"Olhe para isso com expectativa": CIO da Bitwise vê o movimento parabólico do ouro como um roteiro para o próximo passo do bitcoin
Matt Hougan, CIO da Bitwise, fez um paralelo entre o aumento de 57% do ouro em 2025 e o desempenho discreto do bitcoin. Ele argumenta que o bitcoin pode estar se preparando para uma ruptura estrutural semelhante assim que sua base restante de vendedores diminuir.
Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, argumentou que a impressionante valorização do ouro em 2025 é um análogo útil para o bitcoin e pode estar sinalizando para onde o BTC está indo a seguir, mesmo enquanto o bitcoin negocia em uma faixa estreita entre cerca de $108.000 e $112.000.
O ponto central de Hougan é estrutural: os bancos centrais têm sido os principais compradores marginais de ouro desde 2022, e suas compras persistentes têm sido uma força-chave por trás do retorno de aproximadamente 57% do ouro neste ano.
O bitcoin, por outro lado, não viu uma acumulação comparável por parte dos bancos centrais, disse ele. ETFs à vista e tesourarias corporativas têm sido, em grande parte, o suporte recente para o preço do BTC. Essa diferença, segundo Hougan, ajuda a explicar por que o ouro disparou enquanto o bitcoin consolidou.
Quando um comprador grande e constante — no caso do ouro, os bancos centrais — começou a acumular em 2022, muitos detentores sensíveis ao preço venderam diante da demanda, suavizando os ganhos iniciais. Só depois que esse grupo de vendedores se esgotou é que os preços aceleraram.
"Acho que o que aconteceu está claro", escreveu Hougan. "Em qualquer mercado, há um subconjunto de investidores muito sensíveis ao preço. Quando os bancos centrais começaram a comprar ouro de forma frenética em 2022 e a empurrar os preços para cima, esses investidores venderam diante da demanda crescente. Mas, eventualmente, esse grupo de vendedores se esgotou e os preços dispararam."
Compras de Ouro por Bancos Centrais, 2010-2024 (toneladas) | Imagem: Bitwise
Uma dinâmica semelhante provavelmente ocorrerá com o bitcoin à medida que a demanda de ETFs e empresas persista e a base remanescente de vendedores diminua, opinou ele. O CIO da Bitwise apresentou essa tese como uma possível resposta para uma dúvida recorrente entre investidores: por que o bitcoin não disparou diretamente para $200.000 apesar das fortes compras de ETFs e empresas.
Desde o lançamento dos ETFs à vista de BTC em janeiro de 2024, canais institucionais e empresas compraram cerca de 1,39 milhão de BTC, enquanto a rede gerou muito menos nova oferta no mesmo período. Essa diferença deveria ter impulsionado os preços muito mais alto, não fosse por um grupo compensatório de vendedores.
A leitura de Hougan é que muitos desses vendedores já foram, em grande parte, absorvidos, preparando o terreno para um ponto de inflexão. Se as compras de ETFs e empresas continuarem no ritmo atual enquanto a oferta disponível on-chain para venda diminui, o bitcoin pode sair decisivamente de sua faixa recente. Por outro lado, uma nova onda de liquidações ou uma desaceleração nos fluxos de ETFs pode manter o BTC contido.
Dados de mercado mostraram entradas contínuas em produtos de bitcoin à vista após a recente liquidação de $19 bilhões. O The Block relatou $477 milhões em fluxos líquidos positivos para ETFs de bitcoin à vista na terça-feira, mesmo enquanto o impulso do ouro enfraqueceu após testar máximas históricas.
No entanto, a página de preços do The Block mostra o BTC em queda de mais de 4% na última semana e negociando abaixo de $108.000. Assim, a conclusão de Hougan gira em torno da paciência. O ciclo do ouro pode ter mostrado o roteiro, não o timing.
“Não olhe para a ascensão meteórica do ouro com inveja. Olhe com expectativa. Isso pode acabar mostrando para onde o bitcoin está indo”, escreveu Hougan em uma nota distribuída aos clientes esta semana. Anteriormente, a Bitwise compartilhou uma meta de preço de BTC de $200.000 para o final do ano. A partir dos níveis atuais, o bitcoin precisaria de uma valorização de aproximadamente 85% para atingir esse patamar.
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