O boom da IA da Nvidia é impulsionado pelos gigantes da nuvem, mas prejudicado pela repressão da China

A Nvidia Corp. (NVDA.O) reportou um aumento de 56% na receita em relação ao ano anterior para o segundo trimestre de 2025, impulsionado pela forte demanda por seus chips de inteligência artificial (IA) por parte de provedores de nuvem que estão expandindo a infraestrutura para alimentar a tecnologia de IA generativa [2]. A empresa previu uma receita de US$ 54 bilhões para o terceiro trimestre, com uma variação de mais ou menos 2%, superando a estimativa média de Wall Street de US$ 53,14 bilhões [2]. Essa projeção foi feita apesar da ausência de qualquer envio de seus chips H20 para a China, com a empresa afirmando que não houve vendas de H20 para clientes baseados na China no segundo trimestre [2].

A receita do data center da Nvidia atingiu US$ 41 bilhões no segundo trimestre, com cerca de metade desse valor atribuída a grandes provedores de serviços em nuvem [2]. A empresa se beneficiou significativamente do boom da IA, com grandes empresas de tecnologia como Meta Platforms (META.O) e Microsoft (MSFT.O) investindo pesadamente em infraestrutura de IA, direcionando uma parte significativa de seus gastos para os chips da Nvidia [2]. Essa demanda tem sido um dos principais motores por trás da alta do S&P 500 Index nos últimos dois anos, já que Wall Street tem realizado negociações do tipo “picks-and-shovels” em torno das ações de IA [2].

Apesar de seu forte desempenho financeiro, a Nvidia foi pega no fogo cruzado da guerra comercial entre os Estados Unidos e a China. Em um acordo sem precedentes com o presidente dos EUA, Donald Trump, a Nvidia concordou em pagar ao governo 15% de parte de sua receita na China em troca da reversão das restrições que haviam limitado as vendas de seus chips H20 ao país [2]. No entanto, Pequim alertou empresas domésticas sobre a importação desses chips devido a preocupações de segurança, levando à paralisação da produção dos chips H20 pela Nvidia [2].

As tensões geopolíticas impactaram os negócios da Nvidia na China, que representaram 13% de sua receita no ano passado. Para o segundo trimestre, muitos analistas não consideraram nenhuma receita proveniente das vendas de H20 na China devido à aprovação dos EUA ter ocorrido tarde no trimestre e à resistência da China, o que complicou os cálculos das previsões [3]. Em maio, a Nvidia estimou que as restrições reduziriam US$ 8 bilhões em vendas no trimestre de julho, levando a um encargo de US$ 4,5 bilhões no período de três meses anterior [3].

Analistas sugerem que a Nvidia pode enfrentar uma redução de 5 a 15 pontos percentuais nas margens brutas dos chips destinados à China devido ao acordo federal [3]. A margem bruta ajustada da empresa deve cair quase 4 pontos percentuais para 72,1% no segundo trimestre e contrair quase dois pontos para 73,2% no trimestre de outubro [3]. Enquanto isso, empresas locais chinesas de semicondutores, como a Cambricon, estão ganhando espaço como alternativas à Nvidia. A Cambricon reportou lucros recordes no primeiro semestre do ano, com a receita disparando mais de 4.000% ano a ano para 2,88 bilhões de yuans chineses (US$ 402,7 milhões) e o lucro líquido atingindo um recorde de 1,04 bilhão de yuans [4].

O desempenho financeiro e a posição de mercado da Nvidia atraíram significativa atenção dos investidores, especialmente à medida que a empresa navega por desafios geopolíticos e mantém sua liderança no mercado de chips de IA. Analistas como James Schneider, do Goldman Sachs, reiteraram a classificação de Compra para a Nvidia, citando sua liderança em produtos, base de clientes diversificada e avaliação atraente em relação às perspectivas de crescimento [1]. À medida que a empresa se prepara para divulgar os resultados do terceiro trimestre, o mercado está atento a como ela lidará com a evolução das dinâmicas comerciais e se conseguirá sustentar sua atual trajetória de crescimento.

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