A aposta de US$ 670 bilhões da Visa em dinheiro programável pode reescrever o crédito global?

A Visa acaba de lançar um roteiro para o futuro das finanças, e ele é baseado em dinheiro programável.

Em um novo relatório abrangente, a gigante dos pagamentos afirma para sua rede de mais de 15.000 instituições financeiras que o mercado de empréstimos com stablecoins, avaliado em 670 bilhões de dólares, não é mais apenas um experimento em cripto. Esse mercado é a base para a próxima geração dos mercados globais de crédito.

Com o GENIUS Act agora estabelecendo uma estrutura regulatória para stablecoins nos EUA, a Visa vê uma oportunidade de conectar o sistema bancário tradicional com protocolos de empréstimo baseados em blockchain que operam 24/7, ajustam automaticamente as taxas de juros com base na oferta e demanda, e liquidam transações em minutos em vez de dias.

Números por trás da revolução

Os dados apresentados pela Visa mostram um cenário de rápida adoção institucional. Somente em agosto de 2025, 51,7 bilhões de dólares em stablecoins foram emprestados em 427.000 operações de crédito realizadas por 81.000 tomadores ativos.

Essas não são pequenas transações de varejo, já que o valor médio dos empréstimos se recuperou para 121.000 dólares, sugerindo que players institucionais estão cada vez mais confortáveis com mercados de crédito programáveis.

Além disso, a concentração conta sua própria história. Dois protocolos, Aave e Compound, dominam o mercado de empréstimos com 89% do volume, enquanto USDC e USDT representam mais de 98% do fornecimento de stablecoins que impulsionam esses mercados.

Ethereum e Polygon mantêm cerca de 85% de participação de mercado, enquanto blockchains mais recentes como Base, Arbitrum e Solana estão ganhando espaço, respondendo por 11% da atividade combinada.

As taxas médias de empréstimo ficaram em 6,4% APR em agosto de 2025, com rendimentos de empréstimo em 5,1% APY. Essas taxas estão surpreendentemente próximas dos mercados de crédito tradicionais, especialmente considerando a disponibilidade 24/7 e a liquidação instantânea proporcionada pelos smart contracts.

Três pilares do futuro bancário na blockchain

O roteiro da Visa se concentra em três mudanças transformadoras que podem redefinir como os bancos pensam sobre empréstimos, garantias e avaliação de crédito.

O primeiro é o mercado de ativos tokenizados, que já cresceu de 5 bilhões de dólares em dezembro de 2023 para 12,7 bilhões de dólares atualmente.

A McKinsey projeta que o setor pode alcançar de 1 trilhão a 4 trilhões de dólares até 2030, mas a Visa vê um potencial ainda maior ao conectar o mercado de crédito tradicional, de mais de 40 trilhões de dólares, às trilhas do dinheiro programável.

O BUIDL Fund da BlackRock exemplifica essa evolução, atingindo 2,9 bilhões de dólares em títulos do Tesouro tokenizados enquanto serve como garantia em múltiplos protocolos de empréstimo.

O OnChain U.S. Government Money Fund da Franklin Templeton adiciona outros 800 milhões de dólares, enquanto o MakerDAO agora obtém quase 30% de seu balanço patrimonial de 6,6 bilhões de dólares a partir de ativos do mundo real.

Títulos corporativos, crédito privado e imóveis em breve poderão servir como garantias em mercados globais de empréstimos sempre ativos, criando novas fontes de liquidez para ativos que tradicionalmente ficavam parados entre sessões de negociação.

O próximo pilar é a garantia em cripto. Pioneiros como ether.fi já estão lançando cartões de crédito não custodiais que permitem aos usuários tomar empréstimos contra seus ativos cripto mantendo a posse dos mesmos.

Isso resolve uma questão crítica de acesso à liquidez sem gerar impostos sobre ganhos de capital ou perder a exposição à valorização.

O monitoramento em tempo real das garantias via smart contracts permite chamadas de margem e gestão de risco automatizadas que as linhas de crédito tradicionais não conseguem igualar.

Bancos e fundos de crédito privado podem atuar como provedores de liquidez para esses programas, oferecendo capital institucional por meio de protocolos programáveis em vez de acordos bilaterais de crédito.

O terceiro pilar é a identidade on-chain. O modelo atual de supercolateralização, embora seguro, limita o mercado a tomadores que já possuem ativos significativos.

O próximo avanço envolve o desenvolvimento de sistemas de identidade e pontuação de crédito on-chain que analisam o histórico de transações da carteira, posse de ativos e interações com protocolos para construir perfis de crédito.

Plataformas como 3Jane, Providence e Credora estão pioneirando métodos para avaliar a solvência com base em comportamentos on-chain verificáveis, tudo isso preservando a privacidade por meio do uso de provas de conhecimento zero.

Isso pode eventualmente permitir que protocolos ofereçam empréstimos subcolateralizados e sem garantia com base em reputação e histórico de crédito.

Oportunidades e mudanças necessárias

A transição do empréstimo tradicional para mercados de crédito programáveis exige mudanças fundamentais na forma como as instituições financeiras avaliam e gerenciam riscos.

Em vez de analisar balanços e contratos legais, os bancos devem avaliar auditorias de segurança dos protocolos, estruturas de governança e a confiabilidade das fontes de dados.

Isso não elimina o risco, mas o transforma. O risco de contraparte pode ser gerenciado por meio de smart contracts e liquidação automatizada, mas o risco tecnológico se torna primordial.

Os bancos precisam de novos frameworks para entender vulnerabilidades de smart contracts, mecanismos de votação de tokens de governança e dependências de oráculos.

Além disso, três estudos de caso no relatório da Visa demonstram como protocolos líderes já estão atendendo às necessidades institucionais além da negociação de cripto.

Morpho agrega demanda e liquidez entre plataformas, permitindo que usuários da Coinbase acessem pools compartilhados que incluem depósitos de usuários da Ledger wallet e parceiros institucionais como a Société Générale.

Credit Coop utiliza cofres programáveis para viabilizar empréstimos baseados em receita, com a emissora de cartões vinculados a stablecoins Rain tomando mais de 175 milhões de dólares em USDC contra recebíveis futuros.

Huma Finance viabiliza financiamento de pagamentos transfronteiriços com um volume mensal de transações de 500 milhões de dólares, oferecendo APYs de 10% ou mais aos credores por meio de reciclagem rápida de capital.

Esses são sistemas em produção que processam centenas de milhões de dólares em volume mensal, enquanto oferecem rendimentos que produtos bancários tradicionais têm dificuldade em igualar.

A mensagem da Visa para seus parceiros bancários é que a infraestrutura para empréstimos programáveis já existe, processa bilhões em volume mensal e oferece taxas competitivas com transparência e automação superiores.

A estrutura regulatória está surgindo, a adoção institucional está acelerando e os riscos técnicos estão cada vez mais bem compreendidos.

Organizações que adotarem essa infraestrutura hoje se posicionam para liderar os mercados globais de crédito do futuro. Quem esperar pode se ver competindo contra protocolos de empréstimo sempre ativos, gerenciados algoritmicamente, que oferecem serviço 24/7, liquidação instantânea e preços transparentes.

A questão para os bancos tradicionais não é se o empréstimo impulsionado por stablecoins irá remodelar os mercados de crédito, pois os dados sugerem que isso já aconteceu.

A questão é se eles participarão da definição desse futuro ou se verão sendo impactados por ele.