Mercado cripto está se tornando mais saudável após uma dramática desalavancagem e agora está 'construtivamente otimista', diz analista

Após uma das maiores cascatas de liquidações da história recente, desencadeada pelo forte desalavancamento que varreu o mercado de derivativos na semana passada, a empresa de pesquisa e corretagem K33 afirmou que o mercado cripto entrou agora em uma fase mais saudável.

No relatório mais recente da empresa, o chefe de pesquisa Vetle Lunde, embora pedindo paciência, descreveu o reajuste como “construtivamente otimista”, argumentando que meses de alavancagem excessiva acumulada foram eliminados e que a base para uma nova alta já está estabelecida.

“Efeitos estruturais do desenrolar significam que a liquidez provavelmente permanecerá baixa enquanto os participantes do mercado se recuperam das vendas forçadas”, escreveu Lunde. “Historicamente, essas fases de desalavancagem levam à estagnação de curto prazo e negociações cautelosas, mas também tendem a marcar pontos de exaustão, criando terreno fértil para uma recuperação de longo prazo assim que a estabilidade retornar.”

O open interest perpétuo de bitcoin despencou em quase 50.000 BTC (18,6%) em 10 de outubro — a maior queda diária desde agosto de 2023 — enquanto as taxas de financiamento tornaram-se profundamente negativas. Pelo menos 16.7 bilhões de dólares em posições compradas alavancadas foram liquidadas, e o open interest retornou aos níveis baixos do segundo trimestre.

O contrato perpétuo de BTC da Binance foi negociado com um desconto recorde de 5,1% em relação ao spot — o maior desvio desde o crash da Covid em março de 2020 — destacando a profundidade da liquidação, observou Lunde, acrescentando que essa liquidação histórica validou os alertas anteriores da K33 sobre o acúmulo perigoso de alavancagem e marcou um ponto de virada importante no mercado.

“Nos últimos três anos, quedas semelhantes no OI tendem a coincidir com fundos de mercado, deixando espaço limitado para quedas adicionais”, disse ele, observando que quedas diárias superiores a 10% na alavancagem perpétua de Bitcoin geralmente foram seguidas por baixas insignificantes e ganhos de longo prazo. “Combinado com um pano de fundo favorável, incluindo expectativas de políticas [fiscais e monetárias] expansionistas, alta demanda institucional e catalisadores de ETF pendentes, o cenário favorece uma acumulação gradual.”

Altcoins ‘flertaram com o apocalipse’

Enquanto o comportamento do bitcoin foi caótico, o relatório também observou que certas altcoins “flertaram com o apocalipse”. A alavancagem relativa em contratos perpétuos de altcoins, medida como open interest em relação à capitalização de mercado, caiu de 4,1% para 3,2% na sexta-feira — uma queda de 91 pontos-base representando uma redução nominal de 22,1% na alavancagem, observou Lunde — a contração mais acentuada em quatro anos, superando aquelas vistas tanto durante o colapso da FTX em 2022 quanto em liquidações anteriores impulsionadas por tarifas.

Alguns ativos sofreram perdas quase totais, incluindo ATOM, que despencou brevemente de $4,06 para $0,001 na Binance no auge da turbulência. As exchanges impuseram auto-desalavancagem para conter perdas em cascata, cortando posições vendidas lucrativas enquanto comprados alavancados foram liquidados à força. Lunde disse que a escala do evento provavelmente eliminou muitos traders e pode ter levado alguns fundos à insolvência, classificando-o como um evento “raro e altamente desestabilizador”, mas, em última análise, um momento de limpeza para o mercado.

“Após esse dramático desalavancamento, estamos nos tornando cada vez mais otimistas. Com o excesso de alavancagem eliminado e os riscos estruturais reduzidos, o cenário do mercado agora parece muito mais saudável”, concluiu Lunde. “Vemos as próximas semanas como uma janela oportuna para alocação de capital em BTC, esperando que o reajuste nos perpétuos e a normalização das dinâmicas de financiamento forneçam uma base construtiva para um novo impulso de alta.”