Depósito antecipado de Stable limitado a 5 minutos: investidores de varejo tornam-se parte do "Play" dos projetos?

Um único endereço contribuiu supostamente com mais de 60%, mostrando que em 2025 ainda podem ocorrer operações "old school" de frontrunning.

Autor: ChandlerZ, Foresight News

No dia 24 de outubro de 2025, a Stable, blockchain de stablecoin lançada pela Tether, controladora da USDT, e pela Bitfinex, anunciou o início de uma campanha de pré-depósito de pontos. O anúncio oficial da Fase 1 foi feito nas redes sociais às 9h10 (UTC+8), com um limite de 825 milhões de USDT. No entanto, os dados on-chain mostram um ritmo completamente diferente: às 8h48 (UTC+8), antes do anúncio, já havia grandes depósitos no endereço do contrato, e em apenas 5 minutos (UTC+8), toda a cota foi tomada.

O balanço final mostra que apenas 274 endereços participaram, com altíssima concentração, sendo que um único endereço contribuiu com mais de 60%. Um endereço suspeito de pertencer à Bitfinex empenhou 300.000 ETH para tomar emprestado 500 milhões de USDT e participar da campanha de pré-depósito da Stable; tanto o Plasma quanto o Stable são projetos investidos e apoiados pela Bitfinex. A organização intensiva de capital e a diferença de tempo transformaram rapidamente esta rodada de pré-depósito de um "sucesso explosivo" para uma controvérsia setorial de frontrunning.

Cotas tomadas por baleias

Os dados on-chain mostram que a campanha de pré-depósito da Stable foi dominada por poucas baleias.

Considerando apenas os 25 principais endereços, o total depositado já chega a cerca de 730 milhões de USDT. Entre eles, a concentração dos maiores é extrema: o endereço líder (0xb00e…be50e) depositou cerca de 101 milhões em uma única transação; o segundo (0x0156…33a3b) cerca de 87 milhões; os três primeiros juntos somam cerca de 248 milhões, representando 30% do limite desta fase. Ampliando para os cinco primeiros, o total é de cerca de 355 milhões, ou 43%; os dez primeiros somam cerca de 546 milhões, elevando a participação para 66%. Em outras palavras, menos de um terço dos maiores detentores praticamente decidiram o rumo da campanha.

Analisando os hábitos de transação e os valores, o perfil desses endereços se assemelha mais ao de instituições e canais internos, com valores redondos como 50 milhões, 60 milhões, 30 milhões de USDT aparecendo repetidamente. Em contraste, entre os endereços participantes, muitos fizeram depósitos simbólicos de 1 a 20 USDT, que praticamente não contribuíram para o total, servindo apenas para inflar o número de participantes; o capital decisivo está concentrado nos maiores, com os 10 primeiros ficando com cerca de 2/3 da cota e os 25 primeiros com quase 90%, ou seja, quase toda a cota está nas mãos de poucos grandes players.

Além disso, segundo monitoramento da Ember, um endereço suspeito de pertencer à Bitfinex (0xc6b…c7) empenhou 300.000 ETH (cerca de 1.1 bilhões de dólares) na Aave, tomou emprestado 500 milhões de USDT e os transferiu. Este endereço já havia depositado 200 milhões de USDT na mainnet do Plasma no final de setembro para aumentar o TVL e, para depositar na Steble, resgatou ontem esses 200 milhões de USDT do Plasma. Tanto o Plasma quanto o Steble são projetos investidos e apoiados pela Bitfinex.

De acordo com o usuário do X @0xBarri (apelido no Twitter), devido ao alto rendimento do projeto Plasma, ele e amigos começaram a monitorar todas as transferências on-chain acima de 5 milhões e filtraram endereços relacionados à Bitfinex, XPL e BTSE (exchange de origem americana). Os endereços monitorados incluem: 0x2D22...CAf983, 0x4474...471b4, 0xB00e...BE50e, 0xC830...DaFCd e 0xb01e...29bc4. Por meio da análise da Arkham, foi identificado que esses endereços realizaram transferências concentradas esta manhã, supostamente relacionadas ao contrato ctStablePreDeposit, confirmando que se tratava de depósitos na Stable.

Ele também descobriu que @Cbb0fe recebeu uma cota de 16 milhões e afirmou que isso ocorreu antes do anúncio oficial.

As discussões em torno dessa polêmica se concentram na justiça e transparência. Primeiro, há a questão do timing: quando grandes depósitos aparecem on-chain antes do anúncio, é natural que o público questione se há listas brancas, privilégios de papel, processos internos de contabilidade nas exchanges antes de subir em lote para a blockchain, criando assim assimetrias de informação e tempo. Com menos de 200 endereços preenchendo 825 milhões de USDT e mais de 60% concentrados em um único ponto, isso é difícil de conciliar com a narrativa blockchain. Se as cotas iniciais forem excessivamente concentradas, no futuro, a governança, o direcionamento do ecossistema, a distribuição de pontos ou possíveis airdrops podem ser rotulados como desequilibrados.

Em segundo lugar, há o efeito de transbordamento da marca: a Stable é amplamente vista como intimamente ligada à Bitfinex/Tether, e se a distribuição inicial parecer opaca, a perda de confiança não se limitará a uma única campanha, mas poderá afetar a narrativa mais ampla das stablecoins e parceiros.

O que é a Stable: uma L1 criada para pagamentos em USDT

A Stable é uma Layer1 voltada para pagamentos, otimizada especialmente para USDT, visando resolver problemas como custos de pagamento imprevisíveis, liquidação lenta e experiência de usuário complexa. Sua estratégia de mercado é estabelecer parcerias diretas com PSPs, comerciantes, integradores de negócios, fornecedores e bancos digitais, focando em:

• Não é necessário gerenciar tokens de gas voláteis (as taxas são cotadas e pagas em stablecoins);
• Custos de transferência previsíveis (assinatura de "espaço de bloco empresarial" garante confirmação prioritária de transações VIP e custos mais estáveis em períodos de congestionamento);
• Estrategicamente, começa pela Ásia-Pacífico, expandindo depois para América Latina, África e outras regiões dominadas pelo USDT.

Em 31 de julho, a Stable anunciou a conclusão de uma rodada seed de 28 milhões de dólares, liderada pela Bitfinex e Hack VC, com outros apoiadores como Franklin Templeton, Castle Island Ventures e KuCoin Ventures, além do CEO da Tether, Paolo Ardoino, e do fundador da Braintree, Bryan Johnson, como investidores-anjo. O roadmap oficial prevê três fases: a primeira para permitir o pagamento de taxas de gas em USDT e confirmação de bloco em subsegundos; a segunda para garantir espaço de bloco para pagamentos empresariais; e a terceira focada em ferramentas para desenvolvedores e upgrades de performance.

Em 29 de setembro, a Stable lançou o app de pagamentos para iniciantes app.stable.xyz, enfatizando liquidação instantânea em cenários cotidianos e transferências sem gas, além de conquistar mais de 100.000 registros em eventos presenciais na Coreia. O segredo para eliminar o gas está no EIP-7702, que permite que carteiras existentes sejam temporariamente atualizadas para smart wallets em uma única transação, com o Paymaster patrocinando e liquidando as taxas; o usuário só precisa ter USDT para pagar. No final de setembro, a Stable abriu a lista de espera para a carteira de pagamentos não-custodial Stable Pay. Ao entrar na lista, o usuário terá prioridade de acesso quando o produto for lançado, além de atualizações exclusivas e acesso antecipado a novas funcionalidades.

Em 22 de setembro, o braço global de venture capital do PayPal, PayPal Ventures, anunciou participação na rodada mais recente de financiamento da Stable, e a Stable já integrou a stablecoin PYUSD, emitida pelo PayPal, à Stablechain.

Resumo

No geral, o ritmo e a estrutura de capital desta rodada de pré-depósito foram claramente desequilibrados: o anúncio oficial foi feito às 9h10 (UTC+8), mas os depósitos on-chain começaram às 8h48 (UTC+8); um único participante tomou cerca de 500 milhões de USDT, ficando com aproximadamente 60% da cota, e apenas 274 endereços conseguiram participar. Essa diferença de tempo e concentração transformou o pré-depósito em uma operação fechada, enfraquecendo a justiça e acessibilidade da campanha.

Para manter a narrativa e a reputação, os responsáveis pelo projeto talvez precisem apresentar rapidamente uma solução verificável; caso contrário, a repercussão negativa provavelmente continuará e se ampliará na próxima rodada.