdrowy bilans i koncentrując się na przestrzeganiu polityki „Trzech Czerwonych Linii”, spółka uniknęła kryzysów płynności, które dotknęły wielu konkurentów w latach 2022–2024.

Najnowszy układ strategiczny

W latach 2024 i 2025 spółka przyspieszyła realizację strategii „Siły Produktu”, kładąc nacisk na certyfikację zielonego budownictwa i integrację systemów inteligentnego domu. Aktywnie poszukuje również możliwości w zakresie „Rewitalizacji Miast” (przekształcanie starych wiosek) w Shenzhen i Zhuhai, aby zapewnić przyszły wzrost bez ponoszenia wysokich kosztów publicznych aukcji gruntów.

Historia rozwoju Guangdong Land Holdings Limited

Historia Guangdong Land to opowieść o udanej transformacji przemysłowej i strategicznym zwrocie w stronę dynamicznie rozwijającej się gospodarki południowych Chin.

Etapy rozwoju

Etap 1: Era Kingboard (lata 80. XX w. – 2012)
Pierwotnie znana jako Kingboard Copper Foil Holdings, spółka zajmowała się głównie produkcją i sprzedażą folii miedzianych. Na tym etapie była tradycyjnym przedsiębiorstwem przemysłowym o ograniczonym zaangażowaniu w sektorze nieruchomości.

Etap 2: Restrukturyzacja strategiczna (2013 – 2016)
W 2013 r. spółka przeszła gruntowną transformację. Zbyła działalność produkcyjną i została przejęta przez Guangdong Holdings. Nazwę zmieniono na „Guangdong Land Holdings Limited”, aby odzwierciedlić nową misję: rewitalizację miast i inwestycje w nieruchomości. Projekt Buxin w Shenzhen stał się jej głównym aktywem w tym okresie przejściowym.

Etap 3: Ekspansja w regionie GBA (2017 – 2021)
Po ogłoszeniu planu rozwoju Wielkiej Zatoki (GBA), spółka agresywnie rozszerzyła swoją obecność. Wykroczyła poza Shenzhen do Kantonu, Foshan, Jiangmen i Zhongshan, uczestnicząc w licznych aukcjach gruntów i projektach deweloperskich realizowanych we współpracy.

Etap 4: Wzrost jakościowy i odporność (2022 – obecnie)
W obliczu korekty na chińskim rynku nieruchomości, spółka odeszła od modelu opartego na skali na rzecz modelu opartego na jakości. Skupiła się na terminowym oddawaniu projektów i optymalizacji struktury aktywów. Do 2024 r. ukończenie kilku prestiżowych projektów w Kantonie znacząco zwiększyło przychody i rozpoznawalność rynkową firmy.

Analiza sukcesów i wyzwań

Czynniki sukcesu: Terminowe wyjście z niskomarżowego sektora produkcyjnego i wejście w sektor nieruchomości premium w 2013 r. było mistrzowskim posunięciem. Ponadto status spółki państwowej zapewnił „siatkę bezpieczeństwa” podczas kryzysu płynności w branży w latach 2021–2023.
Wyzwania: Wysoka koncentracja w regionie GBA sprawia, że spółka jest wrażliwa na lokalne zmiany polityki. Dodatkowo, długie cykle budowlane dużych projektów rewitalizacyjnych mogą wywierać presję na krótkoterminowy zwrot z kapitału własnego (ROE).

Wprowadzenie do branży

Branża nieruchomości w regionie Wielkiej Zatoki przechodzi obecnie transformację z okresu gwałtownej ekspansji do „nowej normalności”, charakteryzującej się redukcją zapasów i rozwojem wysokiej jakości.

Trendy branżowe i katalizatory

1. Wsparcie polityczne: W 2024 r. i na początku 2025 r. rząd wprowadził środki obejmujące obniżenie wkładu własnego oraz wsparcie finansowe w ramach „Białej Listy” dla deweloperów wysokiej jakości w celu stabilizacji rynku.
2. Rewitalizacja miast: Przy ograniczonej dostępności nowych gruntów w miastach pierwszej kategorii, katalizatorem branżowym jest obecnie rewitalizacja „wiosek miejskich” i starych stref przemysłowych.
3. Polaryzacja popytu: Popyt koncentruje się na luksusowych jednostkach mieszkalnych w centralnych dzielnicach miast, podczas gdy obszary peryferyjne borykają się z presją cenową.

Krajobraz konkurencyjny

Pozycja rynkowa Guangdong Land

Guangdong Land zajmuje pozycję „lidera niszowego”. Choć nie dorównuje ogólnokrajowym wolumenom sprzedaży firm takich jak Vanke czy Poly, utrzymuje przewagę konkurencyjną w korytarzu Shenzhen-Kanton. Według danych rynkowych z 2024 r., projekty spółki konsekwentnie plasują się w czołówce pod względem „szybkości sprzedaży” w dzielnicach Baiyun i Luohu, co odzwierciedla silne zaufanie do marki i doskonałość lokalnych produktów.

W miarę jak branża zmierza w stronę modelu, w którym „zwycięzca bierze wszystko”, niskie zadłużenie i państwowe zaplecze GD Land pozycjonują firmę do przejmowania udziałów w rynku w miarę wycofywania się słabszych prywatnych konkurentów.

Ocena kondycji finansowej Guangdong Land Holdings Limited

Kondycja finansowa Guangdong Land Holdings Limited (kod giełdowy: 124) odzwierciedla okres ożywienia po trudnym cyklu na chińskim rynku nieruchomości. Ostatnie raporty z okresu od końca 2024 r. do początku 2026 r. wskazują na znaczne zmniejszenie strat i gwałtowny wzrost przychodów napędzany oddawaniem projektów do użytku.

Potencjał rozwojowy Guangdong Land Holdings Limited

Strategiczna koncentracja na projektach wysokomarżowych

Najnowsza strategia firmy kładzie nacisk na realizację wysokomarżowych projektów w miastach pierwszej klasy oraz kluczowych miastach drugiej klasy. Na początku 2026 r. projekt Guangzhou GDH Future City stał się głównym motorem zysków, znacząco przyczyniając się do poprawy marży brutto. Strategiczne odejście od rynków niższej klasy na rzecz Obszaru Wielkiej Zatoki Guangdong-Hongkong-Makau (GBA) stabilizuje sytuację finansową spółki.

Poprawa operacyjna i rozpoznawanie przychodów

Kluczowym katalizatorem dla spółki jest ogromny portfel zakontraktowanej sprzedaży. Według stanu na marzec 2026 r. grupa posiadała około 5,31 mld HK$ zobowiązań z tytułu umów (płatności otrzymane, ale jeszcze nierozpoznane jako przychód). Planowane oddanie tych jednostek, w szczególności w ramach projektów Foshan Yuehai Yigui Mansion oraz Zhongshan Yuehai City, zapewnia wysoką przewidywalność przychodów w latach fiskalnych 2026-2027.

Recykling aktywów i optymalizacja finansowa

Guangdong Land aktywnie optymalizuje swój portfel aktywów. Ostatnie oświadczenia zarządu wskazują na koncentrację na „destockingu” (przyspieszeniu sprzedaży zapasów) poprzez marketing cyfrowy i innowacyjne narzędzia sprzedażowe. Ponadto spółka skutecznie zabezpieczyła nowe linie kredytowe (np. kredyt odnawialny w wysokości 500 mln HK$ w lutym 2026 r.), zapewniając płynność dla trwających budów i ograniczając ryzyko opóźnień w projektach.

Zalety i ryzyka Guangdong Land Holdings Limited

Kluczowe zalety (czynniki wzrostu)

• Silne wsparcie spółki matki: Jako spółka zależna Guangdong Investment Limited (GDI), firma korzysta z solidnego zaplecza, łatwiejszego dostępu do kapitału i korzystniejszych stóp procentowych kredytów w porównaniu z konkurentami z sektora prywatnego.
• Przewaga geograficzna: Koncentracja w regionie GBA stanowi bufor przed ogólnokrajowym spowolnieniem na rynku nieruchomości, ponieważ popyt w Kantonie i Shenzhen pozostaje bardziej odporny.
• Poprawa fundamentów: Wyniki za I kwartał 2026 r. wykazały drastyczną, 98-procentową redukcję straty netto, co sygnalizuje, że spółka jest bliska powrotu do rentowności w ujęciu całorocznym.
• Znaczne niedowartościowanie: Przy wartości aktywów netto (NAV) na akcję wynoszącej 1,82 HK$ i cenie akcji notowanej znacznie niżej (ok. 0,23 HK$ w maju 2026 r.), akcje oferują głębokie dyskonto dla inwestorów w wartość.

Kluczowe ryzyka (czynniki spadkowe)

• Zmienność makroekonomiczna: Utrzymujący się zastój w chińskim sektorze nieruchomości nadal negatywnie wpływa na nastroje kupujących, co może spowolnić tempo wyprzedaży zapasów.
• Ryzyko utraty wartości zapasów: Choć w pierwszej połowie 2025 r. nie odnotowano znaczących odpisów, jakikolwiek istotny spadek cen nieruchomości w regionie mógłby prowadzić do przyszłych odpisów wartości zapasów.
• Wysokie zadłużenie: Mimo stabilizacji, wskaźnik zadłużenia spółki pozostaje wysoki w stosunku do średnich historycznych, co wymaga zdyscyplinowanego zarządzania przepływami pieniężnymi w celu obsługi długu.
• Wahania kursów walut: Ponieważ większość aktywów znajduje się w Chinach kontynentalnych (RMB), a raportowanie odbywa się w HKD, wahania kursów wymiany mogą wpływać na raportowane dane dotyczące kapitału własnego i zysków.

Jak analitycy oceniają Guangdong Land Holdings Limited i akcje 124?

Według stanu na początek 2026 r. analitycy rynkowi i obserwatorzy instytucjonalni utrzymują „ostrożną, ale czujną” prognozę dla Guangdong Land Holdings Limited (0124.HK). Jako wyspecjalizowany deweloper działający w ramach grupy Guangdong Holdings Limited, wyniki spółki są ściśle powiązane z ożywieniem na rynku nieruchomości w regionie Greater Bay Area (GBA) oraz strategicznym wsparciem spółki matki. Po publikacji wyników rocznych za 2025 r. i aktualizacji operacyjnych z początku 2026 r., konsensus odzwierciedla przejście od zarządzania kryzysowego do restrukturyzacji strategicznej.

1. Kluczowe perspektywy instytucjonalne dotyczące spółki

Głęboka integracja z Greater Bay Area: Analitycy podkreślają, że główną przewagą konkurencyjną Guangdong Land pozostaje wysokiej jakości bank ziemi w miastach pierwszej i drugiej kategorii, takich jak Shenzhen, Kanton (Guangzhou) i Foshan. Eksperci z Guotai Junan International zauważyli wcześniej, że koncentracja spółki na „Delcie Rzeki Perłowej” stanowi bufor przeciwko szerszemu ogólnokrajowemu spowolnieniu na rynku nieruchomości, ponieważ regiony te wykazują wyższą odporność gospodarczą.
Silne zaplecze państwowe: Powracającym tematem w raportach analitycznych jest „premia z tytułu przynależności do sektora przedsiębiorstw państwowych (SOE)”. Biorąc pod uwagę, że ostatecznym udziałowcem kontrolującym jest Ludowy Rząd Prowincji Guangdong, analitycy uważają, że spółka posiada lepsze kanały finansowania i niższe koszty kredytowania w porównaniu z podmiotami prywatnymi. Ta stabilność finansowa znalazła odzwierciedlenie w roku fiskalnym 2025, w którym spółka utrzymała stosunkowo stabilny wskaźnik zadłużenia netto pomimo zmienności rynkowej.
Wyzwania związane z upłynnianiem zapasów: Analitycy z kilku domów maklerskich wskazują, że choć spółka posiada aktywa wysokiej jakości, powolna rotacja projektów „wielkoskalowej rewitalizacji obszarów miejskich” (takich jak projekt Shenzhen GD Castle) obciążyła krótkoterminową płynność i marże zysku. Przejście z modelu „budowy na sprzedaż” na „utrzymanie operacyjne” w niektórych segmentach komercyjnych jest postrzegane jako pozytyw długoterminowy, ale krótkoterminowe obciążenie dla przepływów pieniężnych.

2. Rating akcji i analiza wyników finansowych

Na podstawie danych z końca 2025 r. i pierwszego kwartału 2026 r., konsensus rynkowy dla 124.HK jest ogólnie klasyfikowany jako „Trzymaj/Neutralnie” z lekkim odchyleniem w stronę „Kupuj spekulacyjnie” dla inwestorów wartościowych:
Wskaźniki wyceny: Akcje są nadal notowane ze znacznym dyskontem w stosunku do wartości aktywów netto (NAV), często przekraczającym 60-70%. Analitycy sugerują, że chociaż wskaźnik ceny do wartości księgowej (P/B) jest atrakcyjny (około 0,2x do 0,3x), nadal istnieje ryzyko „pułapki wyceny”, dopóki szerszy sektor nieruchomości nie odnotuje trwałego ożywienia cen.
Oczekiwania dotyczące dywidendy: Analitycy zorientowani na dochód zwrócili uwagę na wahania w wypłatach dywidend. Po wynikach za 2025 r., które wykazały zawężenie marż zysku netto z powodu odpisów aktualizujących wartość niektórych nieruchomości, niektóre instytucje obniżyły swoje prognozy stopy dywidendy do przedziału 4-5%, zalecając ostrożność inwestorom poszukującym dochodu.
Trendy w przychodach: W ostatnich audytowanych okresach Guangdong Land odnotował ożywienie w wolumenie sprzedaży kontraktowej. Jednak analitycy uważnie śledzą „średnią cenę sprzedaży” (ASP), zauważając, że rabaty promocyjne wymagane do upłynnienia zapasów w Foshan i Jiangmen skompresowały marże brutto do poziomu 15-18%.

3. Kluczowe czynniki ryzyka zidentyfikowane przez analityków

Chociaż status spółki państwowej zapewnia siatkę bezpieczeństwa, analitycy podkreślają kilka czynników ryzyka, które mogą ograniczać potencjał wzrostu kursu akcji:
Ryzyko koncentracji: Ponieważ ponad 80% portfela jest skoncentrowane w prowincji Guangdong, spółka jest wysoce wrażliwa na lokalne zmiany regulacyjne i regionalne przesunięcia gospodarcze. Jakiekolwiek dalsze zaostrzenie lokalnych środków schładzania rynku nieruchomości lub wolniejszy niż oczekiwano postęp w rewitalizacji miast w Shenzhen bezpośrednio wpływa na wyniki finansowe.
Płynność rynkowa: Analitycy często wspominają o niskim wolumenie obrotu akcjami 124.HK. Ten brak płynności utrudnia dużym funduszom instytucjonalnym zajmowanie lub opuszczanie pozycji bez znacznych poślizgów cenowych, co prowadzi do pomijania spółki przez główne globalne indeksy.
Ryzyko odpisów aktualizujących: Biorąc pod uwagę skorygowane wyceny aktywów nieruchomościowych w Chinach kontynentalnych, analitycy ostrzegają, że w 2026 r. mogą zostać zaksięgowane dalsze niepieniężne odpisy z tytułu utraty wartości zapasów, co może prowadzić do „strat papierowych”, nawet jeśli operacyjne przepływy pieniężne pozostaną dodatnie.

Podsumowanie

Przeważający pogląd na Wall Street i w kręgach finansowych Hongkongu jest taki, że Guangdong Land Holdings Limited to „spółka typu survivorship” (nastawiona na przetrwanie). Jest ona postrzegana jako stabilny instrument dla inwestorów, którzy wierzą w długoterminowy wzrost Greater Bay Area i preferują bezpieczeństwo podmiotów wspieranych przez państwo. Choć brakuje jej eksplozywnego potencjału wzrostu charakterystycznego dla sektorów technologicznych, niska wycena i strategiczne rezerwy gruntów czynią ją potencjalnym kandydatem do reratingu (podwyższenia oceny), jeśli regionalny rynek nieruchomości ustabilizuje się w drugiej połowie 2026 roku. Analitycy zalecają monitorowanie postępów projektów Shenzhen GD Land Village oraz Guangzhou Laurel House jako kluczowych katalizatorów dla wyników akcji.

Guangdong Land Holdings Limited (0124.HK) – Często zadawane pytania

Jakie są kluczowe atuty inwestycyjne Guangdong Land Holdings Limited (0124.HK)?

Guangdong Land Holdings Limited, spółka zależna państwowego koncernu Guangdong Holdings Limited, koncentruje się głównie na działalności deweloperskiej i inwestycjach w nieruchomości w obszarze Wielkiej Zatoki Guangdong-Hongkong-Makau (GBA).
Kluczowe atuty to:
1. Silne wsparcie spółki matki: Jako część grupy GDH, spółka korzysta z wysokiej wiarygodności kredytowej i strategicznych zasobów.
2. Portfel aktywów premium: Spółka posiada wysokiej jakości projekty, takie jak Guangdong Land • Shenzhen GDH City (potężna rewitalizacja terenu dawnego browaru Kingway o przeznaczeniu mieszanym) oraz szereg luksusowych projektów mieszkaniowych w Kantonie, Foshan i Zhuhai.
3. Koncentracja na GBA: Strategiczne skupienie się na miastach pierwszej i drugiej kategorii w regionie Wielkiej Zatoki jest zgodne z długoterminowymi trendami wzrostu regionalnego.

Jak prezentują się ostatnie wyniki finansowe spółki pod względem przychodów i zysków?

Zgodnie z Raportem Rocznym za 2023 rok oraz Raportem Śródrocznym za 2024 rok:
- Przychody: W całym roku 2023 spółka odnotowała przychody w wysokości około 3,88 mld HKD. W pierwszej połowie 2024 r. przychody wykazywały wahania wynikające z harmonogramu przekazywania lokali.
- Zysk netto: Spółka odnotowała stratę przypadającą na akcjonariuszy w wysokości około 2,45 mld HKD za rok 2023, głównie z powodu odpisów aktualizujących z tytułu utraty wartości zapasów nieruchomości oraz spadku wartości godziwej nieruchomości inwestycyjnych w obliczu trudnej sytuacji na chińskim rynku nieruchomości.
- Zadłużenie: Według stanu na połowę 2024 r. spółka utrzymuje bezpieczny wskaźnik zadłużenia w porównaniu do konkurentów z sektora prywatnego, co jest wspierane przez kredyty bankowe oraz pożyczki od podmiotu dominującego.

Czy obecna wycena 0124.HK jest wysoka czy niska na tle branży?

Według stanu na koniec 2024 r. wskaźnik Cena do Wartości Księgowej (P/B) Guangdong Land znajduje się znacznie poniżej 1,0, a akcje są często notowane z głębokim dyskontem względem wartości aktywów netto (NAV). Jest to obecnie powszechne zjawisko wśród notowanych w Hongkongu deweloperów z Chin kontynentalnych.
Wskaźnik Cena do Zysku (P/E) charakteryzuje się dużą zmiennością lub jest ujemny ze względu na ostatnie straty netto. W porównaniu do gigantów branżowych, takich jak China Overseas Land & Investment (COLI) czy China Resources Land, Guangdong Land jest graczem o małej kapitalizacji („small-cap”), cechującym się wyższą zmiennością, ale potencjalnie większą wrażliwością na ożywienie w przypadku stabilizacji rynku nieruchomości w regionie GBA.

Jak zachowywały się akcje spółki w ciągu ostatniego roku na tle konkurencji?

W ciągu ostatnich 12 miesięcy kurs 0124.HK znajdował się pod presją spadkową, co było zbieżne z indeksem Hang Seng Mainland Properties Index. Choć deweloperzy powiązani ze Skarbem Państwa (SOE) generalnie radzili sobie lepiej niż przedsiębiorstwa prywatne (POE) pod względem stabilności kredytowej, cena akcji Guangdong Land ucierpiała z powodu ogólnosektorowego kryzysu płynności oraz konkretnych odpisów z tytułu utraty wartości ujętych w bilansie. Wyniki spółki były zbliżone do średniej wielkości deweloperów państwowych, lecz gorsze od szerokiego indeksu Hang Seng.

Jakie czynniki rynkowe (pozytywne i negatywne) wpływają obecnie na spółkę?

Czynniki negatywne (Headwinds):
- Sentyment rynkowy: Niskie zaufanie nabywców mieszkań w Chinach kontynentalnych spowolniło tempo sprzedaży nowych projektów.
- Presja cenowa: Dewaluacja zapasów w miastach drugiej kategorii zmusiła wielu deweloperów do dokonania odpisów aktualizujących.
Czynniki pozytywne (Tailwinds):
- Wsparcie polityczne: Ostatnie działania rządu chińskiego, w tym obniżenie stóp procentowych kredytów hipotecznych i zniesienie ograniczeń w zakupie nieruchomości w miastach takich jak Kanton i Shenzhen, bezpośrednio sprzyjają portfelowi Guangdong Land.
- Przewaga w finansowaniu: Jako podmiot wspierany przez państwo, spółka zachowuje lepszy dostęp do taniego finansowania w porównaniu do prywatnych deweloperów znajdujących się w trudnej sytuacji finansowej.

Czy w ostatnim czasie duże instytucje kupowały lub sprzedawały akcje Guangdong Land?

Głównym akcjonariuszem pozostaje Guangdong Holdings Limited, który posiada pakiet kontrolny przekraczający 70% poprzez swoje spółki zależne. Aktywność instytucjonalna w przypadku 0124.HK jest stosunkowo niska w porównaniu do spółek o dużej kapitalizacji. Większość transakcji generowana jest przez fundusze regionalne i inwestorów indywidualnych. Inwestorzy powinni monitorować dane z Stock Connect, aby śledzić przepływy kapitału z południa (Southbound), które sporadycznie wpływają na płynność deweloperów o średniej kapitalizacji, takich jak Guangdong Land.