Apesar das incertezas externas, assim que a Nvidia divulgou o relatório financeiro, as ações continuaram a subir.
Este é um relatório financeiro impressionante: tanto a receita trimestral global, como os lucros e o desempenho do principal segmento de data centers, foram extremamente fortes. Jensen Huang afirmou ainda que a Nvidia tem encomendas não entregues de chips no valor de 500 mil milhões de dólares, e que todas as GPUs na cloud estão esgotadas.
O mais notável é que, durante a conferência telefónica, Jensen Huang respondeu às preocupações externas sobre uma bolha de IA, afirmando que não vê sinais de uma bolha.
O relatório financeiro da Nvidia atraiu muita atenção desta vez, em grande parte devido à divergência de opiniões externas. De um lado, temos grandes apostas contra a empresa, representadas por Michael Burry, o personagem real de "The Big Short"; do outro, otimismo e compras, exemplificados pelo banco de investimento DA Davidson, que já tinha apostado contra a Nvidia.
A Nvidia encontra-se assim entre avaliações polarizadas. Parece cada vez mais difícil chegar a um consenso sobre o futuro da Nvidia e até mesmo sobre o caminho do setor de IA como um todo.
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Vamos primeiro analisar o relatório financeiro da Nvidia.
Desta vez, a Nvidia divulgou o relatório do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, até 26 de outubro deste ano.
O relatório transmite otimismo: receitas e lucros superaram as expectativas dos analistas e, com base nisso, a empresa mantém uma perspetiva otimista para o futuro.
Segundo o relatório, a receita do terceiro trimestre foi de 57,01 mil milhões de dólares, superando largamente a estimativa dos analistas de 54,92 mil milhões de dólares; o lucro líquido da empresa atingiu 31,91 mil milhões de dólares, um aumento anual de 65%.
Após ajustes, o lucro por ação da Nvidia no terceiro trimestre foi de 1,3 dólares, enquanto o mercado previa 1,25 dólares.
Em termos de segmentos, os data centers continuam a ser o pilar da Nvidia, e mais uma vez atingiram um novo recorde histórico.
No terceiro trimestre, a receita dos data centers foi de 51,2 mil milhões de dólares, representando quase 90% da receita total, um aumento anual de 66%, superando a estimativa dos analistas de 49 mil milhões de dólares. Dentro do segmento de data centers, o negócio de "computação" foi o principal, contribuindo com 43 mil milhões de dólares em receitas.
Este crescimento foi impulsionado principalmente pelas vendas da série de chips GB300. O GB300 é a nova geração de plataforma de computação de IA da Nvidia, equipada com 72 GPUs Blackwell Ultra AI e 36 CPUs Grace baseadas na arquitetura Arm Neoverse, anunciada oficialmente em maio deste ano e produzida em massa no terceiro trimestre.
Durante a conferência telefónica, a CFO da Nvidia, Colette Kress, revelou: "As vendas do GB300 superaram as do GB200, contribuindo com cerca de dois terços da receita total da Blackwell. A transição para o GB300 está a decorrer muito bem."
Além da "computação", o segmento de "rede" dentro dos data centers também contribuiu com 8,2 mil milhões de dólares em receitas.
De acordo com o relatório, no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, embora outros segmentos da Nvidia representem uma fatia menor, também apresentaram resultados positivos. Por exemplo, o segmento de jogos teve uma receita trimestral de 4,3 mil milhões de dólares, um aumento anual de 30%; o segmento de visualização profissional teve uma receita de 760 milhões de dólares, um aumento anual de 56%; o segmento automóvel e de robótica contribuiu com 590 milhões de dólares, um aumento anual de 32%.
Para perceber o quão extraordinário é tudo isto, basta olhar para o período anterior à vaga de IA. Há três anos, em novembro de 2022, a Nvidia divulgou o relatório do terceiro trimestre do ano fiscal de 2023, com uma receita trimestral de 5,93 mil milhões de dólares, uma queda anual de 17%. Ou seja, em três anos, a receita trimestral da Nvidia multiplicou-se por dez.
Em outras palavras, a receita total da Nvidia há três anos equivale hoje a cerca de 10% da receita atual, excluindo o segmento de data centers.
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Assim que o relatório foi divulgado, o mercado reagiu positivamente, com as ações a subirem mais de 5% no pós-fecho.
Isto não foi fácil; o relatório da Nvidia atraiu tanta atenção principalmente porque as preocupações com uma bolha de IA atingiram um pico sem precedentes.
As opiniões sobre o futuro da Nvidia estão extremamente polarizadas.
Por um lado, muitas instituições estão otimistas em relação à Nvidia, optando por comprar ou emitir previsões positivas.
O caso mais dramático foi o do banco de investimento DA Davidson, que subitamente elevou a classificação da Nvidia de "neutro" para "comprar" e aumentou o preço-alvo de 195 para 210 dólares por ação.
Foi uma mudança de atitude significativa, já que a DA Davidson anteriormente era pessimista em relação à Nvidia, com analistas a alertar que as ações poderiam cair até 48%.
No novo relatório, a DA Davidson afirmou: "A nossa visão cada vez mais otimista sobre o crescimento da procura por computação de IA substituiu as nossas preocupações anteriores sobre a Nvidia."
Por outro lado, também há muitas vozes contrárias.
A que mais chamou a atenção foi a da Scion Asset Management, de Michael Burry, o personagem real de "The Big Short", que fez grandes apostas contra a Nvidia.
O próprio Burry quebrou dois anos de silêncio e publicou no X uma imagem do seu personagem em "The Big Short" a olhar para o computador, com a legenda: "Às vezes, conseguimos ver a bolha. Às vezes, conseguimos agir. Às vezes, a única forma de vencer é não participar."
Embora ele não tenha especificado a que "bolha" se referia, a opinião geral é que falava da bolha de IA.
Burry nem sempre acerta. Embora tenha previsto corretamente a crise do subprime, há alguns anos alertou para um "colapso do século" entre compradores de meme stocks e criptomoedas, sendo ironizado por Elon Musk como um "relógio avariado" que está sempre errado.
Mas quem pode ignorar este sinal agora? Especialmente neste momento, em que a teoria da bolha de IA está a ganhar força, e a Nvidia, como o "centro" da indústria de IA de Silicon Valley, está sob os holofotes.
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A Nvidia, naturalmente, tem de enfrentar a controvérsia externa. Durante a conferência telefónica do relatório financeiro, as questões sobre a bolha de IA foram inevitavelmente colocadas em cima da mesa.
Jensen Huang não evitou nem contornou o tema, respondendo diretamente de forma negativa:
"Há muitos comentários sobre uma bolha de IA, mas do nosso ponto de vista, a situação (em comparação com a bolha da internet) é completamente diferente. A IA está a transformar as cargas de trabalho existentes e não vemos sinais de uma bolha de IA."
A confiança da Nvidia reside nas vendas muito fortes de GPUs. Jensen Huang afirmou no relatório que as vendas dos chips Blackwell superaram as expectativas e que todas as GPUs na cloud estão esgotadas. "Quer seja para treino ou inferência, a procura por capacidade de computação está a crescer rapidamente e de forma exponencial. Já entrámos num ciclo virtuoso da IA."
Na conferência telefónica, revelou ainda que a Nvidia tem atualmente encomendas não entregues de chips no valor de 500 mil milhões de dólares, com entregas agendadas até 2026, incluindo o próximo processador Rubin, que será produzido em massa no próximo ano.
Na opinião de Jensen Huang, o ecossistema de IA está a expandir-se rapidamente, surgindo novos criadores de modelos base, mais startups de IA, abrangendo mais setores e países. A inteligência artificial está em todo o lado e é omnipotente. Por isso, as preocupações com uma bolha de IA são desnecessárias.
Para o futuro, a Nvidia também apresenta previsões otimistas com confiança.
A Nvidia prevê receitas de cerca de 65 mil milhões de dólares no quarto trimestre, superando a estimativa dos analistas de 61,66 mil milhões de dólares.
A evolução das ações da Nvidia após o fecho mostra que o relatório financeiro e a conferência telefónica aliviaram, até certo ponto, a tensão do mercado.
O analista sénior da Investing.com, Thomas Monteiro, comentou: "Isto responde a muitas questões sobre o estado atual da revolução da inteligência artificial, e a conclusão é simples: num futuro previsível, seja do ponto de vista da procura de mercado ou da cadeia de fornecimento, a inteligência artificial está longe de atingir o seu auge."
Mas isso não significa que a tensão vá desaparecer imediatamente.
Alguns analistas afirmam que este relatório de lucros pode não ser suficiente para dissipar as preocupações sobre uma bolha de IA.
No terceiro trimestre, a Nvidia aumentou significativamente o investimento em leasing de seus próprios chips, para os alugar de volta a clientes na cloud que não conseguiram alugá-los. O valor total destes contratos atingiu 26 mil milhões de dólares, o dobro do trimestre anterior.
Gigantes da cloud como Microsoft e Amazon estão a investir dezenas de milhares de milhões de dólares em data centers de IA, e alguns investidores acreditam que estas empresas estão a "inflacionar artificialmente" os lucros ao prolongar a vida útil depreciável dos equipamentos de computação de IA (como os chips da Nvidia).
No terceiro trimestre, a concentração de negócios da Nvidia aumentou ainda mais, com os quatro maiores clientes a contribuírem com 61% das vendas, acima dos 56% do trimestre anterior.
A empresa continua a apostar fortemente em empresas de inteligência artificial, investindo dezenas de milhares de milhões de dólares em empresas que muitas vezes são também seus principais clientes, o que levanta preocupações sobre uma "dependência circular da economia de IA".
Além disso, há muitos fatores incontroláveis que podem limitar a Nvidia. Por exemplo, o impacto geopolítico: a empresa continua excluída do mercado chinês e está a direcionar-se para o Médio Oriente, tendo recentemente recebido autorização para exportar chips no valor de até 1 mil milhões de dólares para aquela região.
Outro exemplo é a questão da utilização efetiva futura das GPUs. O analista da eMarketer, Jacob Bourne, afirmou:
"Apesar da enorme procura por GPUs, os investidores estão cada vez mais atentos à questão de saber se os grandes fornecedores de cloud conseguem realmente utilizar esta capacidade de computação com rapidez suficiente. A questão-chave é: limitações físicas como eletricidade, terrenos e acesso à rede elétrica poderão restringir a rapidez com que esta procura se traduzirá em crescimento de receitas em 2026 e além."
O debate sobre a bolha de IA e o futuro da Nvidia continuará.
