Com o slogan de "taxa zero", o custo real do Lighter é 5 a 10 vezes maior?

O que as contas padrão Lighter recebem não são transações gratuitas, mas sim transações mais lentas. Esse atraso é convertido em fonte de lucro para participantes mais rápidos.

Autor: @PerpetualCow

Tradução: AididiaoJP, Foresight News

Existe uma verdade no mercado: se um produto é gratuito, então você é o próprio produto.

A Lighter DEX está promovendo “taxa zero” para traders de varejo. Parece bom demais para ser verdade, e de fato é.

No entanto, o que a Lighter não destaca em letras grandes é a estrutura de atraso por trás dessas transações “gratuitas”.

A Lighter oferece dois tipos de contas: assim que você entende como o atraso funciona, percebe que a taxa de 0% é, na verdade, a opção mais cara da plataforma.

Aqueles 200–300 milissegundos de atraso são exatamente o cerne do modelo de negócios deles.

O que realmente significam 300 milissegundos?

Piscar os olhos uma vez leva, em média, 100–150 milissegundos. No tempo em que você pisca duas vezes, traders mais rápidos já captaram a oscilação do preço, ajustaram suas posições e fizeram uma operação oposta à sua.

O mercado cripto é altamente volátil. Em níveis típicos de volatilidade (anualizada de 50–80%), o preço muda cerca de 0,5 a 1 ponto base por segundo.

Ou seja, em 300 milissegundos, apenas a oscilação aleatória do mercado já faz o preço se mover, em média, 0,15–0,30 pontos base.

O verdadeiro custo do “gratuito”

Se quantificarmos isso:

Pesquisas acadêmicas sobre o custo da seleção adversa (Glosten & Milgrom, Lambda de Kyle, etc.) mostram que a vantagem dos traders informados geralmente é de 2 a 5 vezes a amplitude da oscilação aleatória do preço.

Se o slippage aleatório em 300 milissegundos for de cerca de 0,2 pontos base, a seleção adversa adicionará mais 0,4–1,0 pontos base.

Para traders ativos e market makers, o custo real é aproximadamente o seguinte:

• Custo real da conta padrão: 6–12 pontos base por transação (0,06%–0,12%)
• Custo real da conta premium: 0,2–2 pontos base por transação (0,002%–0,02%)

O custo da conta “gratuita” é de 5 a 10 vezes maior do que o da conta paga.

Taxa zero é apenas um número de marketing; o verdadeiro custo está escondido no atraso.

A conta premium é, sem dúvida, mais vantajosa

Em qualquer situação, a conta padrão (taxa de 0%) não é a melhor escolha.

Não importa se você é um pequeno investidor, um grande investidor, um scalper, um swing trader ou até mesmo um investidor passivo. Para market makers, especialmente, não é. Para ninguém é.

“Sou apenas um pequeno investidor, não preciso de uma infraestrutura premium.”

Errado.

Pequenos investidores não podem arcar com o slippage. Se você negocia 1.000 dólares e perde 10 pontos base por operação, está perdendo 1 dólar a cada vez. Em 50 operações, 5% da sua conta desaparece silenciosamente.

“Eu não opero com frequência, o atraso não me afeta.”

Também está errado.

Se você não opera com frequência, a taxa da conta premium já é insignificante.

Mas mesmo em poucas operações, o preço de execução que você recebe ainda é pior. Já que o custo para evitar essa perda é quase zero, por que aceitar qualquer desvantagem?

Faça upgrade direto para a conta premium.

Esse modelo já tem precedentes

O mercado financeiro tradicional já viu esse tipo de prática, chamada de pagamento por fluxo de ordens.

@RobinhoodApp popularizou esse modelo ao atrair investidores de varejo com “transações gratuitas” e, em seguida, encaminhar as ordens para market makers, que lucravam operando contra ordens não informadas dos investidores de varejo.

O modelo da Lighter é estruturalmente semelhante. O que as contas padrão recebem não são transações gratuitas, mas sim transações mais lentas. Esse atraso é convertido em lucro por participantes mais rápidos.

A exchange não precisa cobrar taxas de você, porque você está, na verdade, pagando com a qualidade da execução.

O que a Lighter faz certo e errado

A Lighter não esconde os dados de atraso, afinal, eles estão nos documentos.

Mas transparência não é o mesmo que clareza.

Destacar “taxa de 0%” no título e esconder “atraso de 300 milissegundos” nos detalhes é uma estratégia que visa a taxa de conversão de cadastro, não o entendimento do usuário.

A maioria dos investidores de varejo não entende o significado do atraso, nem sabe o que é seleção adversa, e, portanto, não consegue calcular o custo real equivalente.

E a Lighter sabe disso.

A conta premium é mais vantajosa do que a conta padrão de “taxa zero” em todos os aspectos, sem discussão.